🔌 Кого купить на просадке? Инвестиционный кейс Интер РАО

#Кого_купить_на_просадке

🔌Интер РАО (IRAO)

Текущая цена: 2,4₽
Целевая цена:4,2₽
Потенциал роста:75%

–––––––––––––––––––––––––––

📊Ключевые финансовые показатели (1 квартал 2026 года МСФО):

— Выручка: 523,3 млрд руб (+18,6% г/г)
— EBITDA:56,7 млрд руб (+3,8% г/г)
— Операционная прибыль:41,5 млрд руб (+4,5% г/г)
— Чистая прибыль:46,5 млрд руб (-1,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Факторы роста:

— Регулярные дивиденды.
— Устойчивое финансовое положение (наличие крупной кубышки).
— Низкая оценка компании.
— Рост платежей за мощность (КОМ/КОМмод) и индексация тарифов на электроэнергию.
— Диверсификация бизнеса.

📉 Факторы риска:

— Государственное регулирование тарифов и рынка электроэнергии.
— Высокие капитальные затраты и неэффективность развиваемых проектов.
— Снижение спроса на электроэнергию.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ещё одним интересным активом в условиях просадки, на мой взгляд, является Интер РАО. Акции компании являются фундаментально дешевыми (LTM: P/E 1,9x; P/B 0,23x) и включают в себя опцион на позитивные корпоративные события в будущем (реализация квазиказначейского пакета в размере 32,55% или повышение payout на дивиденды). Также не забываем и про реализацию стратегии 2030 (рост EBITDA до уровня более чем 320 млрд рублей). Далее подробнее про драйверы роста:

1. Регулярные дивиденды. Интер РАО стабильно платит дивиденды в размере 25% от чистой прибыли МСФО раз в год. Если недавние заявления менеджмента об улучшении финансовых результатов в среднесрочной перспективе будут реализованы, то это положительно скажется на размере будущих выплат.

2. Устойчивое финансовое положение. У компании исторически сформирован значительный объем денежных средств на балансе (в т. ч. благодаря периоду высоких процентных ставок), а также низкая долговая нагрузка. Это дает компании возможность финансировать новые проекты без привлечения заемного финансирования, проводить M&A-сделки, а также проходить периоды высокой стоимости капитала без существенных рисков.

3. Рост платежей за мощность и индексация тарифов. Для Интер РАО важен не только объем проданной электроэнергии, но и плата за доступную мощность. После модернизации электростанций компания получает повышенные платежи по программам модернизации (КОМмод), которые обеспечивают прогнозируемый денежный поток, имеют более высокую доходность и увеличивают EBITDA. Что касается индексаций тарифов, то в России они носят постоянный характер. Кроме того, на оптовом рынке возможен рост цен, что напрямую поддерживает выручку генерирующих компаний. Именно рост цен на рынке электроэнергии и мощности был одним из факторов увеличения финансовых результатов компании.

4. Диверсификация бизнеса. Под диверсификацией бизнеса стоит понимать прежде всего развитие энергетического машиностроения. Компания активно развивает производство газовых турбин, трансформаторов, энергетического оборудования. После ухода ряда иностранных производителей спрос на отечественное оборудование вырос, что открывает дополнительные источники прибыли помимо классической генерации электроэнергии.

С положительными моментами разобрались, а что с рисками? Важно понимать, что Интер РАО работает в довольно специфической отрасли, главным риском которой является изменение регулирования рынка электроэнергии и мощности. Значительная часть выручки компании зависит от правил, устанавливаемых государством. Если будут снижены темпы индексации тарифов или изменится механизм оплаты мощности, это может негативно сказаться на EBITDA и свободном денежном потоке. Дополнительным риском также выступает неэффективное использование крупной денежной позиции, если инвестиции или сделки M&A не обеспечат приемлемую доходность в будущем.


#ИнтерРАО #IRAO