24 февраля произошли кардинальные экономические изменения – российские инвесторы проснулись в «новой реальности». Девальвация, санкции, SDN – такого удара наша страна еще не переживала, но переживали другие страны в мире.

Посмотрим, как мощные санкционные удары воздействовали на экономику и фондовый рынок Ирана: что-то похожее можно будет ожидать и у нас. Но есть много особенностей, которые скорее всего сделают ситуацию не такой плачевной, как у Ирана после 2012 года.

Постараемся ответить на самый главный вопрос — попадет ли Россия в инфляционную спираль и насколько ужмется ее экономика в текущей ситуации.

 

График индекса Иранского фондового рынка TEDPIX (аналог Мосбиржи) в местной валюте

( Читать дальше )

Одно из главных преимуществ российского рынка акций заключалось в дивидендной доходности, которая несколько лет была одной из самых высоких в мире и значительно выше чем в западных компаниях. 

Поэтому важный вопрос, который сейчас на повестке в текущей ситуации: “Что будет с дивидендами на российском рынке”?

Дивиденды — это простой способ монетизации актива, чтобы дальше перераспределить денежные потоки.

Например: государство собирает деньги не только налогами, но и дивидендами. Дальше эти деньги тратятся по назначению. Или холдинг АФК “Система” собирает дивиденды с дочерних структур, а дальше на них гасит долги, платит зарплаты и вкладывает в новые проекты.

Поэтому ответ на вопрос: “а будут ли дивиденды”? — будут, никуда не исчезнут. Но есть нюансы. В этой статье я бы хотел поговорить о компаниях, которые с наибольшей вероятностью выплатят дивиденды. 

( Читать дальше )

5 марта мы писали пост "Что делать и куда смотреть в первую очередь после возобновления торгов, тем у кого есть наличные? (тактика)" (ссылка). 

Информация, которую мы получили с тех пор подкрепляет нашу точку зрения.
Кроме того, мы немного дополним ту информацию в этом посте.

Базовые предпосылки

👉те акции, которые теоретически надо покупать на открытии рынка могут не дать купить по низким ценам.
👉валютные ограничения начинают работать, люди начинают искать рублевые источники сбережений
👉высокие процентные ставки работают, люди понесли деньги в банки, у банков начинается профицит рублевой ликвидности, банки могут начать снижать ставки по рублевым вкладам.
👉валюта дорогая + комиссия и ограничения
👉золото/монеты уже улетело — не купить за разумные деньги

Что остается делать?


( Читать дальше )

Напомню, что сегодня мы с нашей аналитической командой провели брифинг, чтобы ответить на ваши вопросы, которые вошли в этот FAQ.
Это третья часть часто-задаваемых вопросов, в ней речь пойдет преимущественно об акциях.

Оглавление:

• 🔸Брать ли физическое золото в корзинку?
• 🔸Стоит ли покупать инвестиционные монеты или акции Полюс золото?
• 🔸Что будет с нашими экспортерами?
• 🔸Когда откроется Мосбиржа, может быть планка -80% как в Лондоне?
• 🔸Вероятность национализации и выкупа акций по номиналу государством 
• 🔸Долларовая «кубышка» Сургута
• 💎Когда рынок акций может вернуться на докризисные максимумы
• 💎При открытии рынка стоит ли покупать акции по низким ценам?
• 💎Роснефть или Газпром?
• 💎Американские акции продавать? Какие есть риски владения акциями на СПб?
• 💎По Тинькофф, почему покупка пока не хороша? — может лопнуть?
• 💎Предположим, что все российские компании отказались от экспорта. Какие компании продолжат иметь прибыль?
• 💎Дивиденды хоть кто будет выплачивать?
• 💎Какие акции российских компаний стоит купить на текущем падении долгосрочно под дивиденды?

=============================

Наши рассуждения основываются на ряде базовых предположений, которые мы считаем наиболее вероятными:
👉военная операция закончится в разумные сроки, военный конфликт не выйдет за пределы текущих границ
👉большинство уже принятых санкций останется в силе на ближайшие годы
👉Китай и китайский бизнес не закроет границы для взаимной торговли (а также Бразилия, Индия)

=============================

🔸Брать ли физическое золото в корзинку?

