🤔ВТБ: конвертация будет, допэмиссия — нет?

Если кратко, то примерно в этом смысл сегодняшних заявлений первого зампреда правления ВТБ Дмитрия Пьянова. Но, давайте, все же, детальнее пройдемся по его ключевым высказываниям.

🔵Конвертация префов не повлияет на капитал

Это ожидаемо, но от ВТБ всегда могут быть «неожиданности» и «казусы». Теперь мы получили официальное подтверждение, что конвертация никак не поможет банку с нормативами достаточности капитала.

🔵Конвертация не повлияет на распределение дивидендов

Тоже ожидаемая история, которую, тем не менее, хотелось услышать из уст менеджмента. Доля миноритариев в дивидендном потоке не изменится, на распределение дивидендов конвертация «префов» не повлияет

🔵Цена «обычки» для конвертации «префов» — 82,7 руб.

Это средневзвешенная цена бумаг за 2025 г. Таким образом получается, что дивиденд на одну бумагу может быть довольно высоким. При выплате 50% от чистой прибыли он может, навскидку, составить порядка 19,5 руб.

🔵Изменения в устав о конвертации «префов» планируется внести уже в мае

При этом планируется именно прямая конвертация, без выкупа и последующей дополнительной эмиссии обыкновенных акций

❗️❗️❗️В ближайшее время ВТБ не планирует проводить допэмиссию

Верить этим заявлениям или нет — решайте сами

⚪️Мы все еще не ждем крупных дивидендов без допэмиссии

Ситуация с капиталом, как мы отмечали ранее, критическая. Сейчас норматив достаточности собственных средств для российских системно значимых банков установлен на отметке 9,75%. При этом по данным РСБУ на 1 января 2026 года этот показатель у ВТБ был на отметке 9,4%.

По МСФО ситуация тоже не сильно лучше — по состоянию на 1 декабря прошлого года показатель достаточности находился на отметке в 9,6%.

По данным прошлого года за первое полугодие банк смог нарастить норматив на 1,1 п.п., а дивиденд в 50% стоил те же 1,1 п.п. достаточности.

Как в 2026 г. заплатить 50% от чистой прибыли — загадка

❗️Поэтому, мы бы закладывали дивиденд в 25-30% от чистой прибыли без дополнительной эмиссии. Второй вариант — полное повторение сценария прошлого года. Крупный дивиденд и дополнительная эмиссия. Иных вариантов пока не просматривается.

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#ВТБ #Дивиденды