прогноз по акциям

ФСК ЕЭС — оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети, самая прибыльная «дочка» Россетей.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ФСК ЕЭС с целевой ценой 0,272 руб. на конец 2022 года с расчетом на рост прибыли на фоне выхода энергорынка из кризиса и увеличения доходов от техприсоединений с 2022 года. Потенциал оцениваем в 28%.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           
Восстановление энергорынка даст компании операционный леверидж и позволит восстановить показатели рентабельности и прибыли. Энергопотребление в ЕЭС России повысилось в 1К21 на 5,1% г/г.

ФСК ЕЭС — дивидендная «фишка» со средней доходностью 8,4%. Прогресс по норме выплат мы считаем вопросом времени, и это является значимым резервом для переоценки капитализации в долгосрочном плане. По итогам 2020 года дивиденд может составить 0,0146 руб. с DY 7%, но мы не исключаем решения о выплате промежуточного DPS за 1К21 на фоне улучшения показателей.

Выручка от техприсоединений в 2021 году, согласно финансовому плану (ФЭМ), останется на низком уровне, но в 2022 году может вырасти в 4 раза до 15 млрд руб. по РСБУ.

«Северсталь» представила сильную отчетность за 1 квартал. На наш взгляд, благоприятная ценовая конъюнктура, повышенный спрос на металлопродукцию и устойчивость бизнеса Группы, усиливают инвестиционную привлекательность компании. Кроме того, на наш взгляд, компания обладает интересным дивидендным профилем — за 1 кв. т.г. Совет директоров рекомендует выплатить 47 руб. за акцию, что соответствует доходности 2,7%. Мы рекомендуем «держать» акции компании с целевой ценой 1823 руб./акцию.

Ключевые финансовые показатели компании по итогам 1 квартала т.г. продемонстрировали существенный рост. Выручка группы выросла на 29% кв/кв и составила 2219 млн долл. (+27% г/г) вследствие возросших объемов продаж стали и положительной динамики цен. На фоне роста выручки EBITDA увеличилась на 64%, до 1162 млн долл. (+109% г/г). Чистая прибыль возросла до 721 млн долл., увеличившись на 87% кв/кв (+901% г/г). в т.ч. за счет сокращения убытков от курсовых разниц.

Рентабельность по EBITDA в 1 квартале т.г. составила 52% после 41% в 4 квартале. Отметим, что среди российских компаний сектора в 2020 г. значение данного показателя у «Северстали» было самым высоким — 35%. Ближайшие конкуренты — ММК, НЛМК и Мечел — показали рентабельность по EBITDA на уровне 23%, 29% и 15% соответственно. Мы полагаем, что в т.г. «Северсталь» сохранит лидерство.

Свободный денежный поток (FCF) вырос с 212 млн долл. в 4 кв. 2020 г. до 497 млн долл. в 1 квартале т.г., что во многом отражает рост EBITDA и положительные изменения в оборотном капитале. Капитальные затраты компании сократились на 11%: с 311 млн долл. до 278 млн долл. (24% г/г) в связи с завершением ремонтов в ключевых производственных сегментах.

Долговая нагрузка компании снизилась — коэффициент чистый долг/EBITDA опустился до 0,52х на конец 1 кв. 2021 г. по сравнению с 0,84х в предыдущем квартале. Это позволило Совету директоров рекомендовать дивиденды за 1 кв. 2021 г. в размере 46,77 руб./акцию.

Основные операционные показатели компании также показали положительную динамику. Так, производство стали увеличилось на 7% кв/кв (+4% г/г), объем производства чугуна вырос на 12% кв/кв (+11% г/г), продажи стальной продукции возросли на 8% кв/кв (-1% г/г). Доля премиальной продукции сократилась до 46% после 53% в предыдущем квартале, что связано с наращиванием производства горячекатаного проката, сортового проката и полуфабрикатов. При этом средневзвешенная цена реализации на продукцию компании повысилась на 26%, до 696 долл./т (+33% г/г).

