Совкомфлот отчитался за I кв. 2026 г. — из-за ситуации на БВ ставки фрахта подорожали в 2 раза, компания вышла на опер. прибыль и рекомендовала дивиденды.

⚓️ СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Компания должна быть благодарна ситуации на БВ, из-за возросшего спроса и рисков цена фрахта взлетела в 2 раза, списаний флота не произошло, и операционная прибыль вышла в плюс. Наконец-то есть база для дивидендов, а повышенные инвестиции не помешали FCF выйти в плюс:

🚤 Выручка: 444$ млн (+59,4% г/г)
🚤 EBITDA: 227$ млн (+116% г/г)
🚤 Чистая прибыль: 92,2$ млн (год назад -382,8$ млн)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх в I кв. 2026 г. были выше в 2 раза, чем годом ранее (~60$ тыс., ситуация на Ближнем Востоке к этому располагает), с учётом SDN Lista наценка на фрахт улетучилась как в былые времена и появились скидки (наценка была в 30-40%, но потом некая часть флота простаивала, другая доставляла сырьё ниже мировых цен), но именно в I кв. 2026 г. эти скидки развеялись из-за высокого спроса. РФ в среднем добывала нефти в I кв. 2026 г. — 9,199 млн б/с (в I кв. 2025 г. 8,971 б/с), да рост есть по сравнению с прошлым годом, но квоту мы всё равно не перешагиваем, т.к. могли добывать 9,574 млн б/с (данная квота была установлена на I квартал, но из-за санкций и атак на НПЗ идёт сокращение). Средний курс $ в I кв. 2026 г. — 78,2₽, в 2025 г. — 93₽, бизнес СКФ долларовый.

⚓️ Даже с учётом крепкого рубля выручка отлично подросла из-за цен на фрахт и исчезновения скидок (плюс с якоря снялись некоторые танкеры). В операционных расходах стоит отметить, только статью обесценение судов — 0$ млн (годом ранее судов списали на 322$ млн). Из-за того, что списания прекратились операционная прибыль вышла в плюс — 114,6$ млн (год назад -347$ млн).

⚓️ Дальнейшие снижение в чистой прибыли связано с отрицательной разницей финансовых доходов/расходов -0,357$ млн (в прошлом году 23,4$ млн, долги хоть и валютные под 4-7%, но они увеличились, а часть депозитов рублёвые, а ставку снижают), помогли курсовые разницы +7,8$ млн (год назад -59,2$ млн, долга в валюте, а рубль укрепился). Не забываем, что чистую прибыль необходимо скорректировать, потому что она является дивидендной базой для выплаты, она положительная 6,6₽ млрд (корректируем на обесценение, курсовые разницы, доход/расход связанный с изменением справедливой стоимости фин. активов).

⚓️ Компания сократила свою денежную позицию до 1,324$ млрд (на конец 2025 г. было 1,524$ млрд). Долг эмитента сократился до 1,634$ млрд (на конец 2025 г. 1,883$ млрд), чистый долг положительный.

⚓️ OCF увеличился до 292,2$ млн (годом ранее 18$ млн, спасибо операционке и оборотному капиталу), CAPEX значительно нарастили — 267,7$ млн(годом ранее 23,3$ млн, продолжающие инвестиции в газовозы), как итог, FCF составил 35,2$ млн. Дивиденды за I кв. 2026 г. составляют 1,39₽ на акцию (50% от скорректированной ЧП, кстати FCF на эту выплату не хватает). Неожиданно, что компания рекомендовала за 2025 г. дивиденды в размере 4,87₽ на акцию (за 2025 г. FCF отрицательный, как и скорректированная прибыль, значит возьму деньги из кубышки).




📌 Мировые цены на Aframaх во II кв. 2026 г. сейчас выше в 3 раза, чем годом ранее (~98$ тыс., думаю именно это сподвигло дать рекомендацию по дивидендам за 2025 год), то, что спустили некоторые суда с якоря и не предоставляют скидку, даёт надежду на отличный второй квартал. Плюс обесценение судов ушло и это уже открыло дорогу в положительной операционной прибыли. Но многое зависит от ситуации на Ближнем Востоке, как только случится перемирие и спрос иссякнет, сразу заработают в полную меру санкции (появятся скидки), плюс снижение ставки давит на процентные доходы, кубышка уже столько не приносит. CAPEX возрос, большая часть идёт на газовозы: Алексей Косыгин успешно завершил первый рейс (НОВАТЭК платит, а СКФ ждёт на подходе второй газовоз).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor