транснефть

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Транснефть! Отчет выше ожиданий, хотя многие ключевые вводные были известны: c ростом тарифов с 1 января 2025 года на 9%, ростом Capex и 40% налогом на прибыль!

📌 Что в отчете

— Выручка. Осталась на уровне прошлого года в 719 млрд рублей (трейдинг нефтью искажает ситуацию), но по основному сегменту выручка выросла на 9% во втором квартале !

Слабая динамика (чисто рост тарифов) связана с уменьшением добычи нефти в РФ в 1 полугодие + санкции негативно сказались на логистических потоках компании (во втором полугодие страдает последняя ветка Дружбы, хоть объем и небольшой)!

—Операционная прибыль и прибыль. Выросла со 181 до 188 млрд рублей, вот только прибыль упала с 177 до 161 млрд рублей из-за выросшего в 2 раза налога на прибыль, ''спасибо'', Минфин! Во втором квартале прибыль почти сравнялась по сравнению с результатом прошлого года  — 77 млрд рублей ✔️

— Кубышка. У компании отрицательный чистый долг, накопленная кубышка на 541 млрд против долга в 278 млрд рублей дает нетто 50 млрд чистых процентных доходов (во втором квартале аж 30 млрд рублей!) + кредиты взяты под низкие фиксированные ставки ✔

( Читать дальше )

 

Спокойствие, только спокойствие. Пока все нервничают из-за новостей, мы считаем деньги. А считать тут есть что. Прошло полгода и $TRNFP
уже заработала 97.8 рублей на акцию. Давайте заглянем на год вперед и посчитаем, сколько нам могут принести эти трубы.

💰 Арифметика дивидендов: почему 200 рублей — не предел

Все просто:
1. Во втором полугодии прокачка вырастет. ОПЕК+ наращивает квоты — нефть потечет больше.
2. Итоговый дивиденд легко может подобраться к 200 рублей на акцию. При текущей цене это дивидендная доходность под 15%.

📉 Ставки vs дивиденды

Сейчас примерный прогноз такой по ставке:
* К концу 2025: ставка ЦБ ~14%
* К лету 2026: ставка ЦБ ~12%, а может и ниже

А теперь вспомним историю. В этом году отсекались с доходностью 13.5% при ключевой ставке в 20%.

Что будет, когда ставка упадет до 12%? Инвесторы больше не будут довольствоваться доходностью в 13-15%. Спрос на такие надежные дивиденды взлетит и цена акции неминуемо подрастет, чтобы опустить дивидендную доходность до адекватных 9-10%.

( Читать дальше )

📊Результаты за 1п 2025г:

✅Выручка выросла на 0,3% до 719,5 млрд руб.

Как отмечает сама компания, сдержанная динамика выручки в основном объясняется снижением объемов транспортировки нефти по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в связи с действием соглашений ОПЕК+.

✅EBITDA выросла на 3% до 308 млрд руб.

✅Прибыль до налога выросла на 15% до 259,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 9% до 161,4 млрд руб.

*снижение произошло из-за поднятия ставки налога на прибыль компании с 20% до 40%.

На первый взгляд отчёт может показаться слабым, однако на фоне многих компаний, демонстрирующих падение не только прибыли, но и выручки, результаты выглядят устойчиво.

☝️При этом акции Транснефти привлекают инвесторов двумя ключевыми факторами:

1) Низкая оценка по стоимостным мультипликаторам.

Fwd EV/EBITDA ≈ 1,1

Fwd P/E ≈ 3,9

2) Высокие дивиденды.

За 2024 год компания выплатила дивидендами 198,25 руб. на акцию.По итогам 2025 года можно ожидать дивиденды в районе 160-180 руб. на акцию.

( Читать дальше )

Расчетный дивиденд Роснефти за первое полугодие составит 11,56 ₽ (ДД — 2,5%). Общая доходность выплат за 2025 г. может оказаться самой низкой среди крупных нефтяников.

Расчетный дивиденд Лукойла может составить около 360 ₽/акц. (ДД около 5,7%) при условии распределения в качестве дивидендов 100% от скорректированного FCF.

Очевидно, что в гонке дивидендных аристократов победу одержит ЛУКОЙЛ. Думаю, что и Башнефть ⛽️, и Татнефть ⛽️, и тем более префы Сургута ⛽️также не смогут конкурировать с ЛУКОЙЛом. 

Кого еще хочется отметить? Префы Транснефти ⛽️. По итогам 1 полугодия 2025 года, чистая прибыль компании сократилась всего на -9,8% г/г 📉 до ₽153,58 млрд. Это самая устойчивая динамика в отрасли.

А кто вам нравится из сектора? 

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 😊

🔹«Транснефть» — естественная монополия в области транспортировки нефти и нефтепродуктов. Компания транспортирует более 80% всей нефти и около 30% всех нефтепродуктов в России.

«Транснефть» представила нейтральную отчетность по итогам IIквартала. Выручка компании увеличилась на 2,8% (г/г), до 357,9 млрд руб., EBITDA — на 6,9% (г/г), до 148,9 млрд руб. Чистая прибыль акционеров снизилась на 3,6% (г/г), до 73,1 млрд руб. Отметим, что финансовые результаты компании оказались незначительно выше наших и рыночных ожиданий.

