На срочном рынке SFIN сложилась интересная конфигурация: декабрьский фьючерс торгуется с глубоким дисконтом к акции. Такая бэквардация позволяет оценить, какой дивидендный эффект участники рынка уже заложили в котировки — и что произойдет, если эти ожидания не оправдаются.

На момент расчета 20/08/2026 акция SFIN (10.30мск) стоит 623,2 руб., декабрьский фьючерс — 567,2 пункта.


На первый взгляд можно решить, что рынок просто ожидает дивиденд около 56 руб. до декабря. Но это слишком упрощенный вывод.

Почему 56 рублей дисконта — это еще не весь дивиденд

 

При отсутствии дивидендов фьючерс на акцию теоретически должен торговаться выше спота, а не ниже него. Причина — стоимость денег.

 

Покупая акцию, инвестор сразу отвлекает весь капитал. Для позиции во фьючерсе требуется только гарантийное обеспечение, а оставшиеся средства могут продолжать приносить доход.

 

Упрощенно справедливую цену фьючерса можно представить так:

 

цена акции + стоимость денег до экспирации − ожидаемый дивиденд.

( Читать дальше )

Дисклеймер — стратегия для комфортного позиционного трейдинга  (продвинутый уровень)

Пока в соседних постах продолжаются дискуссии про инфоцыганщину в опционах и ярые антиопционщики напрочь отвергают их, ничего не предлагая взамен и не отличая даже ПО от МО,  практики строят стратегии с положительным матожиданием и на основе системного трейдинга успешно торгуют.

Вот, например, стандартный Zero Hedge в нестандартном календарном формате.
В нем возможны и допонительные краткосрочные обвязки для регулирования дельта-нейтрали.

Творчески применяя существующие стандарты, можно формировать индивидуальные портфели с рассчитанным доходом и условным безриском.

ВАЖНО — без понимания сути опционов не рекомендуется повторять любые стратегии  во избежание рисков и финансовых потерь!

Имхо, сочетая ПО и МО можно добиться еще более положительного результата.

К сожалению, биржевой калькулятор «не обучен»  таким связкам.




Единственный на сегодня известный мне  доступный софт  для моделирования сложных портфелей, это startsmalloptions.ru.

( Читать дальше )

Добрый вечер, коллеги!

Вопрос только к тем, кто разбирается в опционах и может без подглядывания в книжку написать по памяти формулы для цены опционов put/call европейского/американского типа. Всем остальным гуру убедительная просьба в теме не срать и без политоты, плз.

Все мы знаем в каком месте вышеуказанных формул фигурирует безрисковая ставка.

НО:
1. На рынке можно заработать и больше безрисковой ставки (раза в 2-3) с невысокой просадкой
2. Без просадки на рынке заработать невозможно. Если вы все же так умеете — ставьте плечо 1:1000 — и все деньги мира будут ваши )))
3. Даже с малой просадкой средства, полученные от продажи опционов, можно размещать в среднем выше безрисковой ставки

Вуаля — такой подход кардинально влияет на ценообразование опционов.

Примеры есть (я не про себя, если что)
1. Уважаемый А. Г. стабильно зарабатывал 30-70% годовых, когда ставка была в разы меньше. Да, сейчас он этого не делает, но я категорически не приемлю развернутого в отношении уважаемого А. Г. троллинга. Я не согласен с его подходом к построению рыночных систем (а давайте приблизим распределение цен гипергеометрическим, потомучта ЦПТ, а оно устойчивое...), но всегда ценил и ценю здоровую упертость и отличный бэкграунд (не думаю, что кто-то кроме него здесь смог осилить оба тома Ширяева, а это очень полезная книга).

( Читать дальше )

Не могу разобраться с фьючерсом на РТС, помогите пожалуйста посчитать финрез по сделке, буду очень признателен!
Куплен фьючерс на РТС 9.26 – 131 шт.
Цена доллара в момент покупки 76.5
Цена покупки фьючерса 88180
Продажа фьючерса РТС 9.26 – 131шт.
Цена доллара в момент продажи 80.0
Цена продажи фьючерса 88850
Подскажите пожалуйста какой будет финансовый результат по данной сделке.
Прилагаю собственные расчеты, посмотрите пожалуйста, где я неправильно считаю?
Или мои расчеты верны?
Расчеты:
Покупка: 88180*0,02*76,5=134915,4 полная стоимость контракта в момент покупки
Продажа: 88850*0,02*80=142160 полная стоимость контракта в момент продажи
Разница: продажа – покупка (142160-134915,4=7244,6 рублей разница между продажей и покупкой с 1 контракта)
Итого: 131*7244,6=949042,6 рублей полная величина результата по сделке купли-продажи.

Верны ли мои расчеты (опускаем ежедневный клиринг и ежедневную смену стоимости доллара. Результаты именно по данным характеристикам куплено-продано, и являются близкими к точным, без учета ежедневных клирингов)?..

( Читать дальше )

Дисклеймер — автономизация  фандинга с помощью НЕлинейности

Если держать вечный фьючерс в долгосроке, то фандинг может либо повышать, либо понижать текущую стоимость конкретного ВФ.
Опционы не «отменяют» фандинг напрямую — они помогают создать такую конструкцию позиции, где ценовой риск (движение цены актива) сводится к минимуму, и тогда фандинг становится главным (а иногда и единственным) источником результата.
То есть опционы используют для хеджирования — чтобы нейтрализовать влияние направления рынка, оставив только эффект от фандинга.  

