Лукойл: погашение акций и дивиденды

В 1-м полугодии 2025 г. компания «Лукойл» провела обратный выкуп акций, а также решила погасить пакет квазиказначейских акций. Как это повлияет на будущие дивиденды?

Сумма обратного выкупа составила 654 млрд руб. Число акций, выкупленных у акционеров, —90,75 млн шт. (13% от общего числа акций). Также совет директоров «Лукойла» принял решение погасить квазиказначейские акции в количестве, «не превышающем» 76 млн шт. (11% от общего числа акций).

Пакет в 13% был выкуплен по цене около 7200 руб./акцию, что на 4% выше средней рыночной цены за 1-е полугодие 2025 г. Предполагаем, что продажу мог осуществить мажоритарный акционер. Доля выкупленных и погашенных акций примерно совпадает с долей акционера Л. А. Федуна (по данным на 2021 г., около 10%).

Дивиденды «Лукойла»

«Лукойл» выплачивает дивиденды из скорректированного чистого денежного потока. По итогам 1П 2025 г. FCF составил 324 млрд руб., что меньше суммы денежных средств, направленных на обратный выкуп. Поэтому, по информации из решения совета директоров, в расчете скорректированного денежного потока по итогам 1П 2025 г. не будут учитываться расходы на обратный выкуп акций. При этом при расчете дивидендов из общего числа размещенных акций (692 млн шт.) будет вычтено число квазиказначейских акций к погашению (до 76 млн шт.), то есть дивидендная выплата будет распределяться на меньшее количество акций.

Ожидаем, что по итогам 1П 2025 г. сумма дивидендов может составить 299 млрд руб., или 485 руб./акцию (7,8% див. доходности к текущей цене). Вероятно, как и в прошлом году, рекомендация дивидендов будет в октябре, а див. отсечка — в декабре 2025 г.

Влияние на стоимость компании

Из-за выкупа акций (по цене на 4% выше рыночной) чистая денежная позиция (отрицательный чистый долг) снизилась с 1046 до 144 млрд руб. С учетом этого эффект от погашения акций на справедливую стоимость компании оцениваем как несущественный.

При этом из-за погашения квазиказначейского пакета дивиденды компании будут распределяться на меньшее количество акций в будущем, что позитивно для текущих акционеров, так как див. доходность будет выше.