02.10.2025. Вчера индекс ММВБ закрыл день красной свечкой — предыдущий «пинбар» не подтвердился и рынок продолжил снижение, пробив и оттестив снизу поддержку на 2659 и почти добрался до предпоследней из основных поддержек (2676, 2659, 2631 и 2609), формирующих нижнюю границу апрельской волатильности. Две оставшиеся поддержки (2631 и 2609) являются наиболее сильными уровнями и для их пробоя с ретестом необходимы серьёзные основания, поэтому, при прочих равных, они должны устоять, хотя не исключён их прокол в моменте.
Пока ждём добоя туда и в случае отбоя пробуем закрывать хеджевые шорты и набирать лонги с целью похода к верхней границе волатильности в районе 3080. Стоит добавить здесь, что ловить ножи на таком рынке довольно опасно, поэтому и пробое поддержек необходимо закрыть позиции и\или снова открывать хеджевые шорты фьючерса на индекс ММВБ.
Менее опасным будет открывать лонги при первом подтверждении разворота, коим по-прежнему является возврат с ретестом выше зоны 2739-2744.

Что вокруг:

( Читать дальше )

Все мы привыкли оценивать Газпром сквозь призму дивидендов, которые могут обеспечить возврат инвестиций. Минфин в прошлом году не затребовал дивиденды, хотя деньги на выплату были. Но что могло заставить регулятор отказаться от настолько необходимых средств бюджету? Куда могут в будущем пойти эти средства? В этой статье разбираемся в деталях.

⛽️ Итак, если исключить убыточный 2023 год, в последние годы Газпром генерирует прибыль. За 2024 год чистая прибыль составила 1,3 трлн рублей, и только за первое полугодие 2025 года — еще 1,03 трлн. Тем не менее компания придерживает денежные средства, но зачем?

( Читать дальше )

Настало время очередной ребалансировки портфеля. Последний раз портфель балансировал 20.05.2025 https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1157017.php

Новая ребалансировка проходит на общем негативе, внешний фон меня совсем не радует. С первого января 2026 планируется новый рост налогов:

— НДС вырастет с 20% до 22%. На социально значимые товары (которые учитывает Росстат для расчёта инфляции), сохранится льготная ставка НДС 10%. 
— Снижение порога доходов для уплаты бизнесом НДС с 60 до 10 млн руб.
— Отмена льготных тарифов по страховым взносам для МСП.
— Для IT-компаний планируется отменить освобождение от налогообложения по сделкам с реализацией прав на ПО, включенное в российский реестр отечественного софта Минцифры (сейчас такое ПО освобождается от НДС).

Новостной фон нам прямо говорит о том, что цены и налоговая нагрузка будет дальше расти. В такой ситуации я не жду понижения ставки на ближайшем заседании ЦБ и вообще разворот ДКП не жду. В лучше случае снизят ещё раз до 16% в декабре и на этом всё. 

( Читать дальше )

Последний раз писал про портфель 16 сентября и сегодня я тоже совершил несколько небольших сделок и довел долю кэша до 0.

Структура портфеля на 16.09.2025г.:

( Читать дальше )

29.09.2025. В пятницу индекс ММВБ закрыл день зелёной свечкой, продолжив рисовать «забор» возле своих лоёв, что с одной стороны хорошо, ибо ниже мы не едем, но с другой — плохо, ибо развороты тренда вверх очень редко бывают после боковика на лоях. При этом индекс не смог даже дотянуть до своих ближайших сопротивлений (на сегодня — кластерный уровень 2749), ограничившись тестом снизу локального уровня (на сегодня — 2729) на протяжении пятницы и выходных, и отбоем оттуда.
Новая неделя предполагает новый тест отметки 2749: отбой оттуда увеличит вероятность продолжения снижения и добоя до своих основных поддержек  нижней границы апрельской волатильности:  отметок 2676, 2648, 2630 и 2609.
Отмена сценария — возврат с ретестом выше зоны 2749 — в этом случае у рынка появится возможность продолжить рост с ближайшим и целями на сегодня в виде кластерной зоны 2782-2790, пробой с ретестом которой даст нам первый разворотный сигнал вверх.

Что вокруг:

СиПи  выполнил первую локальную цель (на сегодня — 6651), откуда отбился и может снова протестировать своё основное сопротивление на 6732 (на сегодня). Пробой текущей поддержки отправит нас дальше вниз, к следующей цели (на сегодня — 6557). Отмена сценария -пробой с ретестом 6732. В этом случае рост продолжится до следующей цели — 6930.

