Падение цен на сталь увело ММК в убыток

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за 1П2026: 282,3 млрд ₽ (-10% г/г)
• EBITDA: 24,7 млрд ₽ (-40,9%)
• Чистый убыток: 19,1 млрд ₽ (против прибыли 5,6 млрд ₽ годом ранее)
• Продажи металлопродукции: 5,02 млн тонн (+2,1%)
• Производство стали: 5,19 млн тонн
• CAPEX: 31,2 млрд ₽ (-30,2%)
• Свободный денежный поток (FCF): -4,7 млрд ₽
• Обесценение угольных активов: 20,2 млрд ₽

📊Рост отгрузок не компенсирует падение маржи

За полугодие ММК увеличил объём продаж на 2,1%, но выручка всё равно просела на 10%, а EBITDA рухнула почти на 41%.

Компания продаёт больше металла, однако цены на сталь остаются низкими и снижаются быстрее, чем затраты на производство. В результате рентабельность бизнеса заметно ухудшилась.

💰Убыток сформирован разовым списанием

Главная причина итогового убытка в 19,1 млрд ₽ — разовое обесценение угольного сегмента на 20,2 млрд ₽ из-за сложной ситуации на угольном рынке.

Без этого списания результат был бы значительно лучше, но операционная рентабельность всё равно остаётся низкой.

📈II квартал оказался заметно сильнее первого

По сравнению с I кварталом выручка выросла на 18,8%, до 153,3 млрд ₽, EBITDA удвоилась до 16,1 млрд ₽, а продажи металлопродукции прибавили 23,5%.

Во II квартале традиционно оживился спрос, что поддержало объёмы продаж. Доля премиальной продукции выросла до 41,1%. Такой ассортимент поддерживает среднюю цену реализации и частично защищает маржу.

💰Денежный поток восстановился во II квартале

Свободный денежный поток во II квартале вернулся в положительную зону и составил 16,7 млрд ₽. При этом по итогам полугодия FCF остался отрицательным — минус 4,7 млрд ₽.

Чтобы адаптироваться к текущим условиям, компания сократила капитальные расходы на 30%, до 31,2 млрд ₽.

⚠️Сырьевая уязвимость ММК

Спрос на внутреннем рынке остаётся слабым, а цены на сталь — низкими. При этом у ММК традиционно ниже обеспеченность собственным рудным и угольным сырьём, что делает бизнес особенно чувствительным к стоимости закупаемых ресурсов.

ММК закончил полугодие с резко просевшей EBITDA и отрицательным FCF, хотя во II квартале операционные показатели заметно восстановились. Разовое списание сильно ухудшило чистую прибыль, но и без него рентабельность бизнеса остаётся низкой.

Дальше всё упирается в цены на сталь и внутренний спрос. Пока слабая ценовая конъюнктура сохраняется, рост объёмов сам по себе не вернёт ММК прежнюю рентабельность.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt