совкомфлот

СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 года. Второй квартал компания провела лучше, чем первый, но отголоски январских санкций, укрепление ₽ и низкие цены на фрахт всё равно загнали операционную прибыль в 0, некогда сверх прибыльный бизнес находится под давлением и улучшений не видно:

🚤 Выручка: I п. 618$ млн (-39,4% г/г), II кв. 339,6$ млн (-28,3% г/г)
🚤 EBITDA: I п. 263$ млн (-55,5% г/г), II кв. 158$ млн (-38,5% г/г)
🚤 Чистая прибыль: I п. -435,1$ млн (год назад прибыль в 323,8$ млн), II кв. -42,1$ млн (год назад прибыль в 107,8$ млн)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх во II кв. 2025 г. были ниже, чем в 2024 г. (~30$ тыс. vs. ~40$ тыс.), СКФ возил российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен в хорошие времена из-за своей флотилии, но эта наценка улетучилась из-за январских санкций (некая часть флота простаивает, другая доставляет сырьё ниже мировых цен). РФ во II кв. 2025 начала наращивать добычу нефти, но когда у тебя 1/3 флота на якоре, это бьёт по карману. Средний курс $ во II кв. 2025 г. — 80,8₽, в 2024 г. — 90,4₽, бизнес СКФ долларовый.

💥$FLOT — Технический анализ

🔼Совкомфлот построил фигуру чашка и начал строить ручку.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 93.75 — рост цены до 113

🔍 Фундаментальный анализ акций Совкомфлота (FLOT)

📊 1. Ключевые финансовые показатели
Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (TCE) — $279,5 млн, рост на 25.8% по сравнению с 1 кварталом.
EBITDA: $158 млн (рентабельность 57%), рост на 50.4% по сравнению с 1 кварталом 2025.
Чистый убыток: -$42.1 млн., годом ранее прибыль $107.8 млн.
Долговая нагрузка: Чистый долг — на 1 полугодие 2025 — $12.3 млн.
Скорректированная чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании – $20.7млн.
Дивиденды: Выплаты приостановлены из-за санкций. За 2024 г. дивиденды не распределялись.

⚙️ 2. Операционные драйверы и риски
Санкционное давление: Беспрецедентные ограничения заблокировали часть флота, вызвав обесценение активов на $392 млн в 1К 2025 г.
Стабильность бизнес-модели: 70% выручки генерируется по долгосрочным контрактам («индустриальный сегмент») с фиксированными тарифами, обеспечивая cash flow даже в условиях санкций.

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании Совкомфлот за 1 полугодие 2025 года.

Введение

Вопрос о том, являются ли инвестиции в акции Совкомфлот перспективным направлением в 2025 году, волнует многих участников фондового рынка. ПАО «Совкомфлот» — крупнейшая судоходная компания России и один из мировых лидеров в сегменте танкерных перевозок, однако ее деятельность продолжает оставаться под серьезным давлением внешнеполитических факторов. После введения блокирующих санкций США (SDN-лист) в январе 2025 года, под которые попала значительная часть флота, финансовые показатели компании претерпели существенные изменения. Данный анализ поможет разобраться в текущей ситуации, оценить финансовые результаты за первое полугодие 2025 года и сделать обоснованные выводы о потенциальных рисках и возможностях для тех, кто рассматривает акции Совкомфлот как объект для вложений.

Основной раздел: Анализ финансового состояния и перспектив Совкомфлота

Первую половину года отработали ожидаемо слабо и пощупали дно в финансовых результатах.

Тут санкции сработали по полной (ввели SDN санкций на 3/4 флота) и дополнительный удар нанес крепкий рубль.

☝️ Поэтому наблюдаем, как прибыль от эксплуатации судов упала с 57 до 26 млрд рублей!

При этом менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам уже по итогам 2025 года.

— Но ДАЖЕ В СЛУЧАЕ ВЫПЛАТЫ дивидендов доходность будет <5%. Интереса нет.

Реальное улучшение в бизнесе может быть только в случае ослабления санкций в результате переговоров. Но в серьезное смягчение в ближайшее время крайне трудно верится.

❗️По итогу продолжаю обходить стороной Совкомфлот. Ситуация в третьем квартале не станет лучше.

Компанию записывают в списки потенциальных бенефициаров мира, но данное событие Совкомфлот отыграет хуже других и экстремумы по доходам 2024 года еще долго не покажет.

За 4 года бумага показала около 18% полной доходности (с учетом дивидендов) или 4,23% в год.

Последний отчет: 30 июня 2025

Горячий сезон отчетов продолжается, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлой части, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ МТС — «опять двойка». Брат Ростелекома по несчастью :) Хотя выручка и выросла на 12%, операционная прибыль осталась прежней, а чистая прибыль рухнула в 6 раз. Ну а что вы хотели, когда все деньги уходят на обслуживание долгов.

Этот долг составляет уже 430 млрд. рублей, а после выплаты дивидендов вырастет еще на 70 млрд. рублей. Система загнала свою «дочку» в долговую яму, из которой пока не видно выхода. Инвесторам в этой яме точно делать нечего.

✅ Совкомфлот — «двойка с плюсом». Из-за санкций часть флота простаивает, поэтому бизнес продолжает тонуть. В 1 полугодии выручка упала на 42%, а прибыль рухнула на 95,6%. А если учесть списания, то убыток составит 29,1 млрд. рублей.

