Давайте рассмотрим серию графиков, на которых стоимость различных товаров и активов (нефть, пшеница, медь, недвижимость и др.) оценивается не в долларах США, а в золоте (в граммах или миллиграммах). Такой подход позволяет увидеть реальную покупательную способность этих активов, исключая влияние инфляции доллара: 

1. Нефть (WTI Crude Oil)

1. График — WTI Crude Oil in Gold grams per Barrel (Нефть марки WTI в граммах золота за баррель).

Показывает, сколько физического золота нужно было отдать за один баррель нефти. Среднее значение исторически колеблется около 2 грамм.

Исторический контекст: График охватывает период с 1950 по декабрь 2025 года.

Динамика: В золотом эквиваленте цена нефти на протяжении десятилетий остается относительно стабильной, колеблясь в основном в диапазоне от 1.5 до 3.0 грамм золота за баррель

Особенности: Резкие скачки (например, в 1970-х и 2000-х годах) выглядят менее экстремальными, чем на долларовых графиках, что подчеркивает: значительная часть роста цены нефти в долларах — это обесценивание самого доллара. К началу 2026 года цена находится на уровне около 1.0–2.0 грамм золота.

( Читать дальше )

Давайте вспомним навскидку👇

🥲 Урезание шорта в MVID 30 сентября 2025 г. до 0,1х на фоне газетной статьи про китайцев ➡️ суперпамп ➡️ слив на след. день
🥲 Уничтожение шорта в SFIN 19 января 2026 г. на фоне какого-то левого сущфакта ни о чем ➡️ суперпамп ➡️ откат на след. день

Теперь их взор обратился к фьючерсам😬

MIX-3.26 за последние 3 дня (пт., суб. и вс.): в лонг увеличенное плечо за повышенные обороты съёжилось с 18,9х до 10,7х, а стандартное плечо с ±14,7х до 9,2х. И шорт тоже сильно съёжился.

Неприятно, что настолько существенно ставки урезались, в том числе, на торгах выходного дня вчера и сегодня.
Хотя вот здесь было обещано, что «ставки риска … не изменятся в течение выходных торгов»🤡

И тем более неясно с учетом того, что особой волатильности в миксе в последнее время не наблюдалось, а по сути одна лишь консолидация (где же они были с контролем рисков в октябре-ноябре 2025 г., когда ужас что происходило?)

( Читать дальше )

📌 В прошлый раз таблица долговой нагрузки для рынка акций набрала рекордное число сохранений в избранное, поэтому, как и обещал – сделал такую же таблицу для рынка облигаций.

📊 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ТАБЛИЦЕЙ?

• Отобрал 103 компании на рынке облигаций, не имеющих листинга акций. Старался отбирать самые популярные среди инвесторов и с большими объёмами выпусков. Сейчас на рынке корпоративных облигаций около 660 эмитентов, поэтому с учётом таблицы акций разобрал примерно треть всего рынка.

• 🟢 Зелёным и 🟡 жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA ниже 2x); 🟠 оранжевым цветом – компании с повышенной долговой нагрузкой (2-2,4x); 🔴 красным цветом – компании с высокой долговой нагрузкой (2,5x-∞).

• Для сектора лизинга более применим показатель Долг/Капитал (нормальное значение до 8x), поэтому 20 лизинговых компаний выделил отдельно в конце таблицы.

• У некоторых компаний есть отчёты только за 2024 год – их пометил звёздочкой (*). Также выделил красным шрифтом компании, которые уже допустили дефолт или техдефолт – их Чистый долг/EBITDA выше 5x.

( Читать дальше )

Из Телеграмм канала t.me/tolk_tolk -

Одна из важнейших причин отмены крепостничества (рабства) в России в 1861 году не какой-то особый гуманизм царя Александра II, а причина социально-экономическая. Это – крах паразитической помещичьей Системы. Высший 1% населения в своей страсти сверхпотребления залез в огромные долги, заложив крестьян в банках под кредиты.
Известный экономический историк и клиодинамик, один из лучших крестьяноведов Александр Островский в своей книге «Российская деревня на историческом перепутье. Конец XIX — начало XX в.» пишет:

«Как известно право собственности включает в себя три права: право владеть, право пользоваться и право распоряжаться. Заложив крестьян в банке, помещик не только терял право распоряжаться крестьянами без банка (например, продавать их, передавать по наследству, переселять в другие имения и т.д.), но и делил с банком право пользования, так как часть получаемого с крестьян дохода должен был отдавать в банк в счёт обслуживания долга.

( Читать дальше )

1 декабря Атон опубликовал стратегию на 2025 год (до этого уже раскритиковал идеи на 2025 от ВТБ). Очень приглянулась дивидендные ожидания от Атона до декабря 2026 года, так как есть, что покритиковать!



📌Что смутило

— ВТБ 🏦. Ну да — ну да, куда ж без синего ''друга'', конечно, можно сделать такую доходность, но без очередной допэмиссии не обойтись. Базово закладываю пейаут в 25% и доходность в 2 раза ниже!

— Роснефть ⛽️. Если 1 полугодие 2025 года с 11 рублями дивидендов могло показаться плохим, то впереди ждет еще более плохое 2 полугодие 2025 года с символическим дивидендом + пока не видно перспектив в 1 полугодие 2026 года, что по совокупности дает дивиденд в +-15 рублей или доходность в 3-4%, но явно не 8%!

