В 1 квартале 2026 года ПАО НК «РуссНефть» отчиталась о блестящих результатах. Бухгалтерский отчет показывает 9,22 млрд руб. чистой прибыли против прошлогоднего убытка в 4,34 млрд руб. На первый взгляд компания уверенно преодолевает макроэкономический кризис. Однако глубокое погружение в отчетность вскрывает иную реальность: красивый финансовый фасад маскирует масштабное выкачивание ликвидности из погибающего бизнеса.

Реальный операционный денежный поток упал в 1,8 раза, составив лишь 5,21 млрд руб. Заявленная прибыль возникла из воздуха. Отчет включает 1,96 млрд руб. дохода от бумажной переоценки валюты и 2,92 млрд руб. виртуальных процентов к получению. Реально на счета компании поступило около 54 млн руб. процентных выплат. Качество заработка остается крайне низким.

Баланс компании обнажает истинную цель корпоративного контура. Из 444,7 млрд руб. совокупных активов 252 млрд руб., или 56%, приходятся на токсичные квазифинансовые инструменты. Компания раздала 111,0 млрд руб.

По данным опроса 17 аналитиков инвестиционных и брокерских компаний, проведённого Сбербанком, средний прогноз чистой прибыли по МСФО за I квартал 2026 года составляет рекордные ₽501 млрд. Результаты будут опубликованы 29 апреля. Рост показателя ожидается на уровне 14,88% год к году и 25,68% к предыдущему кварталу.

Согласно консенсус-прогнозу, чистый процентный доход за 2025 год составит около ₽991 млрд, комиссионный – ₽203 млрд, расходы на резервы – ₽185 млрд, операционные расходы – ₽306 млрд, рентабельность капитала (ROE) – 23%.



Источник

🏦 ЦБ не сделал приятный сюрприз нам сегодня, и несмотря на околонулевую инфляцию в течение последних двух недель, а также недвусмысленные намёки президента вернуть российскую экономику на тропу роста, и снизил ставку всего на 50 б.п. до 14,50%:

Радует одно: сигнал банка по дальнейшей денежно-кредитной политике (ДКП) остался мягким.

▪️ЦБ сузил целевой прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год с 13,5-14,5% до 14,0-14,5%, на 2027 год — с 8-10% до 8-9%, на 2028 год — сохранил на уровне 7,5-8,5%.
▪️ЦБ сохранил прогноз по инфляции на 2026 год на уровне 4,5-5,5%.
▪️Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во 2 полугодии 2026 года, годовой показатель в 2027 году и далее будет находиться на цели.
▪️ЦБ сохранил прогноз роста ВВП РФ в 2026 году на уровне 0,5-1,5%, в 2027 и 2028 году — на уровне 1,5-2,5%.
▪️Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте
▪️ЦБ повысил прогноз по цене на нефть на 2026 год с $45 до $65 за баррель.

В 15:00мск сегодня состоится пресс-конференция ЦБ с участием Эльвиры Набуиллиной. Учитывая, что это заседание регулятора опорное, будет очень интересно поприсутствовать и собрать тезисы. Но об этом в большом посте позже.

30 апреля станет последним днем, когда акции ЛУКОЙЛа будут торговаться с финальными дивидендами за 2025 г. В праздничную пятницу бумаги откроются с дивгэпом. Его величина может составить около 280 руб., или порядка 5%. Рассмотрим возможные сроки закрытия дивидендного разрыва и факторы, влияющие на это.

Что говорит история

ЛУКОЙЛ обычно выплачивает дивиденды два раза в год. С посткризисного 2009 г. у компании накопилась достаточно богатая дивидендная история.

Компания Северсталь сегодня представила отчет по МСФО и он вышел очень слабым. Выручка упала на 19%, EBITDA — на 54%, а чистая прибыль практически обнулилась до 57 миллионов рублей. Денежные средства на счетах сократились с 38 до 5 миллиардов рублей. Свободный денежный поток остаётся отрицательным: минус 40 миллиардов. Доля высокомаржинальной продукции в продажах снизилась, выручка падает быстрее объёмов. Операционные показатели тоже не радуют: продажи труб большого диаметра рухнули вдвое, оцинкованного проката — на 25%, проката с полимерным покрытием — на 35%.

Фактически мы наблюдаем картину полноценного кризиса в отрасли, когда после прошлогоднего снижения спроса на продукцию металлургов и снижения цен на нее в этом году вместо стабилизиации мы наблюдаем уже новый виток снижения спроса и снижения цен на продукцию металлургов. И если Северсталь — изначально финансово крепкая компания начинает чувствовать себя достаточно тяжело и сильно сокращает свою кубышку, то надо понимать, что у других представителей сектора, у которых изначально было более слабое финансовое положение дела идут хуже.

📍 Кратко

📊 Наблюдается нестабильность фундаментальных показателей, выразившаяся в убытках объемом около 1 трлн ₽ и снижении выручки, что свидетельствует о наличии серьезных проблем в деятельности нефтегазового гиганта. Вместе с тем, мультипликаторы находятся на низком уровне (P/B = 1.03, P/S = 0.99, EV/EBITDA = 3.92).

😎 Лукойл остаётся «дойной коровой» российского рынка: при сохранении высоких цен на нефть и приверженности менеджмента дивидендной политике компания будет привлекать к себе внимание. Однако геополитика, волатильность цен на нефть и структурные вызовы создают неопределенность. Этот этап нужно только переждать.

🧐 Роснефть — крупнейшая по масштабам компания, однако её обременяет зависимость от государственных проектов. Газпром нефть демонстрирует относительно устойчивое управление в кризисных условиях, но свободный денежный поток значительно сократился в 2025 году. Татнефть имеет низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность капитала (ROE), но чувствительна к курсовым колебаниям. Лукойл же выделяется щедрой дивидендной политикой.

⛽️ Разбор отчета ЛУКОЙЛ за 2025 год: Бумажный убыток на триллион, кэш на счетах и рекордная стойкость. Стоит ли покупать акции?

Привет, инвесторы! Сегодня препарируем отчетность по МСФО за 2025 год нашего нефтяного гиганта — ПАО «ЛУКОЙЛ». Напоминаю масштаб: на компанию приходится около 2% всей мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов! Отчет наделал много шума, давайте разбираться, где тут реальные проблемы, а где — скрытые возможности.

🛢 Операционка: Переработка спасает добычу
Из-за жестких квот ОПЕК+ добыча нефти ожидаемо просела на 2,1%. Но компания грамотно компенсировала это: переработка на НПЗ в РФ выросла на 2,3% (до 41,7 млн тонн). Выход маржинальных светлых нефтепродуктов увеличился. ЛУКОЙЛ продолжает выжимать максимум прибыли из каждого барреля внутри страны, успешно адаптируясь к новым внешним вызовам.

📊 Финансы: Откуда убыток в 1 триллион?!
Спойлер: убыток чисто БУМАЖНЫЙ.
В 2025 году компания отразила чистый убыток в 1,06 трлн рублей. Звучит страшно? На деле это результат вынужденной деконсолидации зарубежных активов (группы LIG) из-за санкций OFAC. Компания была вынуждена списать 1,67 трлн рублей неденежных (non-cash) активов.

Тикер: #TRNFP
Текущая цена: 1391.4
Капитализация: 1 трлн
Сектор: Транспортировка
Сайт: транснефть.рф/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 4.17
P\BV — 0.34
P\S — 0.7
ROE — 8%
ND\EBITDA — отрицательный ND
EV\EBITDA — 1.49
Активы\Обязательства — 5.29

Что нравится:

✔️рост выручки на +0.1% к/к (360.3 → 360.5 млрд);
✔️FCF вырос на 10.2% к/к (53.5 → 58.9 млрд);
✔️чистая денежная позиция увеличилась на 30.4% к/к (104.9 → 136.8 млрд);
✔️отличное соотношение активов и обязательств

Что не нравится:

✔️снижение нетто фин дохода на 27.4% к/к (24 → 17.4 млрд);
✔️убыток -3.4 млрд против прибыли 83.1 млрд в 3 кв 2025;
✔️дебиторская задолженность увеличилась на 16.1% к/к (48.2 → 56 млрд).

Дивиденды:

В настоящее время дивиденды определяются на основе распоряжения Правительства РФ в размере не менее 50 % от нормализованной (с исключением ряда доходных статей) чистой прибыли по МСФО. Нормализованной является чистая прибыль компании без учета доли в прибыли зависимых и совместно контролируемых компаний; доходов, полученных от переоценки финансовых вложений; положительного сальдо курсовых разниц и прочих нерегулярных (разовых) неденежных составляющих чистой прибыли.