С начала 2026 года цена бочки нефти выросла на 83% до $110 долларов за баррель. Цен выше $100 нефтяники не видели с 2022 года, а до этого — с 2014. И хотя мир намекает на энергопереход, электромобили и солнечные батареи – нефть всё ещё нужна. И резкое снижение в понедельник этому не помешает

👏Бенефициары дорогой нефти – российские нефтяные компании:

🔹Газпромнефть +17% с начала года

🔹Татнефть +10%

🔹Лукойл +4%

🔹Роснефть -5%

🔹СургутНефтегаз -17% обыкновенные акции и -2% привилегированные

К результатам добавьте дивиденды и сравните с индексом (-10% + дивиденды) – станет понятно, что отличный результат. Даже сравнивая с индексами облигаций, которым в 2026 году явно сложнее, чем в прошлом…

Но чтобы показать выгодоприобретателей дорогой нефти – часто использую старый слайд из презентации Лукойла времена коронавируса: НДПИ настроен так, что экстра доходы получает государство. Хотя своё профит получают и нефтяники

Приветствую, смартлабовцы!

Пока рынки штормит от геополитики, предлагаю разобрать жесткий экономический кейс, переведенный с Mises Institute. Его автор — исследователь Максим Власенко — описывает фундаментальный феномен военного времени, который он назвал «Дилеммой жертвы».

Суть парадокса: сталкиваясь с внешней военной агрессией, испуганные граждане и политики на эмоциях требуют тотальной централизации власти, контроля цен и перевода экономики на рельсы командно-административного диктата. Людям кажется, что только жесткая рука способна мобилизовать ресурсы.

Но базовые законы экономики и рынка не прекращают действовать во время войны. Пытаясь спастись от внешнего врага, система добровольно накачивает полномочиями внутреннего регулятора, который в итоге наносит экономике и обороноспособности страны ущерб, сопоставимый с ударами противника.

Ниже — сухой разбор трех главных иллюзий государственного контроля в условиях тотальной войны.

1. Ловушка ценового контроля: как регулирование цен уничтожает капитал в пик военного дефицита

Видео: YouTube | VK

Ниже — текстовая версия разбора с графиками.

30 апреля 2025 года Магнит объявил о покупке «Азбуки вкуса». С закрытия накануне этой новости акции Магнита потеряли 61%. X5 за те же полтора года крупных покупок не делала и заплатила 1 261 руб. дивидендов на акцию, вместе с ними её акционеры в плюсе на 5%. Сектор один, период один, ставка ЦБ одна, а разница составила 66 процентных пунктов.

Падение Магнита не объясняется одной сделкой. Но похожая картина видна и у других компаний, которые, по нашей оценке, платили за покупки слишком много. Этот материал открывает серию о том, что сломалось на российском рынке акций и что нужно, чтобы это починить. Начинаем со слияний и поглощений (M&A): как устроена сделка, как цена покупки меняет прибыль на акцию, какие сделки вызывают вопросы, как выглядит хорошая и почему проверять это приходится самому инвестору.

Покупка дороже себя уменьшает прибыль на акцию. При кредите под 16% покупка в долг дороже примерно 8 годовых прибылей купленного бизнеса делает акционеров беднее с первого дня.

• В СССР не было ипотеки как рыночного инструмента. Жильё чаще всего распределяло государство: человек вставал в очередь и получал ордер на проживание. Юридически квартира оставалась в государственной собственности — человек не становился её полноправным владельцем (не мог продать, подарить). Иногда создавали жилищно-строительные кооперативы (ЖСК): человек вступал в такой кооператив, вносил пай, строил или покупал квартиру, а затем постепенно погашал ссуду, которую государство выделяло самому кооперативу. То есть это была не покупка в кредит, а коллективное решение с государственной поддержкой. 
  
• При капитализме ипотека — это рыночный инструмент. Банк выдаёт кредит под залог конкретной недвижимости, которую человек покупает. После погашения кредита жильё переходит в полную собственность заёмщика. Здесь есть риск: если человек не может обслуживать долг, банк может инициировать процедуру взыскания и забрать жильё.

