Вкладываемся в IPO B2B-РТС?

На фоне новостей о первом IPO 2026 года редакция канала решила разобрать компанию B2B-РТС и вскрыть её неприглядные стороны. Однако всё оказалось как-то скучновато.

B2B-РТС — это крупнейшая российская платформа для корпоративных закупок и продаж. В настоящий момент оборот платформы составляет 10 трлн руб. в год (≈4,5% ВВП РФ), а среди клиентов — 45% госзаказчиков и 65% крупнейших отечественных компаний.

Текущее название компании отражает путь её становления: в 2021 году компания РТС-тендер приобрела 100% акций торговой площадки B2B-Center. В 2022 году объединенная компания приобрела 100% акций ещё одной торговой площадки — АО «ОТС», благодаря чему и стала доминирующей в государственных и коммерческих закупках страны.

Хотя история компании насчитывает более 20 лет, она никогда раньше не публиковала свою финансовую отчётность. Поэтому на текущий момент нам доступны только 3 отчёта (2023, 2024, 2025), что является минимальным требованием для публичного размещения.

В целом бизнес-модель компании примерно такая же, как и у всех марктеплейсов: предоставляешь площадку для торгов, берёшь комиссию с продаж, а средства клиентов, которые лежат на электронном кошельке площадки, крутишь с помощью безрисковых вкладов и облигаций.

Но есть и заметное отличие — компании не нужно участвовать в ожесточенной борьбе с конкурентами и вкладывать всю полученную прибыль в рост. Она уже является зрелым бизнесом и лидером в своем «океане», благодаря чему даже может выплачивать дивиденды акционерам. Так, например, в 2023 году компания выплатила 102 млн руб., в 2024 — 3 608 млн руб., в 2025 — 3 286 млн руб., а в 2026 году планирует направить 80% прибыли на дивиденды (около 2 966 млн руб.).

Однако, есть и негативный момент: за последние два года заметно снизились темпы роста, что выглядит закономерным на фоне общего снижения объёмов производства и спроса на готовую продукцию в РФ. Так, если в 2023 год выручка компании выросла на 173%, процентный доход — примерно на 590%, а чистая прибыль — на 154% год к году, то в 2025 году те же показатели снизились до 11%, 2% и 6% соответственно.

Сама компания заявляет, что IPO — это способ повышения прозрачности бизнеса, узнаваемости бренда и увеличения клиентской базы, с чем трудно спорить. Согласно оценке аналитиков, акции будут размещены по цене в 30-40 млрд руб., таким образом получится привлечь от 3,5 до 4,5 млрд руб. Это капля в море для материнской компании (чистая прибыль Совкомбанка за 2025 год составила 48,9 млрд руб.), но неплохая сумма для наращивания темпов развития собственного бизнеса площадки или проведения M&A-сделок (слияние и поглощение).

IPO — это лотерея: бумаги пойдут вверх или вниз, в зависимости от хайпа и фона вокруг, а не фундаментального состояния компании. Однако сочетание толкового менеджмента, эффективной бизнес-модели и щедрой дивидендной политики на российском рынке встречаются редко. Поэтому посмотрим, как эмитент проявит себя, и будем рассматривать к покупке после разворота общих трендов в российской экономике.

Больше постов в тг-канале: t.me/klochcoffee