«Уверен, что дальнейшее расширение возможностей Северного морского пути, развитие Трансарктического транспортного коридора и Арктической зоны Российской Федерации будут прочной основой для экономического роста страны, укрепления статуса России как великой морской державы и обеспечит продвижение ее национальных интересов», — подчеркнул Патрушев в приветствии гостям и организаторам экспозиции, посвященной 500-летию начала российской истории освоения Севморпути. Текст послания приводит пресс-служба Морской коллегии.

Как отметил Патрушев, по решению президента в России проходит значительное число мероприятий, связанных с этим юбилеем.

Председатель Морской коллегии указал, что освещение исторических событий освоения Арктики, раскрытие ее потенциала, в том числе в рамках проекта «Великий Северный поход. Арктика как искусство», имеет важное культурное и общественно-политическое значение, способствует объединению российского общества, укреплению у подрастающего поколения уважения к культурному и историческому наследию страны.

Крупнейшая судоходная компания России и один из мировых лидеров танкерных перевозок представил финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2025 года. Давайте посмотрим, как санкционное давление продолжает сказываться на состоянии Совкомфлота:

— Выручка: 53,4 млрд руб (-42,2% г/г)
— EBITDA: 22,6 млрд руб (-57,8% г/г)
— Операционный убыток: -29,1 млрд руб (против 33,3 млрд руб. прибыли г/г)
— Чистый убыток: -36,8 млрд руб (против прибыли 29,3 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За 1 полугодие 2025 года выручка компании упала на 42,2% г/г — до 53,4 млрд руб, в основном из-за негативного эффекта от санкций (порядка 3/4 флота ранее попали в санкционный SDN-лист и продолжают простаивать). Также в отчетном периоде Совкомфлот получил операционный убыток в размере -29,1 млрд руб, что обусловлено обесценением судов на 31,4 млрд руб. В результате EBITDA продемонстрировала снижение на 57,8% г/г — до 22,6 млрд руб, а чистый убыток составил -36,8 млрд руб.

В пятницу (15 августа) Совкомфлот представил отчетность по МСФО за 2кв25. Как мы и ожидали, компания продемонстрировала существенное улучшение основных показателей квартал к кварталу, что, по нашей оценке, связанно с частичным восстановлением операционной активности. Менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам. Сохраняем целевую цену на уровне 80 руб./акц. и рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Компания прошла второй квартал лучше предыдущего

Во 2кв25 Совкомфлот увеличил выручку на 26% кв/кв до $279 млн, что, по нашей оценке, в том числе связанно с частичным восстановлением операционной активности по мере адаптации к новым условиям. Показатель EBITDA вырос в 1,5 раза кв/кв до $158 млн, а скорректированная чистая прибыль вернулась к положительному значению.

Потенциальное возвращение к дивидендным выплатам

Менеджмент компании допустил возвращение к дивидендным выплатам уже по итогам 2025 года. По нашим оценкам, скорр. чистая прибыль Совкомфлота за 2025 год составит около $75 млн, что, согласно дивидендной политике, предполагает выплату в размере 1,3 руб./акц. (дивидендная доходность – 1,4%).

▫️Капитализация: 215 млрд / 90,5₽ за акцию

▫️Выручка (ТЧЭ) ТТМ: 109,3 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 65 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 14,2 млрд ₽
▫️P/B: 0,6
▫️скор. P/E ТТМ: 15,1
▫️fwd дивиденды 2025: 0%

📊Результаты отдельно за 1П2025г:

▫️Выручка (ТЧЭ): 43,3 млрд ₽ (-42,6% г/г)
▫️EBITDA: 22,6 млрд ₽ (-57,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 2,4 млрд ₽ (-92,3% г/г)

✅ С чистым долгом все стабильно, на балансе есть скромная чистая денежная позиция в 965 млн рублей. Совкомфлоту также удалось реструктуризировать долг у одного из гос. банков на 9,5 млрд рублей.

✅ Совокупные операционные расходы снизились на 5,4% г/г до 21,7 млрд, проценты по депозитам перекрывают обслуживание обязательств — здесь тоже всё в порядке.

❌ Операционный денежный поток Совкомфлота в 1П2025г сократился на 88% г/г до 6,2 млрд рублей, а общий объём инвестиций наоборот вырос на 42,3% г/г до 15,3 млрд. На этом фоне компания получила убыток по FCF в 11,9 млрд рублей.

❌ С начала 2025г капитал компании сократился на 130 млрд рублей до 381 млрд, а P/B вырос до 0,6.

Совкомфлот представил финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года.

— Выручка компании за шесть месяцев 2025 года составила 53,4 млрд рублей, снизившись на 42,2% к аналогичному периоду прошлого года.
— Компания получила операционный убыток в размере 29,1 млрд рублей против операционной прибыли 33,3 млрд в первом полугодии 2024 года. Главным образом операционный убыток связан со снижением выручки и немонетарным эффектом от обесценения части флота компании, находящегося под внешнеторговыми ограничениями, в размере 29,8 млрд рублей.
— Также компания в первом полугодии 2025 года получила чистый убыток в размере 36,9 млрд рублей против чистой прибыли 29,4 млрд рублей в аналогичном периоде прошлого года. При этом скорректированная чистая прибыль без учета эффекта от обесценения части флота компании и убытка от курсовых разниц составила 1,4 млрд рублей (–95,6% г/г).
— Чистый долг с учетом аренды на конец июня 2025 года отрицательный в размере –1,0 млрд рублей (сумма денежных средств и депозитов 105,7 млрд рублей при общем долге с учетом аренды 104,7 млрд рублей).