Мы позитивно оцениваем результаты «Северстали» за первый квартал т.г. Мы отмечаем высокую рентабельность компании, увеличение объемов продаж и низкую долговую нагрузку. Дополнительным фактором улучшения показателей мы считаем завершение ремонтных работ на ключевых направлениях, что позволяет компании наращивать объемы производства и снижать капитальные затраты.

Кроме того, мы отмечаем привлекательный дивидендный профиль и полагаем, что «Северсталь» в перспективе может увеличить дивидендные выплаты — в соответствии с текущей дивполитикой, если чистый долг/EBITDA будет ниже 0,5х (в настоящее время 0,52х) размер выплаченных дивидендов может превысить 100% FCF. Мы рекомендуем «держать» акции компании, целевой уровень — 1823 руб.

Рябушкин Евгений
«Промсвязьбанк»
     

«АЛРОСА» представила сильные операционные результаты за 1-й квартал 2021 г. Мы полагаем, что рекордные продажи и резкое сокращение запасов в течение двух кварталов подряд придадут уверенности менеджменту и на выплаты за 2-е полугодие будет направлено 100% FCFF. В таком случае дивиденд составит 11,9 руб. на акцию с доходность к текущим котировкам 11,3%. Мы позитивно оцениваем перспективы «АЛРОСА» в 2021 г. и подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой на уровне 127,2 руб.

Производство. В 1-м квартале 2021 г. добыча алмазов снизилась на 6% г/г, до 7,5 млн карат, в рамках инициативы по сокращению уровня запасов. «АЛРОСА» может ежегодно добывать до 38 млн карат, однако реалии алмазной отрасли таковы, что основная проблема заключается в реализации, а не производстве. Сокращение добычи позитивно сказывается на финансовом положении компании, так как позволяет распродавать избыточные запасы и наращивать свободный денежный поток.

Продажи и цены. В 1-м квартале 2021 г. продажи алмазов в каратах увеличились на 65% г/г, до 15,5 млн карат., что является очередным рекордом. Так как компания распродает мелкоразмерные камни, цена реализации остается на низком уровне (113 долл. за карат), а рост долларовых продаж составил более скромные 28% г/г, до 1 159 млн долл. Средний индекс цен восстановился до 89%, практически достигнув «допандемийных» уровней.

Запасы. На конец 1-го квартала 2021 г. продажи алмазов LTM достигли 38 млн карат (один из лучших результатов с 2010 г.), а производство LTM упало до 30 млн карат. В результате запасы снизились с 20,7 до 12,8 млн карат, достигнув целевого уровня. Распродажа запасов сократит оборотный капитал и обеспечит значительное увеличение FCFF в 1-м квартале 2021 г. Однако в последующие периоды агрессивное сокращение запасов прекратится, и операционные результаты «АЛРОСА» вернутся в более стабильное русло.

Дивиденды. В апреле Совет директоров «АЛРОСА» даст рекомендацию по дивидендам за 2-е полугодие 2020 г. Менеджмент сохраняет крайне осторожный подход к финансовой политике после тяжелейшего для компании кризиса, однако ударные продажи в течение двух последних кварталов могут придать уверенности, что позволит направить на дивиденды не 70% FCFF (8,3 руб. на акцию), а 100% FCFF (11,9 руб. на акцию). Мы ожидаем, что в 1-м квартале 2021 г. свободный денежный поток «АЛРОСА» достигнет 48 млрд руб., что обеспечит достойные дивиденды по результатам 1-го полугодия 2021 г.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Состояние отрасли. Спрос на ювелирные изделия демонстрирует высокие темпа роста на фоне успешных праздничных продаж в США (День святого Валентина) и Китае (Китайские Новый год). В феврале 2021 г. продажи ювелирной продукции в США выросли на 22% г/г, в Китае — в 2 раза. Дополнительным драйвером потребления выступает отложенный спрос на помолвочные кольца с бриллиантами. В ответ на ударные продажи ювелирных украшений индийские огранщики нарастили выпуск бриллиантов. По итогам марта 2021 г. экспорт бриллиантов из Индии достиг 1,8 млрд долл., что является максимальным значением для этого месяца с 2015 г. Мировое предложение алмазов остается ограниченным: по оценке «АЛРОСА» объем добычи алмазных компаний будет на 20% ниже «допандемийных» значений.

«Детский мир» («на уровне рынка»; РЦ 145 руб./акцию) вчера представил операционные результаты за 1К21. Чистая выручка за 1К20 выросла на 14,9% г/г, немного ускорившись в сравнении с 4К20. Хотя менеджмент прогнозировал темпы роста продаж в январе-феврале на уровне 4К20, ускорение роста, вероятно, отражает низкую базу марта 2020 г.

Рост доли продаж высокомаржинальных товаров (игрушек, одежды и обуви) в сочетании с бонусами поставщиков, перешедшими с 4К20 на 1К21 (что компания прогнозировала ранее), вероятно, поддержали рентабельность в 1К21.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В то же время мы считаем, что это уже отражено в котировках: акции торгуются на уровне 6,9x EV/EBITDA 2021П, что на 17% выше исторического среднего показателя. 29 апреля компания представит финансовые результаты за 1К21 по МСФО.

СД Совкомфлота рекомендовал дивиденды за 2020 год

СКФ может выплатить дивиденды за 2020 год в размере 6,67 руб. / акцию. Общая сумма дивидендов, в случае их утверждения, составит 15,841 млрд руб. Таким образом, компания выплатит около 84% от чистой прибыли по МСФО за 2020 год в рублях.

Выплата дивидендов будет максимальной для компании за последние 5 лет. Высокий уровень дивидендов объясняется увеличением чистой прибыли на 18% г/г в 2020 году за счет валютной переоценки выручки. Дивидендная доходность может составить 7,3%. Мы позитивно оцениваем перспективы компании и рекомендуем «покупать», целевой уровень 127 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Американский финансовый конгломерат Citigroup представил финансовые результаты за I квартал 2021 г. Чистая прибыль в январе-марте подскочила более чем в три раза в годовом выражении до рекордных $7,94 млрд, или $3,62 на акцию, и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $2,60 на бумагу.

Квартальная выручка банка просела на 6,8% в годовом выражении, до $19,3 млрд, но превысила консенсус-прогноз на уровне $18,9 млрд. Чистый процентный доход сократился на 11,5% до $10,2 млрд на фоне снижения объемов кредитования, а также показателя чистой процентной маржи (на 53 базисных пункта до 1,95%). Непроцентные доходы уменьшились на 0,8%, до $9,2 млрд.

Главным драйвером снижения выручки стало розничное подразделение (GCB), чьи доходы упали на 13,9% до $7 млрд на фоне продолжающегося негативного воздействия пандемии COVID-19 на потребительскую активность в регионах присутствия банка. Выручка GCB в Северной Америке уменьшилась на 15%, в странах Латинской Америки – на 16%, в Азии – на 9%. При этом подразделение по работе с институциональными клиентами (ICG) уменьшило выручку лишь на 2,1% до $12,2 млрд, поскольку сокращение поступлений от торговых операций было в значительной степени компенсировано улучшением результатов в инвестбанкинге и корпоративном кредитовании.


( Читать дальше )

Инвестиционная идея

«Татнефть» — одна из крупнейший российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа.

Мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевой ценой 670,1 руб. и 636,6 руб. соответственно. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 17,4% для обыкновенных акций и 18,5% для привилегированных.

Куфман Сергей
ИГ «Финам»

* «Татнефть» является одной из самых дивидендных нефтегазовых компаний в России. Ожидаемая дивидендная доходность по обыкновенным акциям по итогам 2021 года составляет 9,8%.

* «Татнефть» владеет одним из самых эффективных нефтеперерабывающих предприятий в Российской Федерации — «Танеко».

* Восстановление цен на нефть, ослабление рубля и нормализация маржи нефтепереработки позволят «Татнефти» восстановить свои финансовые результаты в 2021 году.

* Основным негативным моментом данной инвестиционной истории является отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти, однако переговоры с правительством по смягчению данного решения продолжаются.
           

Завтра «Северсталь» опубликует данные операционной и финансовой отчетности за 1 квