совкомбанк

Приветствуем дорогих друзей и читателей в пятницу
Всю неделю инвесторы дожидались позитивных новостей именно от геополитики и берегли средства на сделках. В это же время разгорелась настоящая борьба между банками и маркетплейсами. Разберем по порядку.

Первоначально ситуация возникла еще на прошлой неделе 18 ноября когда когда глава Сбера🏦 Г.Греф заявил, что маркетплейсы в налогах не доплатили за весь год 1,5 трлн руб. По его словам сам рынок маркетплейсов толком не регулируется, а скидки рисуются за счет покупателей. Проще говоря банки так не могут конкурировать с ними.

Уже на этой неделе в ситуацию вмешалась Набиуллина и поддержала банки заявлением «нельзя поддерживать скидки на товары способом оплаты своих банков», например Ozon банк. Ну конечно, пропиарить себя не откажется.

Какие методы используют банки в этой борьбе?

В компанию к Сберу присоединились ВТБ🏦, Т-банк🏦, Альфа-банк, Совкомбанк🏦 и направили письмо депутату Володину запретить маркетплейсам скидки на товары. Сами Ozon📦 и Wildberries сообщили, что от запрета скидок пострадает 85 млн покупателей, а цены товаров вырастут на 15-20%.

Вторая половина 2025 года для банковской системы проходит под давление дорогих денег и растущего риска. Совкомбанк, пожалуй, чувствует это особо остро. Опубликованная отчётность за девять месяцев 2025 года показала, что высокая ключевая ставка ЦБ РФ по-прежнему сжимает чистую процентную маржу, держит дорогой стоимость фондирования и вынуждает искать новые источники дохода вне классического банкинга.

🏦 Итак, чистые процентные доходы за 9 месяцев составили 126,8 млрд рублей, показав символический рост около 3% год к году. Процентные доходы увеличились до 560 млрд рублей, но расходы по пассивам выросли почти на ту же величину — до 433 млрд. Средняя стоимость фондирования по рублевым инструментам, судя по структуре долгов, находится в диапазоне 17–22% годовых. Иными словами, маржинальный зазор сузился до минимума за последние три года.

Рост кредитного портфеля в корпоративном сегменте был сдержан, зато розничный портфель продолжил расширяться за счёт карт и POS-кредитования. При этом цена риска растёт: расходы на формирование резервов достигли 63,9 млрд рублей, что на 25% выше прошлогоднего уровня. Доля проблемных ссуд в совокупном портфеле увеличилась, а стадия 3 в рознице подросла вслед за ростом просрочки по займам.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🛴 Вуш — «без оценки». Делала ставку на заемный капитал, и высокий «ключ» ее просто убил. Только взгляните на результаты — выручка упала на 13%, а прибыль рухнула в 3,6 раза. При этом число самокатов выросло, но поездок стало меньше на 3%.

Денежный поток ушел в минус на 1,3 миллиарда, а впереди два холодных квартала. Уровень долга вырос до ND/EBITDA = 3,9х, а к концу года будет 5х. Остается лишь продать себя кому-то из конкурентов, потому что новых кредитов с такими вводными не дадут.

🍗 Черкизово — «слабая троечка». Ситуация чуть исправилась — выручка выросла на 14%, а прибыль — на 24%. Этого удалось достичь благодаря росту цен на курицу (+13%) и свинину (+18,8%), а так же снижению капзатрат на 31% (скажется в будущем).

📌 По итогам 9 месяцев 2025 года многие показатели Совкомбанка и МТС Банка хуже не только Сбера и Т-Технологий, но и БСПБ и ВТБ. Будущие результаты этих двух банков сильно зависят от ключевой ставки, поэтому предлагаю сравнить их текущее состояние и привлекательность акций.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• За последние 5 лет динамика чистой прибыли лучше у МТС Банка, который дважды показывал её кратный рост (в 6 раз в 2021 году и в 4 раза в 2023 году), при этом максимальное падение было лишь в 2020 году (–54,5% год к году). Совкомбанк умудрился получить убыток в 2022 году, после чего заработал до сих пор рекордную прибыль в 2023 году.

• По итогам 9 месяцев 2025 года прибыль МТС Банка упала на 20,2%, а Совкомбанка на 38%. У Сбера для сравнения был рост прибыли на 6,5%. По итогам всего года ожидаю снижение прибыли Совкомбанка до 52,5 млрд рублей (–30,5%) и рост прибыли МТС Банка до 13,3 млрд рублей (+7,3%).

2️⃣ ROE:

• Рентабельность капитала (ROE) всегда выше у Совкомбанка, кроме убыточного 2022 года. За 9 месяцев показатели банков близки – 12,9% у МТС Банка и 13% у Совкомбанка. У Сбера ROE составила 23,7%. За 2025 год Совкомбанк должен выйти на ROE = 16%, МТС Банк – на 15%. Чем выше ROE, тем больше зарабатывает банк на каждый рубль вложенных средств.

Интерфакс — Чистая прибыль банков по РСБУ за 10 мес 2025г:

Альфа-Банк — ₽221,66 млрд (+15% г/г)

МКБ — ₽28,89 млрд (-8% г/г)

МТС-банк — ₽12,62 млрд (+3% г/г)

Совкомбанк — ₽18,96 млрд (снижение в 1,7 раза г/г)

ВТБ — ₽265,45 млрд (-10% г/г)

www.interfax.ru/business/