Новости рынков | Сильная отчетность за 4 кв. 2017 года поддержит акции Яндекса

Результаты за 4 кв. 2017 г. по US GAAP оказались намного лучше прогнозов

EBITDA выше консенсус-прогноза на 24%. Вчера Яндекс опубликовал очень хорошие финансовые результаты за 4 кв. 2017 г. по US GAAP, которые превысили ожидания как в части выручки, так и рентабельности. Выручка увеличилась на 26% (здесь и далее – год к году) до 27,9 млрд руб. (473 млн долл.), что больше нашего и консенсусного прогнозов на 3,5% и 2,9% соответственно. Скорректированная EBITDA выросла на 39% до 9,3 млрд руб. (158 млн долл.), превзойдя наши ожидания на 34% и рыночные – 25%. Рентабельность по EBITDA при этом увеличилась на 2,9 п.п. до 33,4%. Компания ожидает роста выручки в этом году в диапазоне 25–30% с учетом консолидации Яндекс.Такси с Uber, но без учета возможной деконсолидации Яндекс.Маркет. Рост выручки в сегменте «Поиск и портал» прогнозируется на уровне 18–20%.
           
Расходы увеличивались медленнее выручки. Главным фактором улучшения рентабельности стало то, что основные статьи расходов увеличивались медленнее, чем выручка. В частности, себестоимость возросла на 21% до 6,8 млрд руб. (115 млн долл.), а расходы на разработку – на 21% до 5,2 млрд руб. (88 млн долл.), что эквивалентно 18,6% от выручки (минус 0,8 п.п.). Общие и административные расходы увеличились на 25% до 8,0 млрд руб. (136 млн долл.). Выручка в сегменте «Поиск и портал» выросла на 20% до 24,1 млрд руб. (408 млн долл.), в сегменте «Электронная коммерция» – на 3% до 1,4 млрд руб. (25 млн долл.), в сегменте «Такси» – на 191% до 2,2 млрд руб. (37 млн долл.).
     

Результаты должны поддержать интерес к акциям Яндекса. Неожиданно сильная отчетность за 4 кв. 2017 г. поддержит акции Яндекса в краткосрочной перспективе. В настоящее время мы не видим фундаментального потенциала роста у акций Яндекса с нынешних ценовых уровней и сохраняем для них рекомендацию ДЕРЖАТЬ, но в российском интернет-секторе предпочитаем их акциям Mail.Ru Group.

Уралсиб