Опер. результаты ЛСР за III кв. 2026 г. — цена на кв. метра выше, чем годом ранее, но ниже предыдущего квартала, в IV кв. ожидаю провал.

🏠Строительная компания ЛСР представила операционные результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 года. После фееричного II кв 2026 г. (показатели заключённых контрактов в кв.м. и в млрд ₽ увеличились, также было зафиксировано повышение цены на квадратный метр), наступил III кв. 2026 г. и пришло отрезвление в строительную отрасль. Изменение в семейной ипотеке перенесли на 1 октября (активный сентябрь поддержал цену кв. метра), ключевая ставка до сих пор двузначная (рыночная ипотека остаётся не подъёмной для большинства), а рассрочки уже не дают должного эффекта. Давайте рассмотрим результаты III квартала:

💬 Заключено новых контрактов: 130 тыс. кв. м (-11% г/г)
💬 Заключено новых контрактов: 37₽ млрд (-5,1% г/г)
💬 Средняя цена квадратного метра: 284,6₽ тыс. (+6,5% г/г)

За 9 месяцев 2026 года:

💬 Заключено новых контрактов: 372 тыс. кв. м (-7% г/г)
💬 Заключено новых контрактов: 105₽ млрд (-1,9% г/г)
💬 Средняя цена квадратного метра: 282,3₽ тыс. (+5,5% г/г)

Стоимость квадратного метра повысилась относительно прошлого года, но относительно II квартала снизилась (306,4₽ тысяч). Изменение семейной ипотеки с 1 октября (ставка/лимит будет зависеть от кол-ва детей и региона, плюс срок кредитования уменьшили до 15 лет) подняли спрос в сентября т.к. заёмщики старались успеть взять ипотечный кредит до вступления изменений. Доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила в III кв. 2026 г. — 64%, в прошлом году было 51% (такой перекос как раз связан с сентябрьским ажиотажем). При этом спрос явно просел, к этому всему доля рассрочек явно снизилась, именно рассрочки завышали стоимость квадратного метра в прошлом году.

Рассрочка от застройщиков в корне отличается от той к которой вы привыкли (равные платежи на весь срок поделённые на сумму приобретаемого товара): 

⏺ Покупатель вносит на счёт застройщика первый взнос (он меньше, чем заградительные цифры от банка в размере 20-30% от стоимости жилья, около 5-10%). Пока идёт строительство дома он платит рассрочку без оформления ипотеки.

⏺ Так как график платежей рассчитывает строительная компания, то она заинтересована в клиентах, поэтому предлагает вносить примерно 1% от стоимости жилья, а не делит всю сумму на 1-3 года пока идёт стройка. То есть платежи получаются комфортными в первое время. 

⏺ За несколько месяцев до ввода жилья в эксплуатацию, вам предлагают внести оставшеюся сумму или оформить ипотеку. То есть остаток суммы вы возвращаете уже банку. Деньги, которые вы вносили как платежи, становятся первым взносом.    

А главное, что делает застройщик, это увеличивает стоимость жилья для такой рассрочки, поэтому квадратные метры так подорожали в прошлом году. Ещё один риск для покупателя, который выберет ипотеку после введения в эксплуатацию дома, что ключевая ставка останется на высоком уровне и платежи станут не подъёмными.

📌 Как мы видим ажиотаж с рассрочками остывает, к этому всему правительство в октябре 2026 г. ввело новые ужесточения по Семейной ипотеке, а до этого снизило уровень возмещения банкам на покупку квартиры (2/2,5%), скидки уже не помогают и явно дела в IV квартале будут ещё хуже, чем в III квартале. Данные по РЖД за сентябрь 2026 г. показывают, что застройщики не торопятся восстанавливать строительство (регулируют спрос). Отмечу, что увеличение по продажам в выручке мы увидим в лучшем случае через 2-3 года (примерно столько длится строительный цикл, поэтому данные контракты перенесутся на 2028-2029 гг.).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor