По состоянию на 14 ноября цены на нефть снизились за месяц с максимального значения $93/барр. в октябре до $83/барр. Связано это с тем, что в октябре на рынке нефти был профицит, цены скорректировались после роста из-за конфликта в Израиле, а также негативно повлияли опасения по поводу спроса на нефть в Китае. Рассмотрим подробнее, как спрос на нефть в Китае влияет на цены.

В октябре в Китае наблюдалось сезонное снижение спроса.

В 2022 году спрос на нефть в Китае оставался низким из-за «политики нулевой терпимости» к коронавирусу и карантинных ограничений (спрос снизился с 15,3 мбс в 2021 г. до 15,2 мбс в 2022 г.). С декабря 2022 года Китай ослабил коронавирусные ограничения, и в 2023 году спрос на нефть в Китае вырос. Причем в марте-апреле темпы ускорились до 8% г/г или 1,2 мбс г/г (спрос вырос с 14,9 мбс в марте-апреле 2022 г. до 16,1 мбс в марте-апреле 2023 г.) на фоне низкой базы прошлого года, но к сентябрю замедлились до 4% г/г или 0,6 мбс (спрос вырос с 15,5 мбс в сентябре 2022 г. до 16,1 мбс в сентябре 2023 г.). В октябре спрос в Китае снизился в месячном выражении с 16,1 мбс до 15,2 мбс, но все еще наблюдался рост на 0,6 мбс г/г. Снижение спроса м/м было сезонным, аналогично 2021-2022 гг.

На прошлой неделе США на полгода сняли санкции в отношении нефти из Венесуэлы. В статье разберем подробнее, как это повлияет на рынок нефти и на цены.

Предыстория: санкции США

С 2019 года нефтегазовый сектор Венесуэлы находился под санкциями США. Были запрещены любые сделки с венесуэльской государственной нефтяной компанией PDVSA (Petroleos de Venezuela), она находится в SDN-листе. До санкций, в 2018 году, добыча нефти в Венесуэле составляла около 1,4 млн барр./сутки, и около 41% добытой нефти экспортировалось в США. После введения санкций экспорт нефти в США прекратился, и добыча снизилась до 0,5 мбс в 2020 году. По состоянию на сентябрь 2023 года объем добычи нефти в Венесуэле составил около 0,7 млн барр./сутки.

США разрешили сделки с нефтью из Венесуэлы на полгода

После того, как в 2023 году Правительство Венесуэлы начало переговоры с оппозицией, США смягчили санкции в отношении этой страны. На прошлой неделе, 18 октября, США выпустили лицензию, разрешающую сделки с нефтью и газом из Венесуэлы, сроком на 6 месяцев. Взамен США ожидают, что в ноябре 2023 года Венесуэла снимет запрет на участие в выборах 2024 года для кандидатов из оппозиции. Если условия не будут соблюдены, США могут вернуть санкции и отменить выданную лицензию.

7 октября 2023 года начался конфликт Израиля и Палестины, который вызвал опасения по поводу возможных проблем с поставками нефти. Цены на нефть выросли с $84/барр. (6 октября) до $93/барр. (18 октября). Рассмотрим подробнее, какие могут быть риски для поставок нефти в этой ситуации.

Существует риск вовлечения соседних стран-производителей нефти.

На фоне конфликта Израиля и Палестины выросли риски нарушения поставок нефти и цены на морскую транспортировку нефти (на 50% на всех основных маршрутах). В этом регионе находятся крупные производители нефти и важные маршруты для транспортировки. Например, Иран, Ирак, Египет и Ливия, а также Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар и Оман вместе производят 23,3 млн барр. нефти в сутки (23% от мирового объема добычи).

Пока в конфликте участвуют только Израиль и Палестина, ситуация напрямую не влияет на поставки нефти на мировом рынке (так как они не экспортируют нефть). Но если другие арабские страны примут в нем участие, могут возникнуть проблемы.

ОПЕК пока не планирует реагировать, но прецедент был.

Добыча нефти в Иране выросла с 2,5 млн барр./сутки (январь 2022 года) до 3 мбс (на 20%). В ОПЕК+ Иран занимает 5-е место по объему добычи (после С. Аравии, РФ, ОАЭ и Ирака) и обеспечивает 3% мировой добычи. На фоне конфликта в Израиле в начале октября 2023 года появились опасения по поводу проблем с поставками нефти из стран Ближнего Востока, в том числе из Ирана. В статье разберем это подробнее.

В 2015 году Иран, США и еще пять стран (Франция, Великобритания, Китай, РФ и Германия) подписали ядерную сделку — Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД), предусматривающий заморозку иранской ядерной программы в обмен на снятие санкций. В 2018 году США вышли из ядерной сделки с Ираном и снова ввели полное эмбарго на иранскую нефть. Затем велись переговоры о возобновлении сделки, но соглашение так и не было достигнуто, и в 2022 году обсуждения прекратились.

Иран увеличил добычу нефти на 20%

С 2019 года объем добычи нефти в Иране составлял 2,3 мбс и к 2022 году вырос всего до 2,5 мбс (на 0,2 мбс или на 9% за 3 года).

Спрос на нефть в Китае существенно влияет на цены на нефть, так как на эту страну приходится около половины роста такого спроса в мире. Летом темпы замедлились, что оказывало давление на цены. В статье рассмотрим подробнее, насколько в Китае может вырасти спрос на нефть в этом году и как это повлияет на цены.

Прогнозы спроса на нефть

Минэнерго США ожидает, что спрос на нефть в развивающихся странах вырастет с 53,5 мбс в 2022 г. до 55,2 мбс в 2023 г. (на 1,66 мбс г/г), а в развитых – с 45,9 мбс в 2022 г. до 46,0 мбс в 2023 г. (на 0,1 мбс г/г). При этом половина роста спроса придется на Китай – он увеличится с 15,2 мбс в 2022 г. до 16,0 мбс в 2023 г. (на 0,82 мбс г/г). ОПЕК ожидает, что спрос в развивающихся странах поднимется с отметки 45,95 мбс в 2022 г. до 46,02 мбс в 2023 г. (на 2,36 мбс г/г), в развитых – с 53,6 в 2022 г. до 56,0 мбс в 2023 г. (на 0,07 мбс г/г), спрос в Китае вырастет с 14,9 мбс в 2022 г. до 15,8 мбс в 2023 г. (на 0,9 мбс г/г) и обеспечит около 40% роста спроса на нефть в мире.

За последние два месяца на фоне дефицита на рынке цена на нефть Brent выросла на 17%, с $75/барр. в начале июля до $88/барр. на 1 сентября 2023 г. Спрос на нефть продолжает расти, а предложение остается ограниченным. В статье поговорим подробнее об актуальной ситуации с предложением нефти в мире.

Россия может продлевать добровольное сокращение добычи до конца года.

В начале июля 2023 года Александр Новак заявил, что в августе Россия добровольно снизит экспорт нефти на 0,5 мбс (млн барр./сутки). Добыча должна была снизиться соответствующе: примерно с 10,5 мбс в июне до 10,0 мбс в августе.

Недавно А. Новак заявил, что Россия продлит режим сокращения экспорта нефти на сентябрь – на 0,3 мбс относительно июня (считаем, что добыча снизится с 10,5 мбс в июне до 10,2 мбс в сентябре). Решение по объему добычи в октябре обсуждается с другими странами из ОПЕК+. Мы ожидаем, исходя из заявлений Новака, что часть объемов к сокращению добычи и экспорта будет продлеваться каждый месяц до конца 2023 года, но объем сокращений будет постепенно уменьшаться, что мы уже видим по сентябрьскому решению.

Новый выпуск программы «Вот такие пироги» уже на нашем YouTube-канале.

По итогам прошедшей недели мы разобрали следующие темы:

• Нефть продолжает ралли и уверенно растет в сторону $87. Это проблема для инфляции в США и Европе. Но драйвер роста для рынка РФ. Подробно разобрали этот момент.

• Основные идеи о том, на чем можно расти на рынке акций. А главное, как нам, инвесторам, поймать момент.

• Есть ли у рубля шансы укрепиться или нет?

• Идея в акциях «АФК Системы» — берите на заметку!

Агентство Argus заявило, что с 2024 года перестанет публиковать котировки Urals в европейских портах. Ранее они использовались для расчета налогов для российских нефтегазовых компаний. В статье рассмотрим, как Минфин может рассчитывать налоги по другим котировкам в 2024 г.

Сейчас налоги рассчитываются по котировкам нефти Urals агентства Argus, но с 2024 года их публикация прекратится.

Ранее для расчета налогов для нефтегазовых компаний (НДПИ, экспортной пошлины) использовались фактические котировки Urals за месяц, публикуемые британским агентством Argus. Для расчета налогов используется наибольшая из цен: Urals (по данным Argus) или Brent с определенным дисконтом (который устанавливает Минфин). Сейчас максимальный дисконт Urals к Brent для расчета налогов составляет $25/барр., но с 1 сентября 2023 года он снизится до $20/барр. (дисконт $20/барр. соответствует фактическому дисконту в июне, мы ранее писали об этом).

Ранее основным рынком реализации российской нефти Urals являлась Европа. Поэтому агентство Argus рассчитывало котировки Urals на базисе CIF (с учетом стоимости транспортировки до порта назначения) в европейских портах Роттердам и Аугуста.

Ранее в этом году Минфин установил максимальную скидку на Urals к Brent для расчета налогов (в размере $25 с июля). Сейчас на фоне снижения дисконта Минфин обсуждает возможность изменения расчета цены Urals для налогообложения. В статье рассмотрим, какие это могут быть изменения и влияют ли они на доходы нефтяников.

В 2022 году на фоне снижения спроса на российскую нефть в Европе появился дисконт Urals к Brent (раньше российская нефть Urals торговалась без дисконта), который постепенно снижался в течение года по мере налаживания поставок нефти в Азию: с $33/барр. во 2 кв. 2022 г. до $21/барр. в октябре 2022 г. После вступления в силу эмбарго ЕС и потолка цен на российскую нефть (с 5 декабря 2022 г.) дисконт на Urals к Brent вырос до $35/барр. в январе 2023 года.

В феврале 2023 года Минфин установил максимальную скидку на Urals для расчета налогов: в апреле 2023 г. – $34, а мае – $31, в июне – $28, с июля – $25. То есть если фактический дисконт Urals ниже, то компании платят налоги по фактической цене, а если выше — по цене Brent с учетом предельного дисконта. Но дисконт на Urals снизился быстрее (в результате перенаправления нефти в Азию и снижения добычи) и в мае составил $20/барр. К 26 июня 2023 года дисконт на Urals уменьшился до $18,7/барр.

4 июня состоялось заседание ОПЕК+, на котором страны продлили сделку по ограничению добычи до декабря 2024 года и снизили квоты на добычу на 2024 год. В статье разберем, как решение ОПЕК+ повлияет на фактическую добычу.

ОПЕК+ снизил квоты для ряда стран на 2024 г. на 1,4 млн барр./сутки, в том числе для России — на 0,65 млн барр./сутки.

Квоты на добычу для стран-участниц ОПЕК+ на 2024 год были снижены в сумме на 1,4 млн барр./сутки. Снижение на 0,65 млн барр./сутки пришлось на формальное снижение квоты России до того уровня, которому в феврале 2023 года соответствовала фактическая добыча нефти в стране (9,8 млн барр./сутки без конденсата или 11,1 млн барр./сутки с конденсатом).

Россия продолжает придерживаться добровольного решения о сокращении добычи нефти на 0,5 млн барр./сутки относительно февраля 2023 года (около 10,6 млн барр./сутки с конденсатом или 9,3 млн барр./сутки без конденсата), продлив его действие до декабря 2024 года. Снижение квоты для России по решению ОПЕК+ не влияет на добычу в России.