( Читать дальше )

«Фикс Прайс» — лидер российского рынка среди ритейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. В каждом магазине компания реализует различные продовольственные и непродовольственные товары с фокусом на низкий ценовой сегмент. На середину 2025 года открыто 7417 магазинов «Фикс Прайс», большая часть в России. Незначительное количество магазинов расположено в Казахстане, Беларуси и прочих странах ближнего зарубежья.

Компания завершила обмен расписок на акции российской компании «Фикс Прайс», которая владеет основными активами группы в РФ. Локально обмен привел к навесу акций, пришедших из иностранной инфраструктуры, что оказывает давление на акции, занижая их стоимость.

Переход на листинг компании из российской юрисдикции позволит «Фикс Прайсу» вернуться к регулярной выплате дивидендов. По итогам 2025 года аналитики ожидают выплаты 50% прибыли по МСФО, что может составить 0,046 руб. на акцию (7,0% доходности). С 2026 года эксперты ожидают переход на распределение 100% FCF за вычетом лизинговых платежей в виде дивидендов. По итогам 2026 года прогнозируем выплату 0,085 руб. на акцию, что соответствует 13,1% доходности.

( Читать дальше )

Хочу обратить ваше внимание на одну интересную историю.

( Читать дальше )

Тема будущих дивидендов активизирует интерес к акции ВТБ, так как драйвер раскрытия стоимости в виде дивидендов наиболее понятен рынку. До конца сентября должно пройти одно из крупнейших SPO за последние годы на сумму 80-90 млрд руб. Разберем, как меняется инвестиционный кейс ВТБ (бизнес и корпоративные события), и поделимся нашими расчетами, сколько в итоге может стоить банк.

Корпоративное управление: есть изменения

ВТБ исторически платил слабо предсказуемые дивиденды: бывали и проблемы с достаточностью капитала, и существенные просадки по прибыли.

Кейс меняется в связи с государственным решением финансировать кап. программу ОСК за счет дивидендов ВТБ. Если исходить из консенсусных оценок по чистой прибыли ВТБ на 2025–2026 гг., то банк будет зарабатывать 34–31 руб./акцию, в деньгах это 449–416 млрд рублей прибыли. При выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, что реалистично, див. доходность будет 23–21% по итогам 2025–2026 гг. Инвестпрограмма ОСК (около 1 трлн рублей до 2030 года) с учетом постепенного роста прибыли в будущем может быть выполнена в этом сценарии — считаем его реалистичным.

( Читать дальше )

Я редко делаю сделки по валюте. 
Причина в том, что валюта сама по себе не приносит дохода.
Я делаю что-то, только если вижу, что курс отклонился от нормы.

Свою принципиальную позицию по валюте я обозначил 18 марта, взяв в портфель валютных облигаций на 10%.

Это были 5 выпусков: 👉СИБУР1Р3 USD = 102,9% 👉Акрон1Р7 CNY = 98,5% 👉МЕТАЛ1Р11 CNY = 99,5% 👉ФосАго02 CNY = 100,8% 👉ЧеркизБ2Р1 CNY (на размещении).
С тех пор валютный курс вырос на 6%, а данные выпуски выросли от 4 до 8%.

Дальше мой план был такой: если бы валютный курс упал еще на 10-15%, я бы взял еще 10% облигаций. Но этого не произошло. Максимальная просадка по юаню от моей точки входа была -3,5%.

Если бы я покупал фьючерсы на юань, я бы давно был в минусе, так как стоимость фондирования фьючерсов >16% годовых (в фьючерс встроено бесплатное плечо). Облигации, напротив, приносили мне купонный доход из расчета около 10% годовых в среднем.

В августе начался плавный неспешный тренд на покупку валюты.
Мы в офисе стали чаще говорить о валютном хедже.


( Читать дальше )

Проблема вот в чем.

Когда я начинаю систематически пить кофе, у меня начинает болеть желудок.
После 1 кружки — не болит.
Но стоит начать пить — сразу болит.
Болит чуть ниже и левее солнечного сплетения.
Вроде как и болит не сильно, но ощущения есть постоянные.

Я решил не обращаться к гастроэнтерологу, сначала решил попробовать сам.
Завел ЗОЖ дневник.
Перестал пить кофе.

Ощущения из желудка заметно снизились только на 20й день после отказа от кофе.

( Читать дальше )