Информация
Блог им. Stanis
Китайская улыбка в опционах
- 11 августа 2026, 18:27
- |
Дисклеймер — изучаем опционы глубже и творчески для практического трейдинга
В опционике есть много разных стандартных стратегий и методов изучения основных параметров и греков.
Например, есть так называемая «китайская улыбка».
В «китайской улыбке» действительно всего 3 параметра — они помогают гладко подогнать математическую кривую под реальные рыночные данные (подразумеваемую волатильность разных страйков).
- Level (Уровень). Это волатильность для центрального страйка — того, что называется ATM (at-the-money, «около денег»). По сути, базовая точка отсчёта: какой уровень нестабильности рынок закладывает в опционы, близкие к текущей цене базового актива.
- Tilt (Наклон). Отвечает за асимметрию, скошенность «улыбки». Если Tilt положительный — «улыбка» сильнее вытянута вправо (волатильность резко растёт для опционов колл «вне денег»). Если отрицательный — влево (выше волатильность у путов «вне денег»).
- Сurve (Кривизна, иногда также говорят про эксцесс или куртозис). Этот параметр задаёт, насколько «круто» поднимаются «крылья» улыбки по краям. Положительные значения делают края более крутыми (острее), отрицательные — сглаживают, делают «улыбку» более пологой.
Трейдеры или аналитики подбирают эти три числа так, чтобы построенная по ним кривая максимально точно повторяла ту картину, которую показывают реальные рыночные котировки опционов.
После подбора модель уже используют, чтобы быстро оценивать цены опционов для разных страйков или строить стратегии.
Кстати, название «китайская улыбка» — это просто профессиональный сленг.
Оно появилось после статьи 1997 года, одним из авторов которой был этнический китаец Tie Su (в соавторстве с Charles J. Corrado).
Сама модель не привязана к Китаю географически — просто так её стали называть в трейдерской среде.
Некоторые коллеги активно используют такую улыбку уже долгие годы на нашем рынке.
Если тема интересна, пишите для продолжения.
теги блога Stanis
- срочный рынок
- bitcoin
- CNYRUB
- ethereum
- eurrub
- EURUSD
- FORTS
- IMOEX
- quik
- RGBI
- Si
- акции
- арбитраж
- аэрофлот
- банки
- БРИКС
- брокеры
- бюджет
- валютные опционы
- вечные фьючерсы
- волатильность
- вопрос
- ВТБ
- втб брокер
- выбор брокера
- газпром
- гарантийное обеспечение
- геополитика
- ГО
- дивиденды
- доллар
- доллар рубль
- Дональд Трамп
- евро
- золото
- иис
- Индекс МБ
- инфляция
- инфляция в России
- инфоцыгане
- календарные спрэды
- керри-трейд
- Китай
- Ключевая ставка ЦБ РФ
- комиссии брокеров
- кондор
- криптовалюта
- лчи 2021
- ЛЧИ 2023
- маржируемые опционы
- мобильный пост
- Московская Биржа
- на золото
- налогообложение на рынке ценных бумаг
- натуральный газ
- нефть
- Новости
- облигации
- обучение опционам
- опционы
- опционы . Софт для трейдера
- опционы SPY
- опционы волатильность
- опционы на SI
- опционы на золото
- открытие брокер
- ОФЗ
- оффтоп
- парный трейдинг
- пифы
- политсрач
- премиальные опционы
- природный газ
- самолет
- санкции
- санкции сша
- сбербанк
- СВО
- серебро
- синтетика
- смартлаб
- СПб Биржа
- спрэды
- статистика
- стрэддл
- тарифы брокеров
- торговые сигналы
- торговый софт
- трейдинг
- Украина
- фандинг
- форекс
- фьючерс mix
- фьючерс ртс
- фьючерсы
- хеджирование
- ЦБ РФ
- экономика
- экономика России
- юань
" так понимаю что различий на ЦС не должно быть, а вот на краях, может имело бы место быть, и понимать когда угол слишком задран"
В чём суть модели Блэка — Шоулза
Ключевое допущение классической модели: волатильность базового актива постоянна для всех страйков опциона (при фиксированном сроке до экспирации). Из этого следует, что если взять рыночные цены опционов с разными страйками и «вытащить» из них подразумеваемую волатильность (подставить цену в формулу БШ и решить её относительно σ), то на графике получилась бы плоская горизонтальная линия — волатильность не зависит от страйка.
