РОССЕТИ И ДОЧЕРНИЕ КОМПАНИИ
Ориентир по дивидендам на основе прибыли за 2016 по РСБУ

Россети и ее дочерние компании на прошлой неделе опубликовали финансовые результаты по РСБУ за 2016 большинство компаний продемонстрировало более высокие показатели чистой прибыли, чем год назад. Дочки энергокомпании не придерживаются единой дивидендной политики в 2016 в качестве базы для расчета дивидендов использовались как показатели прибыли по РСБУ, так и по МСФО, коэффициенты выплат варьировались от 0% до 100%. В то же время мы считаем, что опубликованные показатели по РСБУ могут быть использованы как вполне адекватный ориентир для оценки дивидендов за 2017П.

Мы считаем привилегированные акции Ленэнерго, ФСК, МРСК Урала, МОЭСК и МРСК Центра и Приволжья пятью самыми привлекательными дивидендными историями в периметре Россетей, хотя для институциональных клиентов единственно возможными вариантами инвестиций из-за ликвидности являются только акции ФСК и, в существенно меньшей степени, МОЭСК. Мы считаем ФСК более привлекательной инвестиционной возможностью, чем Россети.

( Читать дальше )

ДР Татнефти упали на 11% с момента, когда мы в последний раз обновили рекомендацию по компании 19 января 2017. Поскольку цена Brent за этот период изменилась незначительно (приблизительно +1%), и нет никаких специфических для компании причин такой слабой динамики, мы считаем, что акции компании в настоящий момент торгуются с привлекательным потенциалом роста 27%. В связи с этим мы повышаем рекомендацию по ДР Татнефти с Держать до ПОКУПАТЬ и оставляем нашу целевую цену без изменений на уровне $47. Что касается катализаторов, мы выделяем продолжающийся рост добычи нефти, хотя политика компании в отношении таких непрофильных инвестиций как Банк Зенит и Нижнекамскнефтехим в прошлом, скорее всего, останется ложкой дегтя в инвестиционной истории Татнефти. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по привилегированным акциям Татнефти.

         АТОН

Бумаги компании упали на 11% с начала года на фоне неизменной цены на нефть. ДР Татнефти в этом году потеряли 11% своей стоимости (обыкновенные акции Татнефти: — 14% с начала года, префы: -6% с начала года). Поскольку цена Brent за тот же период почти не изменилась, единственными факторами, объясняющими такую отстающую динамику Татнефти, можно назвать укрепление рубля (USD/руб. +5% с начала года) и общую коррекцию, наблюдавшуюся на российском фондовом рынке.

( Читать дальше )

En+ рассматривает возможность IPO

Холдинговая компания En+ рассматривает возможность размещения акций на Лондонской или Гонконгской биржах, сообщили Ведомости. Сама компания не комментирует эту информацию.

IPO пока в начальной стадии. Холдинг En+, основным акционером которого является Олег Дерипаска, владеет крупными пакетами акций Русала (48,5%), Евросибэнерго (в который входят Иркутскэнерго и Красноярская ГЭС), Союзметаллресурса и Красноярского металлургического завода. Согласно информации Ведомостей, размещение может пройти в апреле мае или октябре ноябре. Объем размещения пока не известен, также не сообщается, будет ли владелец миноритарной доли, ВТБ, продавать свой пакет (4,35%). Рыночная оценка активов En+, акции которых котируются на биржах, составляет около 5,5 млрд долл.

С учетом неторгующихся активов приблизительная оценка холдинга может составить 7–8 млрд долл. Однако на биржах холдинговые компании обычно торгуются с дисконтом к стоимости их активов (например, акции АФК Cистема торгуются с 20-процентным дисконтом), поэтому, на наш взгляд, размещение будет интересным для рынка, только если компания предложит акции с разумным дисконтом.

Уралсиб

Предлагаемые изменения в законодательство  могут повысить риски для Яндекс.Маркет 

Ответственность онлайн-агрегаторов может фактически быть приравнена к ответственности продавцов. Сегодня правительство планирует рассмотреть поправки к закону О защите прав потребителей» о деятельности товарных агрегаторов, которые могут существенно осложнить работу участников рынка, сообщил сегодня Коммерсант. В частности, проект поправок вводит понятие товарного агрегатора как информационного посредника, вступающего с потребителями в возмездные отношения, не заключающего сделки по куплепродаже, но позволяющего предварительно оплатить товар или услугу. При этом предлагаемый вариант не включает в себя согласованные с представителями бизнеса положения о том, что агрегаторы несут ответственность только за предоставление заведомо ложной информации, и ограничение ответственности агрегатора в размере внесенной предоплаты.
        

( Читать дальше )

Результаты за февраль по РСБУ: прибыль отступила от рекордных уровней
 
Маржа на 60 б.п. ниже январской. Во вторник Сбербанк опубликовал финансовые результаты за февраль по РСБУ. Чистая прибыль снизилась на 19% за месяц, а ROAE упал до 19% с 24% в январе – главным образом вследствие сокращения чистого процентного дохода, а также относительно высокой эффективной налоговой ставки (29%). ЧПМ, по нашим расчетам, снизилась на 60 б.п. за месяц до 5,9%, достигнув самого низкого значения с мая прошлого года. Это может быть связано как со слабой динамикой розничного кредитования в первые два месяца года, так и с общим понижательным трендом в ставках по кредитам (в первую очередь розничным). Дальнейшее укрепление рубля, с одной стороны, привело к убыткам от переоценки, отраженным в торговом результате, а с другой снизило стоимость риска, которая составила всего 0,4% против 1,6% в январе. Расходы выросли на 10% за месяц, но соотношение Расходы/Доходы осталось на достаточно низком уровне (31%).

( Читать дальше )

НЛМК изучает M&A на развитых рынках, не видит перспектив консолидации производителей стали в РФ

Группа НЛМК изучает возможность приобретения прокатных мощностей за рубежом, в первую очередь, на развитых рынках, сказал в интервью Bloomberg TV президент компании Олег Багрин. «Нам нравятся развитые рынки, потому что они предлагают стабильность и некоторый рост», — сказал он, отметив, что новые активы должны быть «комплиментарны» уже существующим мощностям и общей стратегии компании.

На зарубежные активы приходится порядка 4,6% в общем объеме производства НЛМК. При этом в структуре продаж почти треть приходится на полуфабрикаты, а экспортирует НЛМК около 60%. Таким образом, приобретение зарубежных активов логично с точки зрения улучшения в структуре продаж продукции с более высоким переделом и снижения рисков различных ограничений (в виде таможенных пошлин и т.д.). В то же время, обратной стороной этих действий будет потеря общей маржи группы из-за низкой прибыльности активов на развитых рынках.

Промсвязьбанк

Чистая прибыль ФСК в 2017 г. ожидается на уровне 26,55 млрд руб. — финплан к инвестпрограмме

ФСК ЕЭС рассчитывает зафиксировать по итогам этого года чистую прибыль в размере 26,55 млрд руб., следует из финансового плана компании, с которым ознакомился Интерфакс. Соответствующий финансовый план приложен к доработанному проекту инвестпрограммы, направленному ФСК в Минэнерго РФ. Отражаемые в этом документе показатели обычно относятся к РСБУ. Согласно документу, EBITDA в плане на текущий год заложена на уровне 110,26 млрд руб., на следующий — 112,342 млрд руб. Традиционно компания раскрывает показатель скорректированной EBITDA.

Финансовый план компании предполагает существенное падение прибыли компании в 2017 году (почти в 4 раза), а также снижение выручки и EBITDA. Надо отметить, что негативную динамику своих показателей ФСК закладывает вплоть до 2020 года. В целом, это прогноз значений по РСБУ, по МСФО показатели будут несколько другие, тем не менее, ожидания компания нельзя назвать позитивными.

         Промсвязьбанк

ВТБ и РусГидро заключили сделку по привлечению 55 млрд руб.

ВТБ и РусГидро заключили сделку по привлечению акционерного финансирования и подписали расчетный форвардный контракт. Компания привлекла 55 млрд руб. за счёт средств ВТБ, средства пойдут на рефинансирование задолженности «дочки» РусГидро — РАО ЭС Востока. Банк приобретает допэмиссию компании на 40 млрд руб. и квазиказначейский пакет акций на 15 млрд руб. Он получит 12,9% в капитале компании.

Данная сделка была анонсирована достаточно давно и сейчас подошла к своей финальной части. В этой связи мы не думаем, что она окажет какое-либо влияние на котировки РусГидро. Мы не исключаем, что в перспективе ВТБ может реализовать свой пакет. Это решение может быть позитивно воспринято рынком.

Промсвязьбанк

Сбербанк за январь-февраль увеличил чистую прибыль по РСБУ в 1,7 раза — до 104,6 млрд руб.

Сбербанк России за январь-февраль 2017 года нарастил чистую прибыль по РСБУ по сравнению с аналогичным периодом 2016 года в 1,7 раза — до 104,6 млрд рублей, говорится в сообщении кредитной организации. В феврале банк заработал 46,7 млрд рублей чистой прибыли по сравнению с 31,5 млрд рублей годом ранее. Чистый процентный доход банка увеличился относительно января-февраля 2016 года на 7,5% и составил 182,2 млрд рублей. Чистый комиссионный доход увеличился за январь-февраль 2017 года на 12,3% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года и составил 45,6 млрд рублей. Активы Сбербанка в феврале сократились на 0,7% по сравнению с январем — до 21,5 трлн рублей.

Сильный рост чистой прибыли банка во многом обеспечен низкой базой января-февраля прошлого года. При этом основной вклад в ее увеличение внес роспуск резервов, которые сократились на 70% до 25,1 млрд рублей. Среди негативных моментов мы бы отметили продолжение снижение активов, опережающий рост операционных расходов по сравнению с чистым процентным доходом. Правда, чистый комиссионный доход рос быстрее, чем расходы, но он их пока не покрывает. Исходя из наших прогнозов, мы ждем рост чистой прибыли Сбербанка по МСФО в 2017 году на 10%.

Промсвязьбанк

EN+ НАЧИНАЕТ ПОДГОТОВКУ К IPO

Как сообщают Ведомости со ссылкой на неназванные источники, En+ готовится предложить инвесторам 18,75-25% акций, чтобы привлечь приблизительно $1,5 млрд. Окончательная цена пока не установлена, однако источники дают оценки в $5-10 млрд. Оптимистичный сценарий предполагает размещение в апреле-марте, которое потенциально может быть отложено до октября-ноября. En+ принадлежит портфель активов Олега Дерипаски в металлургическом секторе и секторе электроэнергетики, включая 48% в Русале, а также ЕвроСибЭнерго.

Эта новость продолжает череду слухов о размещении, уже бывших в Bloomberg в конце 2016. Предварительно отметим, что верхняя граница названного диапазона оценки кажется нам высокой, учитывая, что рыночная капитализация основного актива En+ сейчас составляет около $3,5 млрд. Прогноз по алюминию улучшился, а запасы упали, но тот факт, что российский рынок уже несколько недель находится под давлением, не поддерживает размещение акций, на наш взгляд.

            АТОН