Положительная динамика по выручке и EBITDA связана с индексацией тарифов на транспортировку нефти на 9,9% в начале года. При этом на чистую прибыль негативно повлиял рост ставки налога на прибыль до 40%, хотя частично это компенсировано более высокими процентными доходами и контролем операционных расходов.

( Читать дальше )

Роснефть
• Выручка: 4,263 трлн руб., -17,6% г/г
• EBITDA: 1,054 трлн руб., — 36,1%
• Чистая прибыль: 245 млрд руб., -68,3%

Наше мнение:
Результаты соответствуют нашим ожиданиям, учитывая слабую конъюнктуру рынка нефти и снижение операционных показателей, в том числе за счет соблюдения сделки ОПЕК+. Затраты и расходы Роснефти снизились г/г, но темп снижения был ниже, чем у выручки. Основное давление на чистую прибыль продолжает оказывать высокая ключевая ставка, также компания отметила негативное влияние неденежных и разовых факторов. Положительным моментом отчетности считаем удержание свободного денежного потока в области положительных значений, несмотря на рост капзатрат. Долговая нагрузка на конец 1П 2025 составила 1,6х против 1,2х на конец 2024 г. По итогам 1П 2025 расчетный дивиденд ~11,5 руб.
Роснефть остается устойчивой перспективной компанией и выигрывает от снижения ключевой ставки в долгосрочной перспективе. В фокусе — запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче ЖУВ за 2024 г.). Наш таргет на 12 мес. — 615 руб.

( Читать дальше )

Приветствую, дорогие читатели!

Нефтяной квартет: почему прибыли гигантов рухнули, и что делать инвестору

Эту неделю можно охарактеризовать двумя словами: выгорание и неопределенность. И то, и другое в полной мере ощущается на рынке. Лично я в такой ситуации предпочитаю не совершать лишних движений: портфель не пополнял, новых покупок не было. Иногда лучшая стратегия — дать событиям спокойно усвоиться.

А событий было предостаточно. Неделя промежуточных отчетов российских нефтегазовых гигантов выдалась по-настоящему жаркой, но не с точки зрения прибылей. Давайте вместе разберемся в цифрах и в том, какие выводы из этого можно сделать.

Картина полугодия: обвал на фоне внешнего давления

Крупнейшие компании отрасли опубликовали результаты за первые шесть месяцев 2025 года. Тренд, увы, един для всех: значительное снижение profitability.

1. Транснефть: стабильность с налоговой пилюлейВыручка: 719,5 млрд руб. → осталась на уровне прошлого года.Операционная прибыль: 188,3 млрд руб. → показала рост.Чистая прибыль: 161,4 млрд руб. (▼ с 177,8 млрд) ➡️ Причина: резкий рост налога на прибыль (97,8 млрд против 47,4 млрд). Компания-труба работает стабильно, но государство забрало свою долю по максимуму.

( Читать дальше )

Транснефть пр.
Рост чистой прибыли 1 пол.2025г 40% г/г
(на фоне падения почти у всех компаний из индекса Мосбиржи)
(не смотря на налог на прибыль 40%, а не 25%)



В 2025г отчитываются только по РСБУ

При определении размера дивидендов «Транснефть»
руководствуется распоряжением Правительства Российской Федерации № 774-р,
предусматривающим выплату дивидендов в размере не менее 50% от нормализованной чистой прибыли по МСФО


На выплату дивидендов по всем привилегированным акциям направляется 10 % чистой прибыли Общества по итогам года.
При этом размер дивиденда,
выплачиваемый на одну привилегированную акцию,
не может быть меньше размера дивиденда, выплачиваемого на одну обыкновенную акцию.


Кто не в курсе,
в отличии от РСБУ,
по МСФО отчётность — консолидированная


Транснефть пр
по недельным

( Читать дальше )

Транснефть отчиталась за 2-й квартал 2025 года,  чистая прибыль акционеров составила 73,1 млрд руб (-3,5% г/г)




C учетом роста налога на прибыль до 40% — это ОТЛИЧНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ 

Но нас больше интересуют скорректированные показатели (по див политике на разные переоценки), там результат похуже (-8,3% г/г)



( Читать дальше )

Транснефть отчиталась по МСФО за полугодие

Результаты:

— Выручка: ₽719,5 млрд (+0,3%);
— EBITDA: ₽308 млрд (+3%);
— Чистая прибыль: ₽161,4 млрд (-9%).

Результаты компании выглядят уверенно, особенно на фоне слабой динамики всего нефтяного сектора.

Есть вопросы к свободному денежному потоку, который оказался отрицательным (₽-30 млрд), но мы считаем, что за вторую половину года ситуация нормализуется. У предприятия хороший запас ликвидности, который позволяет чувствовать себя спокойно.

Рост квот ОПЕК+ позволяет рассчитывать на увеличение добычи нефти, что позитивно скажется на результатах компании за счет роста объемов прокачки и перевалки в портах в натуральном выражении уже во втором полугодии.

Кроме того, компания менее чувствительна к санкциям и имеет высокую степень импортозамещения, поэтому она довольно устойчива к возможным внешним ограничениям.

Транснефть — это такой островок стабильности. У компании понятный, нецикличный бизнес, а главный риск — рост налога на прибыль до 40% — уже реализовался. По сути, акции компании мало чем отличаются от инструментов с фиксированной доходностью. Поэтому мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Транснефти.

( Читать дальше )