🚂 РЖД представила  статистику по погрузке и грузообороту за август. Так, первый показатель увеличился по сравнению с прошлым годом на +0,1% (г/г) до 103,7 млн тонн, а второй — сократился на -1,4% (г/г) до 218,1 млрд тарифных тонно-км. С вашего позволения, в очередной раз напомню, что для ж/д операторов более важным является показатель грузооборота, поскольку он учитывает как объём грузов, так и пройденные расстояния.

Поскольку Globaltrans на прошлой неделе уже отчитался за первое полугодие, то нам интересна в первую очередь статистика за июль-август, согласно которой грузооборот на сети РЖД вырос на +0,8% (г/г) до 437,9 млрд тарифных тонно-км. Очевидно, что темп прироста замедляется по сравнению с первой половиной текущего года, что несколько настораживает.

📉 Правда, сокращение избытка вагонного парка на сети РЖД должно поддерживать арендные ставки на высоком уровне. К концу лета профицит полувагонов сократился ещё на 1 тыс. до 47,3 тыс. единиц, а профицит цистерн сократился на 3,4 тыс. до 27,9 тыс. единиц.

🧮 TCS Group представил финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился с января по июнь на +51% (г/г) до 100,4 млрд руб., благодаря росту кредитования и снижению расходов на фондирование, на фоне низкой ставки Центробанка в отчётном периоде. Поскольку регулятор в августе резко повысил ключевую ставку, мы увидим удорожание фондирования и замедление темпа роста ЧПД во второй половине года.

📉 Чистый комиссионный доход сократился на -22% (г/г) до 33 млрд руб. из-за эффекта высокой базы, поскольку в прошлом году банк смог получить шикарный доход от операций с иностранной валютой, т.к. госбанки попали под санкции и лишились данной опции, что способствовало активному перетоку клиентской базы в TCS. Чтобы вы понимали, за минувшие 12 месяцев число клиентов Тинькофф увеличилось на 10 млн человек, и в общей сложности их теперь 35,3 млн человек!

🤦 Операционные расходы выросли при этом сразу на 40% до 85,7 млрд руб.

🤔 Облигации М.Видео стали одним из главных ньюсмейкеров на этой неделе, после выхода финансовой отчётности за 6m2023 и появления новостей о нарушении целого ряда финансовых ковенант, установленных в краткосрочных кредитных соглашениях, что даёт банкам безусловное право требования досрочного погашения соответствующих обязательств (на текущий момент это 7,2 млрд руб).

📉 Всё это привело к эмоциональным распродажам в облигациях М.Видео разных выпусков, начиная с прошлой пятницы и по вчерашний четверг. Понятное дело, больше всего досталось третьему и четвёртому выпуску с погашением в 2025 и 2026 году соответственно. Вдумайтесь только: доходность в моменте вчера утром достигала более 40% годовых к погашению!!!

После чего произошёл резкий вынос вверх, на больших объёмах, и по итогам вчерашнего дня доходность к погашению уже составляла около 30+% по длинным выпускам. Наиболее отважные могли легко заработать спекулятивные 20-30% за несколько часов, но такую отважность лично я не понимаю и не очень приветствую.

🧮 АФК Система представила на этой неделе свои финансовые результаты за 2 кв. 2023 года, поэтому самое время в них заглянуть.

📈 Выручка холдинга с апреля по июнь увеличилась на +19,1% (г/г) до 245,7 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что темп роста бизнеса ускоряется, что не может не радовать.

✔️ Ядром бизнеса АФК Система по-прежнему является телекоммуникационный холдинг МТС, выручка которого по итогам отчётного периода увеличилась на +14,8% (г/г) до 146,7 млрд руб., благодаря росту доходов МТС Банка и цифровых сервисов. Экосистема приносит свои плоды и у компании есть хорошие шансы поддерживать двузначный темп роста бизнеса.

✔️ Продажи Segezha Group сократились на -17,9% (г/г) до 21,1 млрд руб., на фоне низких экспортных цен на лесопромышленную продукцию. Президент компании Михаил Шамолин в ходе конференц-колла поведал о том, что в конце лета цены подросли, что позволяет рассчитывать на разворот тренда, поскольку многие производители сократили производство, и по некоторым позициям на рынке сейчас наблюдается дефицит.

🧮 Группа Самолет накануне представила свои финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года.

📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась на +53% (г/г) до 101,4 млрд руб., благодаря росту объёма продаж недвижимости и запуску новых сервисов.

Основные конкуренты также на этой неделе дружно отчитались о полугодовых финансовых результатах, поэтому самое время сравнить их: выручка ЛСР увеличилась на +14,4% (г/г), а Эталон и вовсе лишь сохранил продажи на прошлогоднем уровне. Группа ПИК тоже «вышла из тени» и вернулась к раскрытию результатов по МСФО, но полугодовых данных за 2022 год в фин.отчётности не приведено, поэтому и сравнивать не с чем.

Таким образом, Самолет в очередной раз подтвердил статус самого быстрорастущего девелопера. Не знаю как вы, я я растущие бизнесы обожаю!


📈 Показатель скорр.EBITDA увеличился по итогам отчётного периода ещё более убедительно — сразу на +81% (г/г)до 33,1 млрд руб., благодаря сильному росту операционных доходов и жёсткому контролю издержек.

📈 Как результат — чистая прибыль Самолета по итогам 6m2023 убедительно выросла на +73% (г/г) до 9,2 млрд руб., у Группы ПИК составила 27,7 млрд руб. (сравнивать с 2022 годом возможности нет), в то время как у ЛСР прибыль сократилась почти в 4 раза, а Эталон и вовсе завершил полугодие с убытком.

🛢Газпромнефть после долго перерыва раскрыла, наконец, свои результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года. Финансовая отчётность вышла усечённой, но лучше так, чем никак! Поэтому предлагаю вместе с вами радостно в неё заглянуть.

📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -14,6% (г/г) до 1,55 трлн руб. Компания не раскрыла производственные показатели, поэтому нет точных данных по добыче и реализации углеводородов.

Рублёвая стоимость нефти Urals в первом полугодии была на 30% ниже показателя годичной давности, однако доходы Газпромнефти, как видно из отчётности, снижались в отчётном периоде в два раза медленнее. Весной мы с вами делали прожарку компании, где отмечали, что у неё самая высокая доля премиальных сортов нефти в структуре выручки, и эти сорта с самого начала СВО по отношению к Brent торгуются с более скромным дисконтом, чем Urals, что позволяет компании получать дополнительный доход и даёт определённое преимущество перед конкурентами.

📉 Показатель EBITDA сократился в отчётном периоде на -23,9% (г/г) до 545,8 млрд руб., что обусловлено сокращением выручи и ростом издержек на логистику. Транспортные расходы выросли почти в полтора раза, и такая динамика наблюдается у многих экспортёров, поскольку из-за геополитики бизнесу пришлось менять логистические маршруты.

🧮 ТМК представил финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года.

📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -7,3% (г/г) до 278,9 млрд руб., на фоне снижения реализации трубной продукции. Так, отгрузки бесшовных труб сократились на -5,1% (г/г) до 1,7 млн тонн, а продажи сварных труб сократились сразу на треть до 386 тыс. тонн. Правда, рост цен на трубы позволил частично компенсировать спад производства.

📈 При этом, несмотря на падение выручки, компании удалось значительно увеличить операционную прибыль, благодаря сокращению себестоимости производства. Всё-таки синергетический эффект от сделки по приобретению предприятий Группы ЧТПЗ приносит свои плоды. Благодаря этому показатель EBITDA в отчётном периоде вырос на внушительные +50,6% (г/г) до 79,2 млрд руб.