Как это работает


Суть в том, чтобы собрать дельта-нейтральную позицию: суммарная «чувствительность» (дельта) всех инструментов к цене базового актива равна нулю. Тогда небольшие колебания цены почти не меняют общую стоимость позиции, и мы «видим» в основном эффект от фандинга. 



Если у вас есть длинная позиция (лонг) в бессрочном фьючерсе (и вы платите фандинг), вы можете продать опционы. Например, продать колл-опцион: когда цена растёт, колл дорожает, но ваша длинная позиция в фьючерсе несёт убыток — они частично гасят друг друга. Или продать пут: если цена падает, пут растёт в цене, компенсируя убыток по лонг-фьючерсу. 

( Читать дальше )

Вам показывают две инвестиционные стратегии.

Первая заработала 40% годовых.Вторая заработала 25% годовых.

Какая лучше?

На первый взгляд кажется, что первая. Но это одна из самых частых ловушек при оценке стратегий: доходность без учёта риска почти ничего не говорит о качестве результата.

Стратегия может заработать больше, но сделать это через глубокие просадки, скрытое плечо, редкие крупные убытки или зависимость от одного рыночного режима. Другая стратегия может заработать меньше, но пройти тот же период ровнее и дать инвестору более качественный результат на единицу принятого риска.

Именно для такого сравнения часто используют коэффициент Шарпа.

Что такое коэффициент Шарпа

Если совсем просто, Sharpe Ratio показывает, сколько доходности стратегия получает на единицу риска.

Формально это доходность стратегии сверх безрисковой ставки, делённая на волатильность результата. Волатильность в этом случае выступает как мера колебаний капитала.

Упрощённо логика такая:

чем выше коэффициент Шарпа, тем больше доходности стратегия получила за каждую единицу колебаний.

( Читать дальше )

Дисклеймер — для конструктивного обсуждения

Как можно данную прямую эквити  оставить выше 0, но при этом извлечь доход?

Или это, как пишут некоторые коллеги, глюки калькулятора.

Комбинируя линейное с НЕлинейным  можно получать  нестандартные PnL

Есть гипотеза, что  доход зашит в разнице БА, если заменить маржируемые опционы премиальными.

Или еще подключить  вечные фьючерсы.

Но биржевой калькулятор не обучен, хотя биржа давно обещает, моделировать такие комбинации. 

Может, коллективный разум подскажет  выход  из этого заманчивого, но запутанного синтетического лабиринта?

Читатель Finder прислал к первой части возражение, которое нельзя было отклонить: DVOL — это 30-дневная оценка дисперсионного свопа по всем страйкам, и ценообразовать ею конкретные 15Δ-недельки — методологическая ошибка, а «дешёвые дальние крылья» из такой модели — почти наверняка артефакт. Мы проверили на реальных данных. Он прав — за что ему отдельное спасибо: такая обратная связь дороже комплиментов. Это часть 2: тот же вопрос, но на настоящих котировках — и на обе стороны доски.

Сразу два ограничения теста, чтобы читать таблицы правильно: реальные цепочки у нас есть только с августа 2025 (46 недель), и это окно — один рыночный режим, медвежье-боковой год без единого взрывного бычьего забега. Всё, что ниже, — про цены и структуру издержек, а не про «вечные» доходности.

Что изменилось в данных

Вместо синтетических цен — 657 дневных снапшотов полной опционной доски Deribit с августа 2025 по июль 2026: bid/ask и implied volatility каждого страйка, открытый интерес, официальные delivery prices для расчёта экспираций. Исполнение консервативнее некуда: продаём по биду, покупаем защиту по аску, комиссии тейкерские с капом — как в части 1. 46 недельных входов, BTC и ETH, всё на 1 контракт.

( Читать дальше )

Всем привет! Мой опционный калькулятор продолжает активно развиваться С момента прошлого поста накопилось много нового. 

Основное что добавил:

Подключение Алор Брокера по API.Данные в реальном времени плюс расчёт маржи в соответствии с уровнем риска именно вашего счёта, не теоретическое ГО с биржи.

Собственная улыбка волатильности вместо биржевой (как опция). А также отдельная IV для бидов и асков. Как следствие — свой расчёт греков и теорцены. 

Опционная доска. Классический борд с симуляцией сразу по всей доске: время, движение спота, сдвиг IV. Контракты добавляются в конструктор кликом по биду/аску.

IVR / IV Percentile. Чтобы понимать, дорогая волатильность сейчас или дешёвая относительно своей же истории, а не гадать по абсолютному значению IV.

Спецификация фьючерсов по кнопке «i». Тип (поставочный/расчётный), правила исполнения, размер, ГО, даты — прямо с биржи.

Чтобы показать всё это в работе, я записал небольшое видео. Там есть и совсем база-база про опционы для новичков — вдруг кому-то здесь будет полезно — и очень много про сам калькулятор: от лонга акций со стопом до железных кондоров, структурных продуктов и роллирования конструкций в один клик. Подробная инструкция по применению.

( Читать дальше )