MSCI

Акции Лукойла (-2,30%) обвалились на больших объемах. Коррекция связана, в основном, с ребалансировкой индекса MSCI и предсказывалась заранее. Подобное происходило последний раз в октябре прошлого года.

Однако, стоит отметить, что вблизи уровня 6000 руб. наблюдались инсайдерские сделки продажи, это может охладить интерес к бумаге со стороны спекулянтов несмотря на 15%-е падение от максимума. В ближайшие дня возможна повышенная волатильность котировок. Акции пробили вниз 200 дневную среднюю, что является негативным техническим сигналом. Уровень поддержки на горизонте месяца – 4800 руб., сопротивления – 5300 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Усилилось падение бумаг Лукойла (-4,10%).

Акции Лукойла упали на минимум с начала года. В отличие от акций Газпрома, движение проходит в отсутствие значимых новостей. Поводом сильной коррекции во вторник стало снижение веса в индексе MSCI, но, хотя в бумаге много индексных фондов, это не объясняет падение на 20% от максимума за полтора месяца. Операционные результаты, опубликованные 13 мая, не являются причиной падения: несмотря на снижение общей добычи нефти по сравнению с 4 кв., рост цены на нефть даст положительный эффект в выручке. Большого количества шортов в бумаге нет, игроки, в основном, закрывают длинные позиции. На рынке в очередной раз не циркулируют слухи о продаже компании.

Отскок в ближайшее время возможен, поскольку продажи индексных фондов в объеме менее $1 млрд. скоро закончатся. Отчетность за 1 кв. будет опубликована 29 мая, она может стать драйвером для роста.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Начиная с 2017 г. «РусГидро» сильно изменилась. Из традиционной генерирующей компании она превратилась в сложную структуру с обязательствами по форвардным контрактам, дальневосточными субсидиями и постоянно меняющейся дивидендной политикой. На финансовые показатели компании влияет масштабная инвестиционная программа, обесценение основных средств, изменение регуляторики и дополнительные выпуски акций. Наша модель показывает, что позитива в этих изменениях для компании всё же больше. Мы повышаем нашу целевую цену с 0,51 руб. до 0,70 руб., а также рекомендацию — с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ.

Ключевые моменты финансовой отчетности и конференц-звонка. Результаты компании за 2018 г. не выглядят впечатляюще, несмотря на рост чистой прибыли в 28,5% до 31,8 млрд руб. Подобный рост предполагает дивидендную доходность на уровне 7,2%, что выше среднего по рынку, но не компенсирует инвесторам снижение котировок на протяжении двух лет подряд.

Важным моментом является переход на учет основных средств с модели переоценки на модель затрат. Такое изменение должно уменьшить объем обесценения в будущем. Пик капитальных затрат, ожидаемый в 2018 г., был перенесен на 2019 г. Также был объявлен будущий минимальный размер дивидендов за трехлетний период (будет рассмотрено в данном отчете ниже). Кроме того, удивили слабые результаты в розничном сегменте бизнеса, которые оказали негативное влияние на показатель чистой прибыли. И, наконец, ТЭС столкнулись со значительным ростом цен на уголь (на 8-12%).

( Читать дальше )

За неделю «Россети» сделали более +8% (ао). Интересно, что с ними происходит?

На графике ниже соотношение обычных и привилегированных акций «Россети» — как видим, с зимы начался уверенный тренд на рост обычных акций «Россети» по сравнению с привилегированными.

С октября по декабрь в прессе появлялись новости о возможной допэмиссии «Россетей», после этих новостей и начался рост «обычки» к «префам». Причина — в результате эмиссии доля государства будет снижена примерно с 88% до 75%, что приведёт к росту free float, благодаря чему «Россети» могут появиться в индексе MSCI Russia, что приведёт к притоку денег в акцию. Важный момент — ближайший пересмотр состава индекса будет объявлен 13 мая. С учётом текущей капитализации (200 млрд) маловероятно, что даже с 25% free float «Россети» появятся в индексе MSCI.

При этом, есть ценовой уровень на уровне 1.00 — ниже рубля допэмиссия не может быть проведена (потому что рубль — номинальная стоимость акций «Россетей», ниже номинала допэмиссию проводить нельзя).

( Читать дальше )

Вчера Саид Керимов, контролирующий акционер «Полюса», продал 3,84% в компании, или 5,1 млн акций, в форме ускоренного формирования книги заявок. Объем размещения по мере поступления заявок был увеличен с первоначальных 3,5%. Цена составила $38,00 за ГДР, а дисконт к цене закрытия — 6,6%, что подразумевает оценку пакета акций на уровне $390 млн. Мораторий на продажу акций для Саида Керимова составляет 60 дней.

Это размещение соответствует стратегии компании по увеличению доли акций в свободном обращении и повышению ликвидности торгов ими.

В результате продажи акций доля Саида Керимова снизилась до 78,6%, а доля акций «Полюса» в свободном обращении увеличилась до 20,5%.

Если MSCI признает, что free float «Полюса» увеличился до указанного уровня, соответствующий коэффициент для компании в базе данных MSCI должен быть повышен с нынешнего 0,20 до 0,25. Это может произойти либо в ближайшие дни, либо в ходе майской полугодовой ребалансировки индексов.

В результате доля «Полюса» в индексе MSCI Russia должна вырасти с приблизительно 1,1% до 1,3%, что должно привести к притоку в акции компании как минимум $8 млн со стороны пассивных фондов (эта сумма соответствует примерно 1,5 среднедневного оборота локальных акций компании за последние 30 дней до данного размещения и 0,8 совокупного среднедневного оборота локальных акций и АДР на торгах в Лондоне). Активные инвесторы, конечно, не обязаны корректировать свои позиции вслед за изменением структуры индекса, но, если они решат это сделать, приток их средств в акции «Полюса» будет как минимум в несколько раз больше, чем приток со стороны пассивных фондов.

Sberbank CIB

С учетом текущей спотовой цены золота и курса пары USD/RUB сделка подразумевает очень привлекательный коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA 2019о» 6,1 и доходность свободных денежных потоков после выплаты процентов 7,2%.

Основной акционер Полюс золото продает 3.8% акций через ускоренное формирование книги заявок 

Polyus Gold International (PGIL, контролируемая Саидом Керимовым) продала 5.13 млн акций Полюс Золото (по $76 за акцию, что предполагает дисконт 6.6%) на общую сумму около $390 млн. После сделки доля PGIL в Полюсе упала до 78.6%, а доля акций Полюса в свободном обращении выросла до 20.5%. В размещении, по имеющейся информации, приняли участие Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и партнеры.

Вторичное размещение представляло собой известный риск навеса акций, который оказывал давление на акции Полюса в последние месяцы. Теперь негативный фактор материализовался, и само размещение должно повысить ликвидность и способствовать переоценке акций — невысокая ликвидность объясняла дисконт в оценке Полюса к мировым аналогам. Кроме того, рост доли акций в свободном обращении может стимулировать увеличение веса Полюса в индексе MSCI, привлекая пассивный приток средств. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и считаем временную коррекцию возможностью для покупки. Полюс торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.0x против 8.8x у мировых аналогов.

АТОН

01 марта 2019
ШАНХАЙ, 1 марта. Индексный провайдер MSCI Inc. заявил, что повысит долю акций материкового Китая в своем мировом индексе более чем в четыре раза. Таким образом, бумаги компаний, торгуемые на биржах Шанхая или Шэньчжэня, станут значительно важнее для мировых инвесторов.

Многие фондовые управляющие имеют доли в китайских компаниях с листингом в Гонконге или Нью-Йорке, таких как Alibaba Group Holding Ltd. и PetroChina Co. При этом доступ мировых инвесторов к акциям, торгуемым на биржах материкового Китая, куда более ограничен.

Решение MSCI, вероятно, приведет к притоку десятков миллиардов долларов. Кроме того, в апреле вторая по размеру экономика мира будет включена в мировой индекс гособлигаций, а в июне – в еще один индекс мировых акций.

Вечером в четверг в MSCI сообщили о намерении реализовать сентябрьское предложение и с мая текущего года в три этапа увеличить «фактор включения» компаний материкового Китая в свои индексы до 20% против действовавшего ранее лимита в 5%. MSCI также добавит в индексы бумаги мелких китайских компаний.

( Читать дальше )

Стабильность однако.


( Читать дальше )

En+ Group и «РУСАЛ» получили право на потенциальное включение в MSCI Equity, сообщил провайдер индексов. «ЕвроСибЭнерго» в списке отсутствует.

Сегодня после 23:00 по центрально-европейскому времени, индексный провайдер MSCI опубликует результаты февральского пересмотра индексов, осуществляемого ежеквартально. Все объявленные изменения вступят в силу после закрытия торгов 28 февраля. По нашим оценкам, в рамках пересмотра за этот квартал минимальное пороговое значение рыночной капитализации для компаний, входящих в расчетную базу индекса MSCI Russia Standard, будет равно $3,2-3,4 млрд со смещением в сторону нижней границы указанного диапазона.

Судя по нашей оценке порогового значения рыночной капитализации, исключений или включений эмитентов с расчетную базу индекса MSCI Russia по итогам текущей ребалансировки не ожидается. Между тем, если бы применялись более жесткие нормативы полугодового (а не поквартального) пересмотра, то под угрозой исключения оказалась бы «Транснефть» (с лишь 8%-м отрывом от минимально допустимого уровня рыночной капитализации).

( Читать дальше )

MSCI объявил о том, что "РусАл"  и En+ Group теперь имеют право на потенциальное включение в индекс MSCI Russia в связи с отменой санкций США в отношении этих компаний.

По мнению стратега "БКС Глобал Маркетс" Вячеслава Смольянинова, «РусАл» может быть включен в расчетную базу MSCI Russia Index уже в мае текущего года. По его оценкам, бумагам «РусАла» для того, чтобы попасть в индекс MSCI Russia в рамках майского пересмотра, необходимо к середине апреля подорожать на 9-17% в долларовом выражении.

Между тем вероятность на скорое включение En+ Group в индекс MSCI Russia нулевая. По его оценкам, чтобы войти в индекс в мае текущего года, бумагам En+ надо к середине апреля вырасти в цене на 59-72%, что не представляется реальным.

( Читать дальше )