J2T

Snap-on Incorporated (SNA), американский производитель инструментов и оборудования для автосервисной отрасли, а также других промышленных потребителей, недавно представил в целом неплохую отчетность за 3-й квартал 2019 г., учитывая сохраняющиеся сложности в отрасли. Выручка увеличилась на 0.4% г/г до $901.8 млн., но оказалась несколько слабее консенсус-прогноза. Органическим рост продаж составил 1.4%, что правда, было частично компенсировано неблагоприятным влиянием обменных курсов. Скорректированная операционная прибыль понизилась на 1.6% до $228.7 млн., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.5 п.п. до 23.2%. В то же время скорректированная прибыль на акцию поднялась на 2.8% до $2.96 и на 2 цента превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 9 месяцев 2019 г. компания заработала $9.34 на акцию (рост на 6.4%) при выручке $2.77 млрд. (снижение на 0.5%).


Snap-on завершил 3-й квартал, имея на счетах $167.5 млн. денежных средств и эквивалентов при общем долге $1.18 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $131.1 млн. (рост на 1% г/г), потратила $29.7 млн. на капитальные инвестиции и выкупила собственные акции на $59.7 млн. Квартальный дивиденд в размере 95 центов на акцию соответствует неплохой дивидендной доходности на уровне 2.4%.

( Читать дальше )

Контраст между «здоровым» потребительским сектором и «больной» промышленностью отчетливо проявился в последних макроданных по Штатам. При этом на данный момент можно заключить, что рекордное по длительности расширение американской экономики продолжится, по крайней мере, еще какое-то время, несмотря на сохраняющуюся слабость промсектора.

Рассчитываемая в рамках индекса Bloomberg Consumer Comfort компонента покупательского климата в США выросла до максимума с 1985 г., а число выданных в стране разрешений на строительство новых домов в сентябре превысило прогнозы аналитиков. В то же время промпроизводство в Штатах в прошлом месяце упало сильнее, чем ожидалось, что было обусловлено в том числе негативными последствиями забастовки работников автогиганта General Motors. Кроме того, индекс производственной активности ФРБ Филадельфии упал до минимума за 4 месяца.

В целом же последние данные указывают на то, что непосредственная рецессия экономике США пока не грозит, несмотря на давление со стороны общего ухудшения ситуации в мировой экономике, вызванного торговыми конфликтами. Индекс Bloomberg Consumer Comfort сигнализирует о том, что покупательская активность американских потребителей восстановится в ближайшие месяцы, а слабые данные по розничным продажам в сентябре, вероятно, были временным явлением.

( Читать дальше )

История с Brexit уже три года держит инвесторов в напряжении, заставляя их внимательно следить за заголовками в СМИ и регулярно испытывать разочарование. Однако процесс, судя по всему, выходит на финишную прямую, и появляются признаки того, что инвесторы начинают готовиться к успешному завершению этой ранее казавшейся бесконечной саги.

Как сообщалось, в ходе утомительных переговоров Великобритания и ЕС удалось приблизиться к согласованию юридической части проекта соглашения по Brexit, причем координатор ЕС на переговорах Мишель Барнье заявил, что считает возможным достижение соглашения уже на этой неделе. В то же время любые договоренности должны еще будут получить одобрение со стороны законодателей, и для Британии это означает, что премьер-министр Борис Джонсон должен будет получить поддержку парламента. Это может оказаться крайне непростым делом, тем не менее можно наблюдать усиление оптимизма на ряде рынков.

Так, индекс FTSE 250, в котором преобладают акции британских компаний, чей бизнес более ориентирован на внутренний рынок, за последнюю неделю резко вырос и обновил максимум более чем за год. Данные компании, как считалось, должны были больше всех пострадать в результате «жесткого» Brexit, поскольку не смогли бы воспользоваться ослаблением фунта для смягчения удара, и их акции довольно долгое время не пользовались популярностью у инвесторов. Динамика же последних дней может как раз говорить о сдвиге в ожиданиях по поводу ситуации с Brexit. Отметим, что в процентном выражении FTSE 250 за указанный период в пять раз обогнал индекс FTSE 100, в котором больший вес имеют экспортеры.

