АЭРОФЛОТ  ОПУБЛИКОВАЛ ОТЛИЧНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16 ПО МСФО

Выручка за 3К16 увеличилась на 18,4% г/г до 157,5 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Interfax) за счет роста пассажирооборота на 14% и роста доходных ставок на 4%. Показатель EBITDA вырос на 36,5% до 47 млрд руб. (на 7% выше консенсус-прогноза Interfax), рентабельность EBITDA составила 31% (против 26% в 3К15). Чистая прибыль достигла 41,3 млрд руб. против 5,4 млрд руб. годом ранее — намного выше консенсус-прогноза Interfax. Тем не менее это частично обусловлено прибылью от изменения валютных курсов в размере 15 млрд руб. Показатель FCF оказался почти нулевым, поскольку «Аэрофлот» продолжает сокращать свою долговую нагрузку: чистый долг снизился на 15 млрд руб. в 3К16 и на 90 млрд руб. с начала года, составив 112 млрд руб., соотношение «чистый долг/EBITDA» составило 1,3x.

По мнению аналитиков АТОНА

В целом, отличные результаты, однако в недавнем ралли в акциях рынок уже учел фактор третьего квартала, поэтому мы не ожидаем нового сильного ралли. Тем временем мы также не видим причин для коррекции, поскольку акции компании остаются недорогими и предлагают хорошие дивиденды. Мы ожидаем, что компания выплатит не менее 50% от своей чистой прибыли в качестве дивидендов, что предполагает дивидендную доходность свыше 12%. EBITDA «Аэрофлота» за 2016П составит 90 млрд руб. (+53% г/г), а EBITDAR — 148 млрд руб. (+36% г/г). Это предполагает коэффициент EV/EBITDAR 2016П 4,5x и скорректированный P/E 4,5x, что по-прежнему не очень много. Аналоги EM торгуются с коэффициентом не менее 5,0x по EV/EBITDAR. Мы планируем в ближайшее время пересмотреть наши финансовые прогнозы.

  

   ЛЕНТА  ЗАВЕРШИЛА ПРИОБРЕТЕНИЕ KESKO

«Лента» вчера опубликовала пресс-релиз, в котором сообщила, что завершила приобретение продовольственного розничного бизнеса Kesko. Цена покупки составила 11,4 млрд руб., сделка была профинансирована имеющимися денежными средствами и долгосрочной кредитной линией. Приобретенные активы включают в себя 10 гипермаркетов, один супермаркет и три участки земли. В результате «Лента» повысила свой прогноз по открытиям в 2016 до 50 гипермаркетов (с 40 ранее). «Лента» планирует завершить процесс интеграции к концу 2016

По мнению аналитиков АТОНа

 «Лента» ожидает, что это приобретение добавит 3-4% к росту продаж в 2017, а рентабельность EBITDA в 2016 сократится примерно на 10 бп. Мы считаем, что это приобретение укрепит позиции компании в сегменте гипермаркетов. В то же самое время уже построенные магазины с устойчивым потребительским трафиком должны быстро сказаться на результатах «Ленты».

TCS GROUP ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16 ПО МСФО, ВПЕЧАТЛЯЮЩИЙ ПРОГНОЗ НА 2017

Чистая прибыль банка составила 2,9 млрд руб. (конс.: 2,7 млрд руб.), что на 14% выше уровня 2К16, ROE составил впечатляющие 42% (41,5% за 2К16). Чистая процентная маржа составила 25,9% против 25,4% в 3К15, стоимость риска — 8,3% в 3К16 против 7,7% во 2К16 и 14,8% в 3К15. Общий объем кредитов вырос на 18% с начала года до 116,8 млрд руб. Доля неработающих кредитов снизилась до 10,4% против 12,4% в конце 2015. Банк подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на уровне 9-10 млрд руб. Также банк представил прогноз по чистой прибыли на 2017 — в диапазоне 13-14 млрд руб., что представляется очень высоким показателем. Банк ожидает, что стоимость риска составит 10%, а стоимость фондирования — 9% в 2017, в то время как чистый рост портфеля должен составить 15-20%. И наконец, совет директоров утвердил промежуточные дивиденды на 2016 — 0,21 долл. на акцию (2,5 млрд руб.). Акции начнут торговаться без дивидендов 15 декабря.

