spo

Откройте ВТБ Мои Инвестиции, перейдите в раздел «Биржа» ➡ «Размещения» ➡ «ЭталонГруп» и подайте заявку до 9 февраля.

🔵Ценовой ориентир — ₽46 за акцию
🔵Компания проводит SPO, чтобы профинансировать сделку по покупке у АФК «Система» 100% АО «Бизнес-Недвижимость», владеющего 42 объектами в Москве и Санкт-Петербурге, а также рассчитывает направить средства на снижение долговой нагрузки.

Коротко об эмитенте:

🔵МКПАО «Эталон Груп» — один из крупнейших федеральных девелоперов с широкой географией присутствия (топ-3 по регионам), бизнес-моделью полного цикла и диверсифицированным по сегментам портфелем проектов комфорт-, бизнес- и премиум-класса, а также собственным премиальным брендом AURIX.
🔵Группа эффективно сочетает быстрый рост с высокой рентабельностью: продажи в 2025 году составили ₽154 млрд — на 15% выше прогноза менеджмента, рентабельность скорр. EBITDA — 21,5% (1П 2025), валовая маржа — 30,5% (1П 2025).

• Намерение АФК Системы выкупить 94,25% объема размещения (377 млн акций) сигнализирует о сохранении мажоритарной доли (рост с 48,8% до около 72%) и минимизирует риски неразмещения

• Планы компании по проведению SPO выглядят продуманными и стратегически оправданными

• Размытие для миноритариев частично компенсируется премией при размещении и синергетическим эффектом от приобретения, который повысит оценку «Эталона». Уходит риск навеса предложения

• Привлекаемые средства пойдут на приобретение крупного девелоперского актива и снижение долговой нагрузки, что может обеспечить «Эталону» новый этап роста и укрепления позиций на рынке.

   

Ключевые темы:

🔵Обзор первичного рынка облигаций
🔵Инфляция остается повышенной 
🔵Структура активов ФНБ
🔵Операционные данные Эталона и параметры SPO
🔵Дом.РФ опубликовал стратегию до 2030 г.
🔵Селигдар увеличил производство золота в 2025г. на 10%
🔵И другие новости и ожидаемые события недели

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Эталон объявил о начале сбора заявок на участие в SPOна Московской бирже. Ценовой ориентир размещения – 46 рублей за акцию, максимальный размер – до 400 млн обыкновенных акций, что позволяет привлечь до 18,4 млрд рублей в формате 100% cash-in. Если посмотреть на сделку и свежие операционные данные в комплексе, картина выглядит заметно куда менее негативно, чемказалась изначально.

Почему рынок уже отыграл негатив
О планах провести SPO было известно еще летом, параметры сделки в общих чертах – тоже. Из-за этого котировки упали  еще до официального старта сбора заявок и абсорбировали негатив от будущего размещения. В этом смысле нового витка паники не случилось: рынок реагирует не на сюрприз, а на давно обсуждаемую историю.

Дополнительный поддерживающий фактор – цена SPO. Размещение проводится с премией к рынку, что само по себе редкость для таких сделок. Это сигнал, что крупнейший акционер, который заявил о готовности выкупить до 377 млн акций SPO, готов фиксировать долгосрочную ставку на бизнес, а не просто “закрывать дыру” в балансе.

Эталон объявил SPO объемом до 400 млн новых обыкновенных акций с целевым объемом привлечения до 18,4 млрд руб., ценовой ориентир – 46 руб. за акцию. Сбор заявок идет с 26 января по 9 февраля 2026 года, финальная цена и фактический объем размещения будут определены не позднее 10 февраля, средства планируется направить на сделку по покупке «Бизнес-недвижимости» у АФК «Система» и расширение портфеля коммерческой недвижимости.

Сегодня на новостях бумаги в моменте прибавляли 16%, но к 10:30 рост сбавился до 6,5%.

Наше мнение:

В целом событие ожидаемое, компания сообщала о планах провести SPO еще летом 2025 года и в цене это уже учтено (с начала осени акции потеряли примерно 30%). Но с учетом довольно высокой планки размещения относительно средней цены последних месяцев (около 40 руб.) по бумагам возможна волатильность и коррекция вблизи цены ориентира 46 руб. Важно, что большая часть бумаг будет выкуплена самой АФК «Система» (до 377 млн акций), а еще около 22 млн акций купит дочка Эталона. С учетом высокой волатильности и потенциального двукратного увеличения числа акций в обращении пока бумаги Эталона выглядят рискованными.