Поздно. Золото стоит дорого в долларах, в рублях — вообще космос.

🔸Стоит ли покупать инвестиционные монеты или акции Полюс золото?

Инвестиционные монеты точно не стоит. Они будут стоить дорого, они неликвидны. Спрэд гигантский. Переплата за унцию входящего в монету золота очень большая. Это неудачный способ сбережений. Единодушное мнение нашей команды.
А вот акции Полюса могут быть интересны — надо смотреть на цены, которые будут на эти акции на открытии. ЦБ скупит все золото от производителей, вопрос по какому курсу.

🔸Что будет с нашими экспортерами?

Чтобы ответить на этот вопрос, надо определиться с окончательным вариантом санкций. Список наших экспортеров можно посмотреть тут. 
Некоторые экспортеры могут перестать быть экспортерами в новых условиях.
Выручка в моменте просядет много у кого, поскольку европейские/американские покупатели не хотят иметь дело с российскими компаниями.
Есть ряд экспортеров, от которых мир просто так отказаться не может, про них мы напишем отдельную статью.

🔸Когда откроется Мосбиржа, может быть планка -80% как в Лондоне?

На всякий случай еще раз отвечаем: не стоит смотреть на котировки LSE в последние дни торгов. Там был тонкий рынок и одни продавцы.
У нас не будет продавцов-нерезидентов из-за соответствующего запрета.
Кроме того, стоит помнить про 1 трлн рублей поддержки из ФНБ.

🔸Вероятность национализации и выкупа акций по номиналу государством 

На данный момент мы вообще такой сценарий не рассматриваем. Никакого смысла в принудительном выкупе по номиналу нет.  
Байбеки по рыночным условиям вполне возможны. Выкуп на ФНБ, пенсионный фонд — все это возможно. Но принудительного выкупа по нерыночным ценам не будет.

🔸Долларовая «кубышка» Сургута

Сейчас непонятно. Сейчас в финансовой системе большой дефицит долларов и евро. Где их взять — непонятно. 
Валютные вклады Сургута находились на счетах в Сбербанке и Газпромбанке. Коммерческие банки могли например вложить эти активы в евробонды, которые подвисли и были заморожены. Не удивлюсь, если долларовая кубышка Сургута в один момент станет рублевой. 

💎Когда рынок акций может вернуться на докризисные максимумы

В нашей команде по этому вопросу складывается определенный консенсус.

( Читать дальше )

Сегодня утром мы с командой провели небольшой брифинг, чтобы ответить на ваши вопросы. В этом посте в основном будут ответы на вопросы по облигациям, банкам, валюте, а в следующей части уже дойдем до акций. 

Оглавление:

• 🔸Когда откроют торги?
• 🔸Что будет с инфляцией?
• 🔸Насколько мы близки к Ирану?
• 🔸Что будет с ОФЗ?
• 🔸Что будет с еврооблигациями Минфина РФ?
• 🔸Почему золото не растет от таких мировых новостей?
• 🔸Что с валютой в вкладах у физиков? Какие риски?
• 💎Как и в чем хранить деньги сейчас?
• 💎Стоит ли открывать депозиты под 20%?
• 💎Почему я продал доллар, который вывел из IB?
• 💎Какой прогноз/ощущения по рублю на год-два?
• 💎Вложить деньги в бумаги или на депозит в банк?
• 💎Что делать с моими активами, которые упали в цене?
• 💎Возможна ли заморозка банковских вкладов? Аналог Павловской реформы.
• 💎Какова вероятность введения «государственного курса доллара», полного запрета доллара, возвращения статьи 66 как в СССР?
• 💎При каких условиях могут конвертнуть валюту у физиков на счетах в рубли?
• 💎Сколько тратит ЦБ на интервенции в день? На сколько хватит ЗВР?
• 💎C брокера XXX выводить валюту в нал? или пусть лежит
• 💎Какова вероятность установления ЦБ фиксированного курса рубля?
• 💎Если нерезиденты выйдут с биржи, то Вася говорит, рубль полетит дальше вниз, верно?
• 💎Вопрос по облигациям. Перспективы в секторе корпорашек и ВДО. Перекладываться ли в ОФЗ?
• 💎Влияние пирамиды ОФЗ на рынок

==============================

Наши рассуждения основываются на ряде базовых предположений, которые мы считаем наиболее вероятными:

👉военная операция закончится в разумные сроки, военный конфликт не выйдет за пределы текущих границ
👉большинство уже принятых санкций останется в силе на ближайшие годы
👉Китай и китайский бизнес не закроет границы для взаимной торговли (а также Бразилия, Индия)

==============================

🔸Когда откроют торги?

Всё-таки мы рассчитываем, что это произойдет до экспирации 17 марта. Рабочий сценарий — это 14 марта. Но пока никто точного ответа не знает. Представители бирж, брокеры, с которыми я общался, тоже не в курсе.

🔸Что будет с инфляцией?

Цены на непродовольственные товары скорее всего резко вырастут. Это треть корзины инфляции.
Цены на услуги и ЖКХ сильно расти не должны. Это 45% корзины. 
Цены на продовольствие будут сдерживаться искусственно, но тоже будут расти вслед за курсом.
Опыт Ирана, Венесуэлы говорит о том, что годовая устойчивая инфляция в условиях изоляции может составлять 30-50%.
Многое будет зависеть от Китая. Если Китай не свернет бизнес с Россией, инфляция может быть ниже 30%.

🔸Насколько мы близки к Ирану?

По Ирану подготовили отдельную заметку, скоро выйдет. В целом, есть маленькие поводы для оптимизма. Рынок в условиях изоляции и отсутствия нерезидентов может жить и даже может расти. Наша ситуация положительно отличается от Ирана, что Китай пока не присоединился к санкциям, плюс наша экономика более диверсифицирована в отличие от Ирана. Минус в том, что мы более глобализованы и встроены в мировую экономику чем Иран, а значит краткосрочные разрушения могут быть более серьезными.

🔸Что будет с ОФЗ?

В данный момент у нас меньше всего опасений за рублевые ОФЗ.
🔸ОФЗ смогут заморозить, как в вклады?
Нет, предпосылок для этого нет. 
🔸Что будет с ОФЗ?  Стоит ждать погашения?
Купоны по ОФЗ будут выплачены, купоны погашены.
🔸Возможность дефолта по ОФЗ?
Дефолта по рублевым ОФЗ не будет. 

🔸Что будет с еврооблигациями Минфина РФ?

Скорее всего будет формальный дефолт, потому что в валюте обязательства скорее всего не исполнят (во всяком случае перед кредиторами из «недружественных стран»). Есть шанс, что могут исполнить обязательства в валюте перед российскими держателями. В худшем случае, исполнят обязательства в рублях. Разъяснение ЦБ находится по ссылке: http://cbr.ru/press/event/?id=12736 

🔸Почему золото не растет от таких мировых новостей?

Золото и так выросло от этих событий на 10% и может продолжить рост. Бенефициар текущих процессов — США. 
Как ни странно, в поисках безопасной гавани капитал может пойти в американские гособлигации.

🔸Что с валютой в вкладах у физиков? Какие риски?

Риск в том, что наличной валюты на всех желающих не хватит. 
Риски ужесточения валютного регулирования.
Риск банкротства банков тоже не нулевой. Но мы не ждем что крупные банки упадут.
Худший сценарий: конвертация валютных вкладов в рубли.

Остальные вопросы в подписке smartlab-premium...