По мнению аналитиков АТОНа

 Мы вновь увидели превосходные результаты, превысившие прогнозы. Тем не менее главным приятным сюрпризом стал прогноз банка по чистой прибыли на 2017, который, на наш взгляд, кажется очень оптимистичным. При чистой прибыли 14 млрд руб. за 2017П банк торгуется с мультипликатором P/E 7,2x, P/BV 3,0x и ROE намного выше 40%. Текущие дивиденды на акцию предполагают доходность 2,4%, а в следующем году ожидаются еще более высокие показатели (банк планирует пересмотреть свою дивидендную политику). Во вчерашнем отчете по банковскому сектору мы выдели TCS Group в числе наших фаворитов.

   PETROPAVLOVSK РЕФИНАНСИРОВАЛ 530 МЛН ДОЛЛ. ДОЛГА

Это соответствует большей части из 616 млн долл. общей задолженности на конец 1П16. «ВТБ» обеспечил 75%, а «Сбербанк» — 25% объема нового кредита, эффективная процентная ставка составляет 8%, срок погашения продлен до 2022 года. Petropavlovsk считает, что он может завершить проект автоклава из своего собственного свободного денежного потока, без СП с GMD Gold.

По мнению аналитиков АТОНа

Позитивный шаг для Petropavlovsk, который позволить упростить обслуживание долга компании. Акции компании уже отреагировали на новость, закрывшись вчера в Лондоне ростом на 4%.

 ТАТНЕФТЬ ОПУБЛИКОВАЛА СМЕШАННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 3К16

Выручка оказалась выше консенсус-прогноза на 2%, достигнув 147,4 млрд руб., а показатель EBITDA отстал от консенсус-прогноза на 4%, составив 39,2 млрд руб. Чистая прибыль также оказалась ниже прогнозов (-4% по сравнению с консенсус-прогнозом). FCF упал до 10,9 млрд руб. (-40% кв/кв), капзатраты составили 21,5 млрд руб., что на 15% ниже по сравнению со 2К16. «Татнефть» снизила свою чистую денежную позицию в 3К16: чистый долг составил 12,3 млрд руб. против 25,2 млрд руб. в конце 2К16).

 По мнению аналитиков АТОНа

Результаты оказались ниже консенсус-прогноза. Тем не менее мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для котировок, поскольку драйвером для акций нефтяных компаний сейчас является решение ОПЕК сократить добычу, в результате чего показатели за 3К16 не играют существенной роли.

   ЛУКОЙЛ ПРОВЕЛ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 3К16 ПО МСФО

Ниже мы представляем наши основные выводы.

·         Гринфилды. Компания планирует достичь дальнейшего роста за счет эксплуатации гринфилдов, и один из них — Пякяхинское месторождение — был введен в строй в конце октября 2016 года. После одного месяца работы добыча нефти достигла 3,0 тыс т в сутки, целевой показатель на 2017 составляет 30 тыс барр. в сутки. Еще один важный гринфилд — месторождение им. Филановского в Каспийском море — в настоящий момент добывает 9 тыс т в сутки после запуска третьей скважины в ноябре. Очищенная цена нефти на месторождении им. Филановского составляет 43 долл./баррель (цена нефти 50 долл./барр. за минусом НДПИ и экспортной пошлины) против 20 долл./барр. на традиционных браунфилдиах в Западной Сибири.

·         Компания продолжает наращивать бурение в Западной Сибири. «ЛУКОЙЛ» наращивает объемы бурения на своих браунфилдах в Западной Сибири, где наблюдается сильное снижение добычи в 2015-2016 гг. Компания увеличила бурение в метрах проходки на 47% г/г в 3К16, что позволило ограничить темпы снижение добычи до 7,4% в ноябре (без учета Пякяхинского) против максимального снижения в 8,6% во 2К16.

Текущая капитализация НМТП составляет 125,32 млрд руб. Интерес большого количества игроков может положительно отразиться на котировках акций порта, т.к. возможна продажа с хорошей премией к рынку. В качестве осинового претендента мы рассматриваем все-таки группу Сумма, т.к. у холдинга уже есть доля в НМТП и она более всех заинтересована в ее увеличении.