📈 В итоге чистая прибыль также порадовала позитивной динамике, прибавив по итогам отчётного периода на +38,7% (г/г) до 28,3 млрд руб.

💰 Совет директоров ТМК принял решение направить почти половину чистой прибыли на выплату промежуточных дивидендов, которые составят 13,45 руб. на акцию, что сулит по текущим котировкам промежуточную ДД=5,4%. Последний день для покупки акций 4 сентября, с учётом режима торгов Т+1.

На фоне резкого роста ключевой ставки с 8,5% до 12,0% привлекательность дивидендных историй на российском рынке акций потенциально снижается, т.к. нет большого смысла обращать внимание на рискованные финансовые инструменты, когда ОФЗ дают сейчас доходность 10-11%, причём с минимальным риском. Однако тут нужно отдавать себе отчёт, что во-первых рано или поздно ключевая ставка обязательно вернётся к более комфортным уровням ниже 10%, а во-вторых котировки акций так или иначе «впитывают» в себя все инфляционные процессы на долгосрочном горизонте, также как и девальвационные риски (особенно если речь об экспортёрах).

А потому на рынок акций в любом случае нужно обращать внимание даже сейчас, не забывать про диверсификацию, ну и конечно же выбирать в своей портфель бумаги тех эмитентов, потенциальная див.доходность по которым обещает быть двузначной или околодвузначной. Есть ощущение, что котировки этих акций будут получать дополнительную поддержку и будут менее склонны к снижению.

🤔 Какие публичные компании приходят на ум в этом контексте:

Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал выплатить дивиденды за 1 полугодие 2023 года в размере 34,5 руб. на акцию.

💰 По итогам анализа финансовой отчётности за 6m2023 мы рассчитывали на 30 руб. выплат, но по факту они оказались даже выше, и это не может не радовать. Учитывая, что див.политика НОВАТЭКа ориентируется на величину нормализованной прибыли, а также тот факт, что точное значение этой нормализованной прибыли компания в отчётности не представила, ошибиться тут было не грех. И в этом смысле даже приятно, что рекомендованные дивиденды оказались выше наших расчётов.

В случае одобрения на ВОСА этих выплат, по текущим котировкам промежуточная ДД составит около 2,1%. Не густо конечно, но в случае с НОВАТЭКом и не пусто — ведь в первую очередь это история роста в отечественном нефтегазовом секторе, а дивиденды являются приятным бонусом. И бонус этот, надо сказать, в последние годы исключительно растёт, а НОВАТЭК остаётся самым настоящим дивидендным аристократом на российском фондовом рынке!

 Московская биржа накануне представила финансовые результаты за 2 кв. 2023 года.

📈 Комиссионные доходы выросли с апреля по июнь на +48,1% (г/г) до 11,9 млрд руб. Эффект высокой базы прошлого года нивелирован, и теперь биржа радостно рапортует о росте комиссионного дохода. Который, действительно, отрицать сложно. При этом количество физ.лиц, имеющих брокерские счета на бирже, достигло уже 26,4 млн человек, и только с начала текущего года прирост составил более 3 млн чел. Понятное дело, что многие из этих счетов являются либо пустыми, либо пополнены на минимальную сумму, но факт остаётся фактом.


📉 А вот чистый процентный доход сократился в отчётном периоде на -23,8% (г/г)до 9 млрд руб., что было ожидаемо, поскольку гигантский объём заблокированных средств нерезидентов (на счетах типа «С») перекочевал теперь из НРД в АСВ, и этот сегмент доходов у Мосбиржи оказался фактически потерян. Поэтому в 3Q2023 c большой долей вероятности мы вновь можем увидеть отрицательную динамику по этой статье доходов. При этом состоявшийся рост ключевой ставки с 7,5% до 12,0% позволит хотя бы частично компенсировать потери от ухода средств нерезидентов, поскольку биржа всегда выигрывает от ужесточения кредитно-денежной политики, т.к. размещает средства клиентов под ключевую ставку ЦБ.