Новости рынков | Polymetal - результаты компании показывают, что затраты начинают расти

Polymetal International: финансовые результаты в рамках прогноза, рост прогноза по денежным затратам 

Выручка составила $1 132 млн (в рамках прогноза АТОНа, +14% г/г) благодаря росту объемов продаж. Консенсус-прогноза нет. EBITDA составила $488 млн за 2П17 (+3% по сравнению с прогнозом АТОНа, +5% г/г), свободный денежный поток — $306 млн (+15% по сравнению с прогнозом АТОНа, -1% г/г). Общие денежные затраты (TCC): в 2017 составили $658 на унцию золотого эквивалента, в рамках прогноза компании $650-675 на унцию. Рост на 15% г/г преимущественно объясняется укреплением рубля и ростом цен на нефть. Были предложены финальные дивиденды в размере $0.3 на акцию ($129 млн в общей сложности, приблизительно 50% прибыли Polymetal за 2П17) — в целом в рамках прогноза АТОНа в $0.29 на акцию. Компания подтвердила, что запуск Кызыла идет по плану.

EBITDA Polymetal за 2П17 ($488 млн) и финальные дивиденды ($0.3 на акцию, доходность 2.7%) оправдали наши ожидания — консенсус-прогноза не было. Результаты показывают, что затраты начинают расти (TCC 2017 +15% г/г), поскольку укрепление рубля и рост цен на нефть нейтрализовали позитивное влияние роста продаж на 12% в золотом эквиваленте и привели к снижению EBITDA за 2017 на 2% г/г. Повышение прогноза по затратам на 2018 ($650-700 на унцию золотого эквивалента) говорит о том, что укрепление рубля в этом году может вновь нейтрализовать ожидаемый эффект роста производства на 150 тыс унций. В этой связи консенсус-прогноз по EBITDA 2018 в размере $871 млн (+17% г/г) выглядит несколько агрессивно по спот-ценам на золото и курсу рубля, на наш взгляд. В целом мы сохраняем осторожный оптимизм по золотодобывающим компаниям, хотя мы предпочитаем Полюс Polymetal из-за его более высокой рентабельности и дивидендов.

АТОН