( Читать дальше )

1 марта я собрал на смартлабе и в своем канале ряд наиболее волнующих вопросов.
Сегодня я отвечу на ряд вопросов, которые связаны с базовой инфраструктурой рынка:

💎Когда включат биржу?
💎Риски банкротства брокеров
💎Что произойдет с моими акциями в Открытии, ВТБ и т.д.?
💎Когда возобновится торговля FinEx?
💎Что будет с ETF в долларах?
💎Что будет с американскими акциями на СПБ Бирже?
💎Что с американскими акциями на Московской Бирже?
💎Что будет дивидендами по акциям на СПБ Бирже?
💎Могут ли забрать иностранные акции купленные через рос брокера?
💎Есть ли вероятность заморозки ИИС.
💎Что будет с ADR/GDR Российских компаний, купленных через российских брокеров?
💎Будут ли конвертировать GDR в акции на MOEX?
💎Есть ли шансы вернуть деньги по GDR Сбербанка?
💎Судьба иностранных компаний QIWI, GLTR, FIVE, YNDX и так далее.
💎Почем у нас будет Сбер на открытии, если в Лондоне он был почти ноль?

========================================

💎Когда включат биржу?
Ответ: Когда решат все проблемы. Есть обоснованное мнение, что сейчас ситуация хуже, чем в 2008 году и хуже, чем в 1998 году. Есть отличия в позитивную сторону, но проблем много. В данный момент работает команда в ЦБ, которая все разруливает в ручном режиме. Запустят биржу, когда будет возможность минимизировать ущерб для всех участников. Есть мнение, что биржу надо запускать не раньше, чем кончится «спецоперация». Лично я полагаю, что MOEX запустит торговлю акциями не раньше 14 марта. 

💎Риски банкротства брокеров
Ответ: полагаю, что рынок потому и не открывают, чтобы обеспечить максимальное выживание участников рынка и их клиентов. Я бы оценил вероятность банкротства ключевых брокеров как низкую, потому что полагаю, что ЦБ обеспечит условия поддержки. Даже если кто-то не выживет (в крайнем случае потеряют капитал), ЦБ сделает всё, чтобы клиенты — физические лица спокойно сохранили свои счета и активы. Те брокеры, с которыми я общался, достаточно спокойно оценивают свое положение, многие фиксируют приток новых клиентов. 

💎Что произойдет с моими акциями в Открытии, ВТБ и т.д.?
Ряд госбанков-брокеров попали под санкции. У них могут быть проблемы с иностранными контрагентами. С российскими акциями не будет ничего. С американскими есть 2 варианта: 
1. перевести к другим брокерам, которые не под санкциями (у них будет нормально работать)
2. дождаться, пока санкционные брокеры не выведут подобные операции на структуры, на которых не будет санкций.
В любом из случаев акции пропасть не должны.

💎Когда возобновится торговля FinEx?
Скоро они сделают официальный релиз. Ожидается, что может появиться новое регулирование.
Но в целом ситуация следующая: Сейчас отсутствует рынок. Раз отсутствует рынок, отсутствует ценообразование ETF'ов и БПИФов. Маркетмейкеры не могут вставать вообще, потому что они не могут арбитражить ничего, из-за отсутствия «второй ноги». То же самое может касаться фьючерсов. Как следствие, ценообразование на все российские ETF полностью разрушено. Активы не должны потеряться, они все нормально учитываются. Придется ждать, когда рынок нормально заработает. 
Главное, когда рынок откроется, не продавать по рынку свои фонды в условиях отсутствия ликвидности и нарушенного ценообразования.

💎Что будет с ETF в долларах?
Ответа пока нет. Надо сначала дождаться нормализации ценообразования и восстановления связей с зарубежными рынками. 
Основная проблема — сейчас разорвана связь между депозитариями НРД — Euroclear, которые учитывают права.
Активы не потеряются, а ETFы заработают как прежде, когда восстановится.

💎Что будет с американскими акциями на СПБ Бирже?
Ничего плохого случится не должно. Главное: когда торги откроются, будьте внимательны и не продавайте акции по нерыночным ценам! В настоящий момент нет проблем с переводом валюты за проданные акции на клиентские счета. Но с выводом в нал может быть проблема на уровне брокеров, т.к. из-за паники всю валюту расхватали. 
В настоящий момент техническая возможность покупать/продавать американские акции через СПбБиржу полностью работает.
Удлинилось время расчетов, многие вещи сейчас происходят в ручном режиме. 

💎Что с американскими акциями на Московской Бирже?
Мосбиржа использует отличную от СПб Биржи схему покупки акций. Пока междепозитарная цепочка не работает, покупать/продавать иностранные акции не получится. Сами акции никуда не пропадут. 

Остальные вопросы
💎Что будет дивидендами по акциям на СПБ Бирже?
💎Могут ли забрать иностранные акции купленные через рос брокера?
💎Есть ли вероятность заморозки ИИС?
💎Что будет с ADR/GDR Российских компаний, купленных через российских брокеров?
💎Будут ли конвертировать GDR конвертировать в акции на MOEX?
💎Есть ли шансы вернуть деньги по GDR Сбербанка?
💎Судьба иностранных компаний QIWI, GLTR, FIVE, YNDX и так далее.
💎Почем у нас будет Сбер на открытии, если в Лондоне он был почти ноль?

☝️Эти оставшиеся вопросы для подписчиков смартлаб-премиум далее::



( Читать дальше )

Когда возобновятся торги никто из брокеров не знает, скорее всего знают только ЦБ. Достоверной информации не существует, мы внутри себя планируем, что открытие биржи может состояться 14 марта. В этой заметке рассмотрим ответ на вопрос, что можно делать после открытия рынка наиболее разумно и безопасно, если у вас на счету кэш.

Тактика в день открытия зависит от позиции:

1. Полностью в акциях без плеча
2. Акции с плечом 
3. Частично кэш и кэш 

Сценарий №1 — это мой сценарий. В случае, если акции уже куплены, а кэша нет, то надо смотреть на цены. Скорее всего они будут максимально депрессивными, так что продавать что-либо уже будет поздно. Сценарий №2 — делать нечего. Ждать маржин-колла или пытаться продавать то, что не упало, чтобы избежать маржинколла. 

А вот Сценарий №3 является самым интересным и на него постараюсь ответить в 1 очередь.


( Читать дальше )

Не стоит сейчас верить всему что пишут, особенно в телеграм-каналах.
Я лично пообщался с некоторыми брокерами, в целом пока складывается такая картинка:

Вывод денег
👉российские брокеры дают вывести деньги, но с задержкой
👉некоторые брокеры дают вывести валюту, но сроки удлинились до 2-3 дней
👉некоторые брокеры дают вывести валюты в другие банки
👉клиенты паникуют из-за задержек, но понятно, что это эффект бутылочного горлышка
👉иностранные брокеры выводят деньги на рос.банки, которые не под санкциями

Системный риск
👉крупные брокеры все выстоят
👉ЦБ сейчас распутывает ситуацию
👉Если кому-то потребуется ликвидность/капитал, ЦБ может помочь
👉сложнее ситуация может быть по банкам, у которых было много иностранных активов, например евробондов.
👉не стоит думать, что ситуация безоткатно плохая. Есть шанс, что инфраструктурные связи восстановятся.
👉Я лично полагаю, что ЦБ раздаст рублевую ликвидность всем системно значимым банкам.

Зарубежные активы
👉Основная неопределенность по иностранным ценным бумагам, права и расчеты по которым шли через европейский клиринг.
👉тут большая неопределенность, никто ничего не знает, но есть мнение, что ситуация не является необратимой
👉основные проблемы могут быть у брокеров, у которых был большой flow на зарубежный рынок из России (но я лично думаю, ЦБ их поддержит)
👉на данный момент европейские брокеры перестали онбордить новых клиентов, но со старыми работают по-прежнему, старые клиенты могут спокойно покупать/продавать, новые счета открывать нельзя

Маржин-коллы
👉брокеры видят очень большой приток новых клиентов в эти дни и новые открытые счета
👉маржинколлы были, их немало, но все вовремя достаточно повысили обеспечение, и зажали риски еще до 24 февраля.
👉есть клиенты в минусах, но все говорят, что нигде они не носят системный характер

👉фондовый рынок Ирана существует, несмотря ни на что, и на нем 50 млн человек, 70% населения, если верить статье.

Если у вас есть информация о брокерах, пишите в комментариях.

Этот пост используется для тестирования функционала закрытых постов smartlab premium.


( Читать дальше )