( Читать дальше )

Порядка 14% всех произведенных пищевых продуктов в мире, что соответствует порядка $400 млрд. в год, пропадают еще до того, как они поступят на полки магазинов, свидетельствует доклад Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (Food and Agriculture Organization, или FAO), составленный по данным за 2016 г. При этом лидерами по величине потерь являются такие регионы, как Центральная и Южная Азия, Северная Америка и Европа. Для сокращения потерь требуются масштабные инвестиции в инфраструктуру хранения и перевозки продуктов питания, хотя для того, чтобы более точно наметить пути решения проблемы, нужны более детальные данные по цепочкам поставок, говорится в докладе. 

Ситуация с порчей и потерей продуктов привлекает все большее внимание, учитывая, что в мире ежедневно голодает более 820 млн. человек, согласно данным ООН. Кроме того, накапливание пищевых отходов приводит к увеличению эмиссии парниковых газов. На этом фоне лидеры ведущих мировых держав уже пообещали попытаться сократить вдвое объем пищевых отходов на уровне розницы и потребления к 2030 г. и снизить потери при производстве продуктов питания. Компании в пищевой индустрии также принимают меры по повышению эффективности. 

( Читать дальше )

На фоне усиления напряженности в отношениях с США Россия, как известно, уже довольно давно взяла курс на дедолларизацию. Однако богатые россияне, судя по всему, не спешат следовать провозглашенной тенденции.

В то время как Банк России с 2018 г. сократил объем «трежериз» в своих золотовалютных резервах до 12-летнего минимума, российские состоятельные клиенты Citigroup в Москве, наоборот, наращивают вложения в госдолг США. «Если ранее мы отмечали практически полное отсутствие спроса клиентов на американские гособлигации, то теперь мы видим, что люди все чаще и чаще хотят покупать их в различных формах, − сказал Михаил Знаменский, глава департамента по финансовому консультированию и инвестиционным продуктам в московском офисе Citigroup. − Очевидно, что богатые клиенты все активнее уходят от рисков».

Портфель среднего состоятельного клиента российского подразделения Citigroup (у которого на счету как минимум 60 млн. руб., или $930 тыс.) сейчас на 22% состоит из бондов развитых стран, тогда так год назад эта доля равнялась лишь 10%. Число таких клиентов у банка в России существенно выше 500.

( Читать дальше )

В последние месяцы многие эксперты отмечали быстрый рост числа государств, которым инвесторам фактически приходится платить за право одолжить им деньги. И вот к этому так называемому «клубу сабзиро» недавно неожиданно присоединилась Греция – страна, которая еще несколько лет назад находилась в центре европейского долгового кризиса.

В прошлую среду Афины привлекли 487.5 млн. евро, выпустив векселя со сроком погашения через 13 недель и доходностью -0.02%, тогда как как два месяца назад аналогичные бумаги были проданы по ставке 0.01% годовых. Это говорит о том, что Греция наряду с такими странами, как Ирландия, Италия и Испания, стала одним из главных бенефициаров сверхмягкой монетарной политики ЕЦБ и усиления страхов по поводу глобальной рецессии.

Для Греции, европейской страны с самой высокой долговой нагрузкой, которая в 2012 г. провела самую масштабную в историю реструктуризацию облигаций и была на грани вылета из еврозоны, это беспрецедентный поворот. Теперь же, после нескольких лет стимулирующей политики ЕЦБ, регион столкнулся с совершенно другой проблемой – быстрым распространением отрицательных процентных ставок, которые снижают стоимость заимствования для правительств, но больно бьют по банковским вкладчикам, пенсионным фондам и страховщикам.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Vulcan Materials (VMC), одного из ведущих в США производителей насыпных строительных материалов, а также бетона и асфальта. Финансовый отчет компании за 2-й квартал 2019 г. был достаточно сильным. Выручка увеличилась на 10.6% г/г до $1.33 млрд. на фоне существенного роста спроса на основных рынках и превысила консенсуспрогноз на уровне $1.31 млрд. Физический объем поставок насыпных стройматериалов повысился на 4.3% до 57.3 млн. тонн, несмотря на ослабление поставок в ряде штатов, включая Иллинойс, Теннеси и Техас, из-за неблагоприятных погодных условий. Средняя цена реализации поднялась на 5.9%. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 14.5% до $372 млн., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 0.9 п.п. до 28%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 20.3% до $1.48 и на 3 цента опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 6 месяцев этого года компания заработала $1.94 на акцию (рост на 16.9%) при выручке $2.32 млрд. (рост на 13.1%).



( Читать дальше )

Аналитики Morgan Stanley снизили прогнозы по банковскому сектору Гонконга. По их мнению, данный сектор будет показывать отстающую динамику в ближайшие месяцы, поскольку продолжающееся ухудшение ситуации в экономике и снижение ставок негативно отразятся на показателях прибыли кредиторов города. Как результат, акции банков стали главными драйверами снижения на Гонконгской бирже в среду, в ходе которого фоновый индекс MSCI Hong Kong впервые с января опускался ниже отметки 14 000 пунктов.

В Morgan Stanley понизили рейтинг гонконгскому банковскому сектору до «осторожного» с «на уровне рынка». При этом рекомендации по банкам Hang Seng Bank и HSBC Holdings были снижены до «ниже рынка».

«Мы бы советовали пока воздержаться от инвестиций в данный сектор, − написали аналитики Morgan Stanley, включая Анила Арагуала, в записке клиентам. – Экономика Гонконга очень быстро замедляется, при этом практически все важные макроэкономические индикаторы находятся в глубоком минусе по сравнению с уровнями прошлого года. Это будет оказывать давление на прибыли банков во второй половине текущего года и в дальнейшем».

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Nasdaq (NDAQ), оператора глобальной фондовой биржи. Недавно компания сообщила о поглощении Center for Board Excellence (CBE), частной фирмы, специализирующейся на услугах в области корпоративного управления. CBE предоставляет аналитические, информационные и технологические решения для советов директоров и высшего руководства корпораций. Сделка, как ожидается, существенно усилит корпоративный сегмент Nasdaq.


Отчетность Nasdaq за 2-й квартал 2019 г. была в целом неплохой. Чистая выручка увеличилась на 1.3% г/г до $623 млн., хотя и не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $632 млн. Улучшение выручки было обусловлено органическим ростом на уровне 4%, а также поглощениями фирм Cinnober и Quandl. Это было частично компенсировано негативными эффектами от продажи ряда подразделений, а также неблагоприятными изменениями обменных курсов. В сегменте Market Services доходы упали на 4.2% до $227 млн., в Corporate Services – повысились на 2.5% до $123 млн. В то же время выручка подразделения Information Services поднялась сразу на 10.9% до $194 млн., а доходы сегмента Market Technology подскочили на 19.7% до $79 млн. Скорректированные операционные расходы снизились на 0.9% до $322 млн. Как результат, скорректированная операционная прибыль поднялась на 3.8% до $301 млн., и операционная рентабельность расширилась на 1.1 п.п. до 48.3%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 5.2% до $1.22 и оказалась 3 цента выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит.

( Читать дальше )

Китай увеличил объем золота в своих золотовалютных резервах более чем на 100 тонн после того, как он возобновил закупки драгметалла в прошлом декабре. Таким образом, Поднебесная подтвердила свой статус одного из главных покупателей золота последних месяцев.

Народный банк Китая в сентябре продолжил приобретать золото в свои резервы, в результате чего их объем возрос до 62.64 млн. унций по сравнению с 62.45 млн. унций в августе, свидетельствуют данные с веб-сайта регулятора. Если перевести в тонны, то золотой запас Поднебесной в первый месяц осени пополнился на 5.9 тонн после роста на 99.8 тонн в предшествующие 9 месяцев.



Стоимость золота в сентябре достигла максимума более чем за шесть лет, поскольку замедление глобального экономического роста, эскалация валютных войн и снижение ставок центробанками спровоцировали всплеск спроса инвесторов на драгметалл. При этом центробанки, прежде всего развивающихся стран, стали одними из главных покупателей. Между тем такие покупки, вероятно, продолжатся на фоне усиления протекционистских политик рядом стран и нарастающих геополитических рисков, полагает Суки Купер, аналитик по драгметаллам в Standard Chartered Bank. 

( Читать дальше )