— Новатэк 🔋. Ситуация похожая с Роснефтью, но получше из-за внутреннего рынка газа (индексация цен) и отсутствия долга, поэтому дивиденд за 2 полугодие 2025 и 1 полугодие 2026 года рисуется в 60 рублей, что дает 5%, а не 8%!

— Алроса 💎. Ты что тут вообще забыла? Какие дивиденды? Первое полугодие вырулили за счет разовой продажи ангольской Катоки, а дальше шансов пока нет из-за цен на алмазы и курса доллара. Базово закладываю 0 рублей!

( Читать дальше )

Есть старый обзор от 2024 года, который по верхам (знакомство, преимущества, риски) сохраняет актуальность. Но сегодня мы столкнулись с «эффектом Домино» от дефолта Монополии: инвесторы стали переоценивать риски в компаниях со схожим рейтингом. Под удар попала «Уральская сталь». Разберем МСФО за полугодие, РСБУ за 9 мес., поднимем последние аудиты, оценим страхи рынка и мифы…

За базу возьмем пост-знакомство ⚡️Риски

🔻Вывод средств из бизнеса: займы и дивиденды (скорее всего на покупку самой себя же (LBO))

🔻Цикличная отрасль, снижение EBITDA, огромный долг

🔻Плохой уровень раскрытия: затерли годовые отчеты, нет пояснений по промежуточным (теперь раскрытие достойное, зачеркиваем)

🔻Низкая вертикальная интеграция: нет своей энергии, руды, угля. Любой ценовой шок = падение рентабельности

🔻Регулирование отрасли

 

🔎Аудит

Первоклассный аудитор – Технология доверия (бывшие PwC). Это важно! Оснований для мнения с оговоркой нет. Аудиторы обратили внимание на значительный долг и ковенанты, а также кросс-дефолт: неисполнение любого обязательства влечет за собой право крупнейших кредиторов требовать досрочный возврат любого долга (или всех сразу). Дефолт по бондам с большой степенью вероятности приведет к банкротству. «Ставки высоки» 🎰

( Читать дальше )

Серия дефолтов пошатнула веру в рынок. И если дефолт (пока еще технический) Чистой планеты прошел более-менее незаметно, то события в Монополии нанесли «непоправимую пользу» рынку, оставив, в то же время шрам на портфеле. Объем всех выпусков 7,1 млрд, что составляет 1,5% от суммы всех выпусков облигаций в рейтинге ниже А-, включая выпуски без рейтинга. Это ощутимая величина. А что если бахнет что-то большое? 💣💥 Еще больше? Покупать хорошее и доходное, и обходить стороной плохое – отличный совет. Но совершенно не рабочий…

Польза от дефолта одна – инвесторы начнут пользоваться калькулятором, читать аудиторские и рейтинговые заключения. В Монополии важным звоночком стала отчетность за полугодие, показавшая убыточность бизнес-модели и спад всего рынка. Еще раньше – в годовом отчете был намек аудитора, который тоже можно было взять на вооружение

 

Но давайте рассмотрим, что из себя представляет весь рынок облигаций? За исключением огромного объема ОФЗ (2/3 всего рынка в рублях), корпоративный сегмент – меньше 15 трлн. Это небольшая сумма, учитывая что на вкладах к концу года ждем чуть меньше 70

( Читать дальше )

В интервью с Лексом Фридманом Маск сказал, что после 2027 года обратного пути не будет

Когда журналист уточнил, о чём речь, Маск замолчал почти минуту, а потом добавил:

«Это не катастрофа, а переход». Аналитики нашли три темы, на которых он особенно заикался: автономный интеллект, потеря смыслов и энергетическая зависимость. Всё, что он предсказывал, уже происходит.

🔵Первый признак — Коллапс внимания. Маск говорил, что люди перестанут мыслить долгосрочно. Горизонт планирования сократился с 30 лет до 3, люди не строят, а лишь обновляют. Исследования MIT показывают, что поколение после 2000 года удерживает внимание всего 8 секунд. Маск назвал это культурным Альцгеймером.

🔵Второй признак — искусственный интеллект, который перестанет быть подчинённым. Маск сказал: «Когда система начнёт корректировать человека, а не наоборот, линейная логика закончится». Уже сегодня алгоритмы управляют вниманием, выбором партнёров, еды и мыслей. Это будет не восстание машин, а тихая утрата свободы выбора.

( Читать дальше )

В последнее время я активно занимаюсь автоматизацией торговли и знакомлюсь с разными решениями, два раза летал на конференции, познакомился с интересными людьми. На этом фоне я наткнулся на open-source проект cia76/FinLabPy, о котором уже давно слышал, но никогда не разбирался подробно.

Российская алготорговля переживает странный период: возможности растут, но стандартизации как будто не существует. Брокеры выпускают свои API, но каждый из них живёт в отдельной вселенной — со своим обозначением тикеров, задержками и внезапными отключениями.

Про проблемы алготорговли на Московской бирже почти не пишут, хотя есть мнение что 60% оборота биржи создаётся роботами. А вот автор этого проекта Игорь Чечет на своём вебинаре рассказывает о том с какими проблемами может столкнуться частный инвестор, когда приходит в алгоритмическую среду.

Начну с главного — какую вообще проблему решает FinLabPy?

Что такое FinLabPy и какую проблему он решает

cia76/FinLabPy — это унифицированная платформа для анализа рынков, прототипирования торговых идей, тестирования стратегий и запуска автоторговли через нескольких российских брокеров.

( Читать дальше )

( Читать дальше )