Ebitda

  

ММК представил слабые результаты за первое полугодие 2026 года, отражающие сокращение внутреннего спроса и снижение цен реализации в российской металлургии.

Выручка за полугодие снизилась на 10% г/г, до 282,3 млрд руб.,
EBITDA сократилась на 40,9%, до 24,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA опустилась с 13,3% до 8,8%.

Полугодие компания завершила с чистым убытком 19,1 млрд руб., который почти полностью объясняется неденежным обесценением угольного сегмента на 20,2 млрд руб. Без учета этого разового эффекта результат оказался бы околонулевым, что для нижней фазы отраслевого цикла выглядит закономерно. Второй квартал при этом показал заметное последовательное улучшение по всем ключевым метрикам, а сильный баланс с чистой денежной позицией отличает ММК от большинства конкурентов.

Рекомендация: держать. Целевая цена: 23,8 руб.

Выручка и денежный поток

Выручка за полугодие снизилась на 10% г/г, до 282,3 млрд руб., несмотря на рост продаж товарной металлопродукции на 2,1% г/г, до 5 023 тыс. тонн. Основной причиной стало снижение средних цен реализации на фоне слабого внутреннего рынка.

( Читать дальше )

Цифры на первый взгляд выглядят прилично: выручка выросла на 4% до 836,3 млрд рублей. Чистая прибыль составила 218,7 млрд, что даже чуть выше консенсуса (217 млрд).

Но за этими цифрами скрывается выживание в условиях санкционного ада, логистического хаоса и геополитических бурь. Давайте посмотрим, что происходит с Новатэком.

❗️Если исключить рост выручки — то по всем фронтам падение.

Так, нормализованная прибыль, очищенная от курсовых разниц, упала на 8,7% до 216,5 млрд рублей. EBITDA сократилась на8,8% до 430,4 млрд. Операционные расходы выросли с 628,4 до 658,1 млрд рублей.

Мы видим классическое схлопывание маржи: компания зарабатывает меньше, а тратит всё больше. И это при том, что добыча растёт: за полугодие Новатэк добыл 346,2 млн баррелей нефтяного эквивалента — на 2,8% больше, чем год назад.

Таким образом, картина, как у металлургов: добыча и продажи растут, но дисконт и опережающий рост расходов сжирают всё маржу.

📉И что больше всего пугает: сравнение с прошлым годом показывает, что тренд не в пользу компании. Выручка растёт (+4%), но нормализованная EBITDA падает (-8,8%), операционный денежный поток сократился на 12% до 172,2 млрд. Деньги уходят на поддержание текущих проектов, многие из которых, увы, заморожены.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка: 836,3 млрд ₽ (+4% г/г)
• Чистая прибыль: 218,7 млрд ₽
• Нормализованная прибыль: 216,5 млрд ₽ (-8,7%)
• EBITDA: 430,4 млрд ₽ (-8,8%)
• Добыча: 346,2 млн барр. н.э. (+2,8%)
• Операционный денежный поток: 172,2 млрд ₽ (-12%)
• CAPEX: 160 млрд ₽
• Чистая денежная позиция: 43,5 млрд ₽

📊 Рост объёмов не приводит к росту прибыли

За полугодие Новатэк увеличил добычу на 2,8%, а выручку – на 4%. Однако EBITDA сократилась почти на 9%, аналогичными темпами просела и нормализованная прибыль.

Операционные расходы выросли до 658,1 млрд ₽. Удорожание логистики и экспортные ограничения увеличивают издержки, поэтому рост производства пока не улучшает финансовые результаты.

🚢 Экспорт СПГ приходится перестраивать

Из-за ужесточения европейских ограничений Новатэк перенаправляет объёмы в Азию. Экспорт в Китай растёт, а Северный морской путь позволяет сократить логистическое плечо.

Однако быстро заменить европейское направление сложно: арктическая логистика требует специализированного танкерного флота, которого пока не хватает.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за 1П2026: 282,3 млрд ₽ (-10% г/г)
• EBITDA: 24,7 млрд ₽ (-40,9%)
• Чистый убыток: 19,1 млрд ₽ (против прибыли 5,6 млрд ₽ годом ранее)
• Продажи металлопродукции: 5,02 млн тонн (+2,1%)
• Производство стали: 5,19 млн тонн
• CAPEX: 31,2 млрд ₽ (-30,2%)
• Свободный денежный поток (FCF): -4,7 млрд ₽
• Обесценение угольных активов: 20,2 млрд ₽

📊Рост отгрузок не компенсирует падение маржи

За полугодие ММК увеличил объём продаж на 2,1%, но выручка всё равно просела на 10%, а EBITDA рухнула почти на 41%.

Компания продаёт больше металла, однако цены на сталь остаются низкими и снижаются быстрее, чем затраты на производство. В результате рентабельность бизнеса заметно ухудшилась.

💰Убыток сформирован разовым списанием

Главная причина итогового убытка в 19,1 млрд ₽ — разовое обесценение угольного сегмента на 20,2 млрд ₽ из-за сложной ситуации на угольном рынке.

Без этого списания результат был бы значительно лучше, но операционная рентабельность всё равно остаётся низкой.

( Читать дальше )

ММК опубликовал отчёт по МСФО за первое полугодие 2026 года. Картина, мягко говоря, невесёлая: компания таки скатилась в убытки. Но в этом нет ничего удивительного, учитывая ситуацию в отрасли.

Другой вопрос: нет ли скрытых проблем, которые могут “рвануть”? Ведь из всех “трёх сестёр” у ММК наиболее слабые позиции: если НЛМК и Северсталь обеспечены собственным железом и углём более чем на 100%, “Магнитка” вынуждена часть сырья закупать на стороне, что бьёт по рентабельности.

🔽 Так, Выручка сократилась на 10% до 282,3 млрд рублей из-за снижения цен реализации. EBITDA рухнула на 40,9% до 24,7 млрд рублей.

При этом продажи металлопродукции выросли на 2,1% до 5,023 млн тонн. Выплавка чугуна прибавила 2% до 4,65 млн тонн за счёт меньшего объёма капитальных ремонтов в доменном переделе, а производство стали осталось на уровне прошлого года — 5,194 млн тонн.

То есть компания продаёт больше, а зарабатывает меньше. Всё упирается в цены: металлурги по всему миру страдают от падения цен на сталь, и ММК не исключение.

( Читать дальше )

📊 Северсталь опубликовала отчёт по МСФО за 2 квартал 2026 года. Цифры неприятные, но ожидаемые. Чистая прибыль рухнула на 74% г/г, несмотря на рост продаж.В чём же причина такого расхождения? Давайте разбираться.

Так, выручка во втором квартале снизилась на 9% год к году до 169,6 млрд рублей. Причина — падение средних цен реализации металлопродукции, в том числе из-за увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

При этом продажи металлопродукции выросли на 9% до 3,03 млн тонн. Компания в итоге продаёт больше, но вынуждена отпускать продукцию с дисконтом.

Производство чугуна выросло на 5% до 2,84 млн тонн, стали — на 12% до 2,79 млн тонн. Рост связан с проведением крупных ремонтов в прошлом году — т.е. эффект низкой базы, но если смотреть в целом тренд — то пока объёмы производства снижаются.

Продажи чугуна и слябов выросли на 60% до 0,38 млн тонн, коммерческой стали — на 7% до 1,22 млн тонн. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) выросли всего на 1% до 1,43 млн тонн, а её доля в общем объёме продаж снизилась на 4 п.п. до 47%. Северсталь вынуждена продавать больше полуфабрикатов и рядового проката, потому что спрос на дорогую продукцию падает.

( Читать дальше )

Смотрим ключевые цифры:

• Выручка: 169,6 млрд ₽ (-9% г/г)
• Продажи металлопродукции: 3,03 млн т (+9%)
• EBITDA: 24,4 млрд ₽ (-38%)
• Рентабельность EBITDA: 14% против 21% годом ранее
• Чистая прибыль: 4,06 млрд ₽ (-74% г/г)
• Свободный денежный поток: -29,8 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: 0,87x

📊Рост объёмов не компенсирует ценовое давление

Северсталь увеличила продажи на 9%, но выручка всё равно просела. На результаты давит снижение цен на сталь и изменение структуры продаж: доля высокомаржинальной продукции сократилась до 47%, зато выросли отгрузки дешевого чугуна и слябов. В итоге EBITDA упала на 38%, а маржа сжалась на 7 п.п., до 14%.

💰Свободный денежный поток ушёл в минус

FCF провалился почти на 30 млрд ₽ (против плюсового значения годом ранее). Помимо падения прибыли, сработали два фактора: крупный отток средств в оборотный капитал и высокая инвестпрограмма. При запланированных капзатратах на 2026 год в 147 млрд ₽ отрицательный FCF напрямую урезает возможности для выплат акционерам.

( Читать дальше )

#Кого_купить_на_просадке

🔌Интер РАО (IRAO)

Текущая цена: 2,4₽
Целевая цена:4,2₽
Потенциал роста:75%

–––––––––––––––––––––––––––

📊Ключевые финансовые показатели (1 квартал 2026 года МСФО):

— Выручка: 523,3 млрд руб (+18,6% г/г)
— EBITDA:56,7 млрд руб (+3,8% г/г)
— Операционная прибыль:41,5 млрд руб (+4,5% г/г)
— Чистая прибыль:46,5 млрд руб (-1,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Факторы роста:

— Регулярные дивиденды.
— Устойчивое финансовое положение (наличие крупной кубышки).
— Низкая оценка компании.
— Рост платежей за мощность (КОМ/КОМмод) и индексация тарифов на электроэнергию.

( Читать дальше )

Общая выручка снизилась на 3% по сравнению с прошлым финансовым годом и составила 9,8 млрд рублей. Причины падения: сокращение ИТ-бюджетов заказчиков, удлинение цикла согласования бюджета и возросшая сложность реализуемых проектов. Банки и страховые компании — ключевые клиенты Диасофта — пересматривают инвестиционные планы, что бьёт по новым внедрениям.

❕ Но за этим видимым падением скрывается важный структурный сдвиг. Возобновляемая выручка (сопровождение, подписки, развитие) выросла на 9% и достигла 8,5 млрд рублей. Её доля в структуре увеличилась с 77% до 87%. Это значит, что компания становится менее зависимой от разовых крупных сделок — даже в условиях сжатия бюджетов клиенты не отказываются от поддержки уже внедрённых систем.

Новые продажи (лицензии и внедрение) сократились почти вдвое — с 2,3 млрд до 1,3 млрд рублей. Компания столкнулась с тем, что клиенты перестали запускать крупные проекты и сконцентрировались на поддержке существующих систем.

При этом законтрактованная выручка (портфель будущих контрактов) выросла на 13% до 24,5 млрд рублей. Это сигнал того, что продукты Диасофта остаются востребованными не только в финансовом секторе, но и в других отраслях экономики. Вопрос лишь в скорости конвертации этого портфеля в реальную выручку. И это очень большой вопрос.

( Читать дальше )

«После завершения масштабного инвестиционного цикла „РусГидро“ перейдет в фазу возврата инвестиций, что позволит в будущем вернуться к практике регулярной выплаты дивидендов в объемах, предусмотренных дивидендной политикой общества»

- сообщил член правления компании Сергей Киров в ходе годового собрания по итогам 2025 года

По словам Кирова, все ключевые инвестиционные проекты компании имеют гарантированную доходность

Главное из ГОСА компании ПАО «РусГидро»:

• Дивиденды: акционеры утвердили невыплату дивидендов за 2023–2025 годы. Правительство РФ приняло решение направлять всю прибыль «РусГидро» на инвестпрограмму до 2029 года.

• Планы по возобновлению выплат: после завершения инвестиционного цикла компания планирует вернуться к дивидендным выплатам в объёмах, предусмотренных дивполитикой. Ранее замминистра энергетики называл ориентировочный срок – 2030 год.

• Инвестиции: инвестпрограмма на 2026 год – ₽390 млрд (+16% к 2025 году). Фокус – на Дальнем Востоке, включая переход ГЭС на рыночное ценообразование.

( Читать дальше )