Moex

На правах соавтора!

Наша очередная подборка с Романом Вотинцевым! (#nesyshki)

Сегодня собрали подборку компаний из индекса Московской биржи, которые платят дивиденды непрерывно с 2008 года, включая все кризисные периоды.

Для понимания уровня устойчивости: даже Сбербанк в этот список не попал — был год, когда выплаты прерывались.

А эти акции продолжали делиться прибылью с акционерами независимо от того, что происходило в экономике.

▪️ЛУКОЙЛ (LKOH) — с 1994
▪️Ростелеком (RTKMP) — с 1995
▪️Татнефть (TATNP) — с 1998
▪️Транснефть (TRNFP) — с 2002
▪️Сургутнефтегаз (SNGSP) — с 2002
▪️МТС (MTSS) — с 2003
▪️НОВАТЭК (NVTK) — с 2005
▪️Роснефть (ROSN) — с 2006
▪️Банк Санкт-Петербург (BSPB) — с 2007

Размер дивидендов у всех компаний менялся. В какие-то годы они росли, в какие-то — сокращались. Но одно оставалось неизменным: даже в сложные периоды у бизнеса находились деньги, чтобы продолжать платить акционерам.

Это важный маркер качества.

Пока биржа закрыта на техобслуживание, продолжим субботнюю тему биржевых покупок. В феврале инвесторов в российскую фонду поджидали очередное «унижение» ключевой ставки на 0,5 п.п, а затем — окончательно взбесившийся Трамп и начало полномасштабной войны на Ближнем Востоке.

Как обычно, наше любимое казино поделилось итогами месяца, а также пересчитало своих клиентов и рассказало, куда они вкладывались активнее всего, пока рынок готовился встречать весну.

👀Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в прошлом месяце, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой лучший в своём роде телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Сколько нахомячили

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за февраль увеличилось на 229 тыс. и достигло 40,6 млн. Ими суммарно открыто уже 77,5 млн счетов.

Совершали сделки из них 3 млн активных инвесторов (столько же, сколько и в январе). Я тоже регулярно совершал.

Термальный комплекс — это не «недвижимость под аренду». Это сервисный бизнес на базе недвижимости, где прибыль зависит от потока гостей, среднего чека, доли допродаж и дисциплины расходов. Инвестору важно понимать именно эту механику: откуда берутся деньги, какие статьи дают маржу, и где чаще всего «ломается» финансовая модель.

Ниже — структура доходов термального комплекса на примере модели городских терм и wellness/healing-формата (как у Green Flow). Рассказываем простыми словами, но по сути, чтобы можно было использовать как чек-лист при оценке любого проекта.

Да, входной билет даёт базовый оборот. Но прибыль формируется, когда внутри выстроены четыре вещи:

• высокий и стабильный поток (включая будни)

• допродажи (SPA и гастро)

• повторяемость (абонементы и корпоративные пакеты)

• контроль расходов (инженерия и персонал)

Если в проекте есть только «вход» и больше ничего — это обычно слабая модель.

«Красные флаги» — это не про страх. Это про экономию денег и времени. Большинство потерь у частных инвесторов происходит не потому, что «рынок плохой», а потому что на входе не были проверены базовые вещи: что именно покупается, откуда деньги, кто управляет, какие риски, как выходить, и чем подтверждаются цифры.

Ниже — список красных флагов инвестиционного проекта.

Как выглядит: в модели стоят красивые проценты, но входные данные взяты «не из вашей реальности». Классический пример: считают Москву по чекам и спросу другого города, или берут средние цифры, не подходящие под локацию и формат.

Чем опасно: вся модель становится декоративной. Доходность может упасть в 1,5–2 раза от одной неверной вводной.

Что проверить:

• откуда взяты посещаемость, средний чек, доля допродаж (SPA/гастро);

• есть ли разделение будни/выходные;

• совпадает ли локация/класс аудитории с тем, откуда взяты цифры;

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Данные за 12 лет показывают: 8 случайных акций MOEX в равновзвешенном портфеле дают 90% максимально возможного снижения риска. Переход от 8 к 21 акции добавляет лишь ещё 1.2 п.п. снижения волатильности — с 21.89% до 20.70%. Но важно не только сколько, а какие: GMKN@MISX снижает риск портфеля вдвое эффективнее SBER@MISX, а ROSN@MISX — единственная акция из 21, которая в среднем риск немного увеличивает.

Контекст: внутри одного класса активов

Предыдущий анализ диверсификаторов показал, какие активы снижают риск портфеля акций: LQDT выигрывает по снижению волатильности, золото — единственный с отрицательной корреляцией, ОФЗ работают через низкую собственную волатильность, а не через корреляцию. Но оставался вопрос внутри самого класса акций: сколько бумаг нужно держать, и каких именно — чтобы диверсификация «насытилась»?

Формат «девелоперский ЗПИФ недвижимости» интересен тем, что даёт инвестору не только «арендную» доходность, а комбинацию трёх источников результата: рост стоимости актива на этапе строительства, рост цены пая и операционная прибыль после запуска. 

Именно так устроен кейс Green Flow Парк Скандинавия: инструмент торгуется на бирже (ПИФГРИНФЛО, ISIN RU000A109G79) и доступен только квалифицированным инвесторам.

Ниже — финансовая модель термального комплекса, собранная так, чтобы инвестор мог изучить предпосылки: откуда берётся диапазон 30–45% годовых, на каких показателях всё держится и что может повлиять на сценарий.

Для подтверждения будем использовать материалы проекта:

1й — Обоснование цены пая

2й — Инвестиционный разбор проекта

В типовой модели (и в логике, описанной для «ГРИНФЛОУ ПАРК СКАНДИНАВИЯ») доход формируется из трёх компонентов:

Компонент A — девелоперский.

Данная информация предназначена только для квалифицированных инвесторов.

На сегодняшний день на Московской бирже, да и в целом на рынке, очень мало действующих девелоперских ЗПИФ недвижимости. Поэтому большинству аналитиков и инвесторов, ввиду отсутствия опыта работы с подобными ЗПИФ, очень сложно правильно их оценивать.

Девелоперские ЗПИФы (закрытые паевые инвестиционные фонды) позволяют инвесторам участвовать в масштабных девелоперских проектах с порогом входа ниже, чем при покупке целого объекта, показывая при этом высокую доходность и юридическую защищенность.

ЗПИФы позволяют привлекать средства от инвесторов для строительства и дальнейшей эксплуатации объектов недвижимости.

Главная особенность ЗПИФ заключается в том, что инвесторы покупают паи фонда, а за счет привлеченных средств идет финансирование строительства, развитие инфраструктуры и дальнейшая эксплуатация объекта.

Одним из ярких примеров использования ЗПИФ в инвестиционной стратегии является проект — Термальный комплекс «ГРИНФЛОУ ПАРК СКАНДИНАВИЯ».

ПИФГРИНФЛО (ISIN RU000A109G79) — биржевой пай ЗПИФ «Гринфлоу Скандинавия», который покупают через брокера как ценную бумагу. Инструмент доступен только квалифицированным инвесторам и относится к формату, где коллективные инвестиции в коммерческую недвижимость соединяются с будущей операционной моделью термального комплекса (wellness-сегмент).

Эта статья отвечает на три вопроса инвестора:

1. что именно находится внутри фонда и как устроены контуры контроля;

2. из чего складывается доходность и как читать прогнозы по цене пая без завышенных ожиданий;

3. какие риски действительно важны и где «узкие места» ликвидности при выходе.

Инструмент: ЗПИФ «Термальный комплекс «Гринфлоу Скандинавия».
Биржа: Московская биржа.
Реквизиты: тикер ПИФГРИНФЛО, ISIN RU000A109G79.
Доступ: только квалифицированным инвесторам.
Суть для инвестора: вы покупаете пай — имущественное право на долю в имуществе фонда и его экономическом результате.

В 2026 году многие квалифицированные инвесторы держат часть капитала в депозитах ради предсказуемости, но параллельно ищут инструменты, которые дают доступ к реальным активам и потенциальному росту. Поэтому корректный вопрос звучит так: ЗПИФ недвижимости vs депозиты — что выгоднее именно вам, с вашим горизонтом, потребностью в ликвидности и готовностью принимать риск?

Если говорить по-взрослому, депозит — это ставка, а ЗПИФ недвижимости — это актив (иногда с операционным бизнесом внутри). Ниже — практическое сравнение: где вы зарабатываете, где можете потерять и что проверить до входа.

Депозиты — это договор с банком: срок, ставка, условия досрочного расторжения. Депозит хорош как «парковка» ликвидности, резерв под сделки и инструмент планирования.

ЗПИФ недвижимости — это коллективные инвестиции в коммерческую недвижимость: вы покупаете пай фонда, а фонд через управляющую структуру владеет активами (недвижимостью, долями проектных компаний, правами требования, денежными средствами). Результат формируется активом и управлением, а не фиксированной ставкой.

Инвестор теряет деньги в недвижимости не из-за «плохого рынка», а из-за плохих решений: неверные входные данные, отсутствие стресс-теста, игнорирование структуры сделки и ликвидности. 

Ниже — список критичных ошибок инвестора в недвижимость по версии компании «Инвестиционная система»: как мы действуем при отборе проектов и почему это позволяет зарабатывать, а не терять деньги.

Формат практический: «как это выглядит» → «чем опасно» → «как делать правильно» → «что проверить».

В 2026 году недвижимость — это не только «купил и сдаёшь». Всё больше сделок — это коллективные инвестиции в коммерческую недвижимость, девелоперские модели и объекты, где внутри есть операционный бизнес (например, термальный комплекс как часть wellness-инвестиций). 

Поэтому инвестор должен думать шире: оценивать не только квадратные метры, но и управление, денежный поток и контуры контроля