⚓️ Совкомфлот. Погружение продолжается

Крупнейшая судоходная компания России и один из мировых лидеров танкерных перевозок представил финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2025 года. Давайте посмотрим, как санкционное давление продолжает сказываться на состоянии Совкомфлота:

— Выручка: 53,4 млрд руб (-42,2% г/г)
— EBITDA: 22,6 млрд руб (-57,8% г/г)
— Операционный убыток: -29,1 млрд руб (против 33,3 млрд руб. прибыли г/г)
— Чистый убыток: -36,8 млрд руб (против прибыли 29,3 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За 1 полугодие 2025 года выручка компании упала на 42,2% г/г — до 53,4 млрд руб, в основном из-за негативного эффекта от санкций (порядка 3/4 флота ранее попали в санкционный SDN-лист и продолжают простаивать). Также в отчетном периоде Совкомфлот получил операционный убыток в размере -29,1 млрд руб, что обусловлено обесценением судов на 31,4 млрд руб. В результате EBITDA продемонстрировала снижение на 57,8% г/г — до 22,6 млрд руб, а чистый убыток составил -36,8 млрд руб.

— выручка (ТЧЭ) снизилась на 42,6% г/г — до 43,3 млрд руб.
— эксплуатационные расходы сократились на 8,2% г/г — до 17 млрд руб.
— амортизация/обесценение выросли более чем в два раза и составили 51,7 млрд руб.

✅ На конец 1П2025 у компании отрицательный чистый долг, при ND/EBITDA = -0,04x.

— финансовые обязательства составили 102,8 млрд руб. (против 135,5 млрд руб. на конец 2024 года).
— на счетах компании порядка 106 млрд руб. кэша, при долге в 102,8 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Стоит ли рассчитывать на дивиденды?

Напомню, что последние дивидендные выплаты Совкомфлот осуществил за 2023 календарный год в размере 11,27 рублей на акцию (10,1% дивдоходности). За 2024 год компания по объективным причинам отказалась от выплат.

Что касается дивидендов за 2025 год, то нам стоит обратится к словам финансового директора Совкомфлота Александра Вербо:

«Компания продолжила адаптацию бизнеса к изменившемся условиям внешней среды и во втором квартале 2025 года продемонстрировала рост доходов и возвращение к прибыли на скорректированной основе. Данная динамика дает нам основания с осторожным оптимизмом говорить о положительном финансовом результате по итогам 2025 года. В данном случае компания сможет вернуться к стабильной выплате дивидендов в рамках действующей дивидендной политики, которая остается неизменной».

Простыми словами, перспектива дивидендов 2025 года остается туманной. Объективно, я бы на них не рассчитывал.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последние пару недель акции Совкомфлота прилично задрали — рынок нацелился на смягчение санкционного давления на фоне переговоров президентов РФ и США. К позитивным драйверам также можно отнести небольшое восстановление Совкомфлота отдельно во 2 квартале 2025 года, при этом важно отметить, что на операционном уровне компания отработала его в 0.

Если же смотреть на результаты 1 полугодия 2025, то здесь всё выглядит весьма удручающе. Компания отразила падение по всем ключевым финансовым показателям, процентные доходы растворяются под давлением курсовых переоценок, а дивидендная база близка к нулю. Также стоит отметить и отсутствие девальвации рубля, которое могло бы оказать серьезную поддержку показателям.

На мой взгляд, сейчас акции явно переоценены, а рост последних недель является чисто спекулятивной историей. Акции выросли, а риски никуда не делись: санкции всё ещё работают, рубль крепок, да и цена нефти Brent ниже тех значений, когда компания радовала рынок хорошими результатами. Пока прохожу мимо..

#Совкомфлот #FLOT