Новости рынков | Целевая цена для акций Группы ЛСР – 1103 руб./акция - Промсвязьбанк

Финансовые результаты ЛСР по итогам 2020 года

Группа ЛСР представила ожидаемо сильный финансовый отчет по МСФО по итогам 2020 года. Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей на фоне увеличения спроса и цен на недвижимость.

Выручка за отчетный период составила 118,1 млрд руб. (+6,9% г/г), EBITDA – 27,4 млрд руб. (+30,1% г/г), чистая прибыль – 12,0 млрд руб. (+61,0%).

Рост выручки произошел на фоне увеличения средней цены реализации. По итогам 2020 года продажи в натуральном выражении выросли на 1% – до 0,826 млн кв. м, однако рост средней цены реализации составил 12% – до 115 тыс. руб./кв. м.

С точки зрения региональной структуры основной вклад в результаты Группы ЛСР внес Санкт-Петербург. По этому направлению компания увеличила выручку на 33% — до 55,4 млрд руб. (доля в общей выручке — 47%). Этот географический рынок оказался наиболее рентабельным (рентабельность по скорректированной EBITDA – 33%).

Рост EBITDA произошел вслед за ростом выручки. Рентабельность по EBITDA выросла на 4,1 п.п. – до 23,2%, за счет увеличения цен и контроля издержек.

Свободный денежный поток Группы ЛСР снизился на 16,4% — до 20 млрд руб., но это было обусловлено сильным ростом капитальных затрат по сравнению с 2019 годом, в частности, в 2 раза в бизнес-сегменте «Строительные материалы».

Позитивным моментом отчетности стало также снижение долговой нагрузки: чистый долг/EBITDA Группы ЛСР снизился до 0,6х с 1,1х в 2019 году.

Мы позитивно оцениваем результаты Группы ЛСР, отмечая, что они во многом были обусловлены высоким спросом на недвижимость и благоприятной ценовой конъюнктурой, в частности, на рынке в Санкт-Петербурге вследствие действия государственной программы льготного ипотечного кредитования под 6,5%.

Ожидаем, что улучшение ситуации на рынке недвижимости позволит в этом году вернуться Группе ЛСР к выплате совокупных годовых дивидендов на уровне 78 руб./акцию, ожидаемая дивидендная доходность — 9,2% — одна из лучших в секторе. Наша целевая цена для акций Группы ЛСР – 1103 руб./акция. Мы рекомендуем «покупать» акции Группы ЛСР.

Промсвязьбанк