рынок акций РФ

Когда обсуждается ключевая ставка ЦБ, то и дело обсуждается тема инфляции. В этой связи сделаем небольшой ликбез перед завтрашним заседанием ЦБ РФ.

Инфляция — это скорость, с которой дорожают товары и услуги. За неделю с 10 по 16 декабря темпы роста цен в России замедлились: если раньше цены росли на 0.48% за неделю, теперь на 0.35%. Казалось бы, хорошая новость. Но в реальности всё сложнее.

Смотрим шире: за четыре недели инфляция почти не изменилась — вместо 1.71% теперь 1.69%. Это всё ещё высокий уровень, который трудно игнорировать. А если посмотреть на годовые цифры, ситуация ещё тревожнее: цены с начала года выросли на 9.14%, тогда как в прошлом году за тот же период было 7.42%. Значит, товары и услуги дорожают быстрее, чем год назад.

Но самое интересное — это инфляционные ожидания населения. По данным опросов, инфляционные ожидания россиян в декабре выросли до 13.9% — это максимум за весь 2024 год. Люди считают, что цены будут продолжать расти, причём быстрее, чем сейчас. Оценка уже произошедшего роста цен тоже ухудшилась: теперь люди думают, что цены выросли в среднем на 15.9% (в ноябре было 15.3%).

Путин 4 декабря примет участие в 15-м инвестиционном форуме ВТБ “Россия зовет!”

Вчера ЦБ РФ выложил 101 форму по банкам, откуда можно посмотреть прибыль за месяц по каждому.

Нас интересуют ряд банков, в числе которых Т-Банк и Росбанк.

ЦБ пока публикует данные по отдельности, хотя де-юро это уже одна структура. До конца недели выйдет консолидированный МСФО отчет холдинга, где показатели уже будут учитывать Росбанк.

Для целей анализа возьмем сумму прибылей Росбанка и Т-Банка и приведем к годовым (LTM) значениям. Текущая прибыль (суммарно) в годовом выражении — 105.3 млрд. руб. и последний столбик самый высокий, значит темп роста прибыли ускоряется.

Можем ожидать хороший отчет:
28 ноября — МКПАО «Т-Технологии» (головная компания Т-банка и «Т-страхования») опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 года.

Думаю, что рынок может удивиться дешевизне объединенного банка.
— текущая капитализация 470.4 млрд. руб.
— суммарный капитал ~510 млрд. руб.

В итоге,
P/BV ~0.95 при ROE ~30%? Получается очень дешево.

Держим Т-Технологии в портфеле. Всем отличного дня!

Есть десятилетия, когда ничего не происходит, а бывают недели, за которые случаются десятилетия ☝️☝️☝️

Всего за месяц курс бакса вырос к рублю на +12.6% и проделал путь с 97 до 109 рублей. Не будем говорить о том, как больно это ощущается когда зарабатываешь в рублях и сбережения тоже в рублях — каждый может и так ощутить на себе.

Почему рубль так падает?

На валютном рынке дисбаланс продолжает усугубляться. Экспортеры продолжают продавать мало валютной выручки т.к порог обязательной продажи был снижен ранее, а ЦБ и Минфин делают вид как будто ничего не происходит. Причем не спасает даже традиционный налоговый период в конце месяца, когда экспортеры продают валюту для налоговых выплат.

Ситуацию усугубляют санкции против Газпромбанка. По сути, был перекрыт ключевой шлюз для трансграничных расчетов, что усложняет попадание валюты во внутренний контур РФ.

В ближайшие пару месяцев мы можем наблюдать такие резкие скачки курса, пока не будут налажены новые способы трансграничных расчетов с внешним миром.

На 1 октября 2024 года граждане и компании России держали в банках 109,2 трлн рублей. Только процентные доходы с этих средств могут составить до 20 трлн рублей в год, сопоставимых с капитализацией крупнейших российских компаний — Сбербанка, «Роснефти» и ЛУКОЙЛа (14,8 трлн рублей).

Несмотря на это, средства идут не на инвестиции, а остаются на депозитах. В 2024 году индекс Мосбиржи снизился на 16,7%, теряя привлекательность для инвесторов. Планы властей по росту капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году требуют стимулов для институционалов, которых сейчас мало.

Для привлечения капитала нужны крупные IPO, но средние размеры размещений в России не превышают 5 млрд рублей, что недостаточно для пенсионных фондов и управляющих компаний. Основные барьеры — высокая ключевая ставка и нестабильность рынка.

Аналитики предлагают меры для роста: налоговые льготы, гарантия безубыточности долгосрочных инвестиций, усиление ответственности аудиторов. Но пока депозиты остаются наиболее выгодным инструментом из-за высокой доходности и низкого риска.

Акции $SMLT упали на -7.56% в ходе недавних торгов, и что-то нам подсказывает, что это далеко не предел.

Мы прекрасно помним, как аж с 2021 года из каждого чайника втиралась дичь о том, что Самолёт и связанные с ним сервисы ждёт успешный успех, а акционеры будут в шоколаде. В плюсе если кто-то и оказался, то не инвесторы, а трейдеры, у которых была куча возможности сначала лонговать, а затем и шортить акции Самолета.