Новая глава из экономических приключений Остапа Бендера

Бухгалтер Берлага появился в конторе «Рога, копыта и устойчивый рост» в половине девятого утра. Вид его был таков, словно он всю ночь подсчитывал государственный долг на деревянных счётах, а под утро обнаружил, что костяшек не хватает. В руках он сжимал свежий «Коммерсантъ», издававший подозрительный хруст. — Остап Ибрагимович! — закричал Берлага. — Мы погибнем! Они добрались до сельского хозяйства! — Успокойтесь, Берлага. До сельского хозяйства у нас добираются каждую осень. Вы лучше скажите, картошку выкопали? — Какую картошку?! Тут «Коммерсантъ» от 26 октября 2026 года! Статья «Не сошлись кодами»! «СПАРК-Интерфакс» обследовал триста пятьдесят две тысячи организаций. Почти у двадцати восьми процентов заявленная деятельность не совпала с установленной по отчётности! А среди предприятий, заявивших себя аграриями, сорок семь целых одна десятая процента переквалифицировали в недвижимость!

Если посмотреть на американскую нефть WTI на квартальном таймфрейме, сформировался масштабный паттерн «перевёрнутая голова и плечи».

Сейчас цена подошла к ключевой зоне слияния сопротивлений:

— линия шеи и уровень 106.24;

— Fibonacci 0.786 

 Именно этот уровень сейчас имеет решающее значение.

📌 Если увидим уверенный пробой зоны 106–107 и закрепление выше, паттерн получит полноценное подтверждение.

В таком случае первым глобальным ориентиром становится район исторических максимумов $150–160, а при полноценной отработке столь крупной квартальной структуры потенциальное движение может оказаться значительно сильнее — вплоть до района $250 за баррель.

 Сценарий выглядит действительно интересно, но пока всё упирается в одно: пробой + закрепление выше линии шеи.

Мой канал в телеграм: t.me/+9girTCmFI0oxZDZi 

Фундаментальный анализ Совкомбанк  

Часть 2.4 (Депозитная база и источники фондирования) продолжение 

1. Источники фондирования: 

1. Структура: 

2024г 

84 904 + 235 187 + 3 041 259 + 54 397 + 33 490 + 26 825 = 3 476 062 млн (всего) 

• Средства ЦБ РФ: 84 904 / 3 476 062 × 100 = 2,44% 

• Средства банков: 235 187 / 3 476 062 × 100 =6,77% 

• Клиентские средства: 3 041 259 / 3 476 062 × 100 = 87,49% 

• Выпущенные долговые бумаги: 54 397 / 3 476 062 × 100 = 1,56% 

• Прочие заёмные средства: 33 490 / 3 476 062 × 100 =0,96% 

• Субординированная задолженность: 26 825 / 3 476 062 × 100 = 0,77% 

2025г 

56 062 + 282 439 + 3 428 370 + 72 349 + 0 + 47 054 = 3 886 274 млн 

• Средства ЦБ РФ: 56 062 / 3 886 274 × 100 = 1,44% 

• Средства банков: 282 439 / 3 886 274 × 100 =7,27% 

 Прошло всего пару лет и 2 августа 2018 года планку в 1 триллион перешагнула Apple.

 По состоянию на осень 2026 года цену в триллион преодолели уже 16 компаний. Илон Маск предположил, что через 10 лет его Space X будет стоить аж 100 триллионов долларов ( у нас в семье даже спор на деньги в семье случился, если вы не в курсе — тут почитайте). Прагматичная мужская часть моей семьи категорически не верит в Маска, а я лично вообще в нем не сомневаюсь.

Этим летом случилось IPO вышеупомянутой Space X и оно стало самым крупным первичным размещением акций в мировой истории. Для понимания масштаба — второе место по сумме привлечения активов принадлежит Saudi Aramco — и им удалось привлечь денег в 3 раза меньше. Кажется, что рекорд IPO Space X навека?