Но реальность иная: на практике для опционов «глубоко в деньгах» или «глубоко вне денег» подразумеваемая волатильность обычно выше, чем для опционов «около денег» (ATM). График принимает форму, напоминающую улыбку.
А что тогда «китайская улыбка»?Это расхождение показало ограниченность модели БШ: она не учитывает такие рыночные реалии, как стохастическая (случайная) волатильность, скачки цен или асимметрию в распределении доходностей (тяжёлые хвосты, скошенность).
Это не фундаментальная теория ценообразования, а эмпирическая параметризация — способ математически описать ту самую наблюдаемую на рынке «улыбку волатильности».
изучая тему, понял, что китайскую улыбку можно строить самостоятельно или брать ее из отдельных калькуляторов, где она строится автоматически.
но, как говорится, доверяй, но проверяй!
если вы берете улыбку из Option FVV, вы ей верите или корректируете/подгоняете под свое видение рынка?
Я щас объясню как я запутался.
1. Мы говорили в прошлый раз что смотрим разницу кол + пут на одинаковой дельте. Раз в неделю смотреть разницу.
2. Волатильность устанавливается каждый день в 14 00 потому что это хорошее время без гэпов и тд…
3. +- 10 000 пунктов это ведь диапазон и в моем понимани улыбка выстраивается как бы так объяснить, щас наверное ерунду полную напишу, ну и ладно, в общем на ЦС берем волу и смотрим, далее на следующим страйке сравнивам КАЖДЫЙ кол + пут до 10 000 пунктов, например
ЦС кол 49 дельта + пут 51
Далее 38 дельта + 62
Далее… И так до + 10 000
И и так в обратную до -10 000?
прочтите ВСЕ комменты Михаила в этой ветке — ответ там
увидел ваш вопрос мне и ответил.
скорость чтения и реакции у всех разная)
отлично!
БШ ведь для европейских опционов, а у нас в самом деле БА это фьючерс
Scalper Scalper, при последующих продажах продолжаете дельта хедж? Если да, алгоритм дельта хеджа:
— по времени
— шагу дельты
— шагу дельты + время ?
вероятно, в итоге имеем продажу пута, покупку колла и при необходимости хедж фьючом?
то есть как бы управляемый зигзаг по Каленковичу
тогда это конвертация позиции в шорт стрэнгл.
так тоже можно для дельта-нейтрали делать.
если я правильно понял вас, это значит продать пут слегка вне денег и купить, например, 2 фьюча?
подспудно это мне напоминает синтетические стрэддл и стрэнгл.
но привык их строить календарно, на основе, например, reverse calendar call spread.
кстати, ваш график мне показался самым точным по этой стратегии.
но только изначально при построении позиции.
так как IV обоих ног будет изменяться выше/ниже.
понял, у вас роллируемый календарь, первоначально открываемый на месяц.
в продолжение своей мысли про экспресс-анализ РТС.
-P67500/-С105000 на неделю или месяц нормально?
При шорт гамма мы внизу продаем/вверху откупаем. Избавляетесь когда того требует дельта? Если да, может статься, что и в минус?
Scalper Scalper,
в контексте шорт стрэнгла и 3 сигм родилась такая мысль
по корректной китайской улыбке находим экстремумы IV и в этих точках просто продаем недельный стрэнгл или месячный.
индикатор К сигналит, что идея верная! )))
спасибо, понял.
тогда буду копать дальше.
вот в startsmalloptions.ru увидел OW — option wing.
это улыбка, построенная на котировках bid/ask из стаканов.
насколько она отличается от биржевой и как ее лучше использовать — буду изучать
чисто интутитивно люблю иногда продавать краткосрочные путы и хеджировать их продажами дальних фьючей.
если улыбка подтвердит коректность такой стратегии, буду применять ее чаще.
мне не дает покоя то, что IV разная на разных страйках.
и напрашивается арбитраж.
а еще лучше — календарный арбитраж, так как всегда есть разница в IV, причем существенная.
но можно и на вертикалях в рамках одного БА купить 20% и продать 25% в пропрциональных спрэдах.
в том то и дело, что иногда сильно отличается.
биржа берет ТЦ, а реальные котировки могут быть другими.
P.S чтобы не выглядеть назойливым, через какое время мне написать Вам по поводу Вашей динамической улыбки? Думаю так же в этом чате, спасибо!
Scalper Scalper, я исходил из этого
Вижу что мы(я) вас подутомили своими вопросами. Перестаю вас мучать. Спасибо за ответы!
так как не торгую РТС, то мне интересно просто испытать такое на практике.
понятно, что можно и пониже наверное опуститься, если четко представлять докуда не дойдут реальные котировки.
а тэта никуда не уйдет- просто премии будут завышены/занижены в разных улыбках.
пока это чисто академичекский интерес — задача найти самую корректную улыбку.
а как ее применять — это уже второй этап.
ИК давно уже отказался от продажи непокрытых опционов.
я тоже, так как стараюсь извлекать уроки из таких историй.
обычно в любой проданный стрэнгл вставляю купленный стрэддл.
поэтому отдельные позиции всегда взаимосвязаны в пуле.
продажа центра это отдельная тема — там совсем другие греки в приоритете.
но если вы, как правило, продаете опционы, то без хеджа и контроля гаммы и дельты ведь не открываетесь, как это делал ИК?
«И если я вижу что опционы очень дорогие я могу их продать или наоборот купить если дешево.»
спасибо, общий подход понял
вот это самое важное отличие от привычного лично мне подхода!
и с учетом того, что условно ваши продажи всю премию отдают, рентабельность операций должна быть высокой.
спасибо за дискуссию.
нас было мало, но думаю, всем было полезно обменяться идеями и комментами.
доброго здравия, удачи в НИОКР и не пропадайте! )
да, лучше не пугать доходностью добрых и наивных самаритян линейных чатлан )))
Ну так может проще было бы вашу первую модель Агрегировать и так часто колибровать улыбку и может в какой то момент была бы ситуация на сделку, а в какие то нет. Ведь по сути по моей логике, улыбка в динамике это как раз то о чем я и говорю. Не 1 раз глянуть в 14 00, а каждые 5-15 минут, где можно на Z score Тайм фрейм удобный для чтения выбрать, и в какие то ситуации заходить. Просто как рассуждение.
С добрым утром!
Вижу вашу улыбку.
Помню основное правило — преимущественно продажи.
Но делаю свой самобытный ход.
Продаю 10 путов в глубине, покупаю 1 фьюч высоко и вдалеке.
Для дельта-нейтрали.
Кто не понял, не повторять!
Черех неделю на горсть дукатов в шкатулке станет больше)
пока еще не дошел до сравнения разных улыбок.
тренируюсь на одной.
Поэтому улыбки и прочая нумерология в опционах мне не интересна…
у каждого свой путь в опционном мире.
у вас 2 счета, у коллеги своя улыбка.
только лежа на полу, нельзя упасть.
но и дойти к цели невозможно.
«битлы» были популярны по одной причине — они хорошо пели.
так и в опционах — улыбка с китайским акцентом популярна, потому что она хороша)
но далеко не каждый приложит усилия, чтобы с ней подружиться.
мне близка восточная мудрость — пусть в саду все цветы растут.
да, трейдинг помогает лучше познать дзен )
и часто даже очень быстро.
психологически он не всем подходит.
но его польза в том, что иллюзии и личные амбиции на рынке разбиваются о его суровые реалии.
а кто остается на нем долгие годы, становится трейдером.
пройдя через все биржевые качели и штормы.
вот и вся нехитрая мораль.
есть такое.
я скорее прагматик и реалист.
иначе не выживешь.
на сегодняшнюю экспирацию по РТС продал вчера широкий стрэнгл — ждем закрытия
знать бы ) взял небольшим объемом стреддл, хотя и не очень их люблю, но на такой воле не удержался. Вороны умные птицы — уже как своего встречает ?
валютный курс тому причина
понятно, вы уже действуете как автопилот — все заранее отработано, все по инструкции)
вы меня просто со своей улыбкой мотивировали на дальнейшие НИОКР.
написал новый пост в продолжение темы.