Чем дольше мы живем при высоких процентных ставках и без льготной ипотеки, тем очевиднее становится то, на чём основывалось «экономическое чудо» Самолёта — и ни то, ни другое не зависело от Самолета никак, то есть у Самолета не было никакого действительно надёжного конкуретного преимущества. Другой вопрос, какое примущество может вообще быть в таком секторе как недвижимость, кроме льготного финансирования.

Также компанию добил рост затрат — рабочая сила дорожает, материалы тоже. Никаких возможностей влиять на инфляцию у Самолета тоже нет.

В итоге имеем бизнес, который рос за счёт очень агрессивной стратегии («ипотека под 2.99%» и прочие завлекухи) и который терпит крушение в прямом эфире как только экономические обстоятельства поменялись.

В ноябре 2024 года несколько российских компаний объявили о планах выплатить дивиденды. Некоторые из них впервые выплачивают дивиденды или возобновляют выплаты после паузы. Рассмотрим основные из них:

🏆Компании с дивидендами в ноябре 2024 года
 

⭐️1. ТКС-холдинг

• Дивиденд: 92,50 ₽

• Доходность: 4,03%

• Последний день для покупки: 22.11.2024

❗️ТКС-холдинг продолжает придерживаться дивидендной политики, несмотря на давление в банковском секторе. Дивидендная доходность в 4,03% может заинтересовать инвесторов, ориентированных на стабильные доходы.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⭐️2. SFI

• Дивиденд: 113,80 ₽

• Доходность: 8,66%

• Последний день для покупки: 28.11.2024

❗️ SFI показывает высокую дивидендную доходность, что делает её привлекательной для инвесторов. Ставка на рост дивидендов может свидетельствовать о стабильном финансовом положении компании.

Пока рынок в очередной раз валится вниз — давайте поговорим о позитивном.

Мы давно и последовательно топим за Сургут, и не можем не упомянуть компанию еще раз в контексте падения цен на нефть.

Цены на нефть рухнули до ~$71, и есть вполне ненулевой шанс что на протяжении всего 2025 года цены на нефть будут болтаться в районе $65-75, если не ниже.

К чему это приведет? К неизбежной девальвации рубля, потому что бюджетные расходы требуют либо более высоких цен на нефть, либо более слабого рубля. Вот тут (https://t.me/investorylife/4379) можно увидеть расчёты на этот год, на следующий картина будет обстоять не менее интересно. В худшем случае мы можем увидеть падение рубля до 110-115 рублей — это вполне укладывается в средний размер девальвационных волн в рубле, которые мы наблюдали ранее.

На этом фоне нас будет ждать ЕЩЕ один сильный год у Сургута, просто за счёт переоценки огромной валютной кубышки.

При этом мы считаем, что ЦБ РФ будет вынужден приступить к снижению ставок уже в начале 2025 года, потому что экономика (особенно гражданские сектора вроде строительства) уже чувствует себя мягко говоря не очень хорошо — и по факту мы стоим на пороге системного кризиса в одной или нескольких отраслях экономики (банки? стройка?).

Акции Whoosh $WUSH ушли ниже цены IPO.

Основная проблема этого бизнеса — рост регулирования, что приводит к замедлению роста операционных показателей (кол-во поездок) и как следствие к сокращению маржинальности.

При этом специфика бизнеса подразумевает постоянное инвестирование в развитие бизнеса: рост парка самокатов и его обновление. Кроме того, компания пытается захватить новые рынки СНГ и Латинской Америки, что тоже стоит денег. Поэтому компания вынуждена оплачивать свои темпы роста новыми займами (за год чистый долг увеличился более чем в 2 раза). Как вы понимаете, сейчас долг дорогой и становится дороже с каждым поднятием ставки. Коэффициент долг/EBITDA уже превысил 1.5х и компания по дивидендной политике заплатила 25% прибыли на дивиденды (вместо 50% как платила раньше).

На публичном размещении компанию продавали как компанию роста, но текущие макрофакторы складываются для компании нелучшим образом, а дальше будет хуже. Зачем нужна такая компания?

Можно бесконечно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течет вода и как аналитики упорно пытаются преподнести ВТБ как перспективную инвестидею.

Примерно миллион раз уже слышали одни и те же тезисы: мол, ВТБ скоро станет настолько прибыльным, что начнет платить дивиденды, и те кто зайдет достаточно рано — получат баснословную доходность от переоценки акций.

Воз и ныне там. Минус 25% доходности с начала года, -58% за последние пять лет. Годы кормежки инвесторов пустыми обещаниями.

Немного сравнений:
$BSPB +60% с начала года
$SBER -5.3% с начала года

Единственный надежный способ уберечься от зависания денег в таких историях как ВТБ — это смотреть в первую очередь на действия, и только после конкретных действий инвестировать. Да, вы заработаете меньше, чем могли бы, если бы купили на самом дне — но это гораздо лучше, чем закапывать деньги на долгие годы надеясь что “ну вот сейчас точно все будет!”

Ну а фаворит в банковском секторе сейчас предельно очевиден — это Банк Санкт-Петербург $BSPB, который напрямую выигрывает от повышения ключевой ставки. Да, акции БСБ стоят недешево — но лучше купить качественную компанию по нормальной цене, чем плохую компанию задешево.