3 января США провели военную операцию в Венесуэле и вывезли из страны Президента Венесуэлы Николаса Мадуро. США стали контролировать поставки нефти из Венесуэлы. Поговорим о том, как это может повлиять на рынок нефти и цены на нефть.

Нефть Венесуэлы: запасы, добыча и экспорт

Венесуэла располагает крупнейшими запасами нефти в мире. По данным ОПЕК, они составляют 303,2 млрд барр. (17% мировых объемов). Добывает страна всего 1 млн барр./сутки (около 1% от мировой добычи).

В 2025 г. экспорт нефти из Венесуэлы достигал примерно 0,95 млн барр./сутки. В основном поставки шли в Китай – около 0,7 млн барр./сутки. Но Дональд Трамп заявил, что Венесуэла больше не должна поставлять нефть в КНР.

США продают венесуэльскую нефть через трейдинговые компании

В декабре 2025 г. Трамп объявил о полной блокаде всех подсанкционных нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу и из нее. В январе США захватили 6 танкеров, связанных с Венесуэлой.

По данным The New York Times, в январе Министерство энергетики США начало заниматься продажей 50 млн барр. венесуэльской нефти, оставшейся невостребованной после того, как США ввели блокаду подсанкционных танкеров. Первая партия была продана трейдинговой компании Vitol. Следующая партия может быть продана Trafigura.

19 декабря цены на нефть Brent впервые снизились до $60/барр. Предполагаем, что такая динамика связана как с профицитом на рынке, так и с мирными переговорами по Украине с РФ. Обсудим, как складывается ситуация на рынке нефти и чего ждать от цен.

Профицит на рынке нефти

По данным Минэнерго США, профицит на рынке нефти снизился с 4,5 млн барр./сутки (мбс) в октябре до 4,0 мбс в ноябре. В ноябре объем добычи нефти в странах ОПЕК+ остался практически на уровне октября (44,7 мбс). Напомним, что ОПЕК+ планировал повысить объем добычи нефти в ноябре и декабре на 137 тыс. барр./сутки, а в 1 кв. 2026 г. сделать паузу.

Минэнерго США сохранило прогноз по спросу на нефть в мире на 2026 г. на уровне 105,2 мбс и по добыче нефти в мире на уровне 107,4 мбс. С учетом прогноза Минэнерго США, ожидаем, что профицит на рынке нефти в 4 кв. 2025 г. составит 3,6 мбс, в 2026 г. — 3,1 мбс.

Рост дисконта на нефть Urals

Как мы ранее писали, 21 ноября вступили в силу санкции США против компаний «Роснефть» и «Лукойл».

22 октября США добавили компании «Лукойл» и «Роснефть» в SDN-лист, санкции вступили в силу 21 ноября. Как санкции повлияли на экспорт российской нефти и цены на нее?

Морской экспорт нефти из РФ снизился, но выросли объемы в хранилищах

По нашей оценке, около половины всего экспорта нефти из РФ осуществляют компании «Роснефть» и «Лукойл» — на них в совокупности приходится около 3 из 4,5 млн барр./сутки. Морской экспорт составляет порядка 30% от всего российского экспорта (1,4 млн барр./сутки). Поэтому санкции могут затронуть значительные объемы экспорта нефти из России.

По данным Bloomberg, экспорт российской нефти по морю снизился с 3,77 мбс (млн барр./сутки) в октябре 2025 г. до 3,68 мбс в ноябре (на 2,4%), а на первой неделе декабря вырос до 4,24 мбс (на 15,2%). Объем нефти в хранилищах на танкерах вырос примерно с 156 млн барр. в начале октября до 164 млн барр. в ноябре и до 178 млн барр. на первой неделе декабря.

Индия сокращает импорт нефти из России

Еще в августе в рамках обсуждения мирных переговоров мы говорили о том, как разумно на них реагировать — все сказанное тогда полностью оправдалось. Было много волатильности, но на дистанции в 4 месяца лучше рынка идут более сильные и при этом дешевые компании при том, что неопределенность по вопросу мира как была, так и осталась (однако вероятность мира, по моим оценкам, выросла).

Сейчас рынок уже в режиме повышенной волатильности, и картина, вероятно, сохранится. Портфель должен быть готов к любому исходу, и это означает контроль как негативных, так и позитивных рисков. Позитивный риск — остаться в слишком защищенном режиме, когда рисковые активы подорожают, и вы уже не сможете их купить по хорошим ценам.

Риски касаются не только самой политики, но большинство с ней связаны.

• Валютный риск
• Мировые цены на сырье
• Риск неравномерной реакции акций на мирный сценарий
• Риск ключевой ставки
• Риск рецессии

Валюта

Рубль крепкий, существенно крепче ожиданий консенсуса на этот год, даже самых свежих.

К 1 декабря цена на нефть опустилась до $64/барр. по сравнению с $73/барр. в июле (-14%). Предполагаем, что основная причина снижения — рост избытка предложения нефти на мировом рынке.

В настоящее время на рынке нефти мы видим профицит, и он растет. За период июль-октябрь 2025 г. среднее значение выросло до 3,0 мбс с 1,0 мбс в 1-м полугодии. Сколько будет продолжаться профицит и когда рынок вернется к дефициту? Анализируем ситуацию на рынке и динамику цен.

В 2026 г. профицит на рынке нефти сохранится

Ожидаем, что в 2026 г. добыча будет обгонять по темпам спрос и на рынке сохранится профицит. Это связано с увеличением добычи нефти в странах ОПЕК+ — в сентябре 2025 г. они досрочно завершили выход из добровольных ограничений добычи на 2,2 мбс.

С октября 2025 г. ОПЕК+ начал постепенно возвращать на рынок еще 1,65 мбс (по 0,137 мбс в месяц). Ожидаем, что в среднем профицит вырастет с 1,9 мбс в 2025 г. до 2,9 мбс в 2026 г.

Полностью сняв ограничение, ОПЕК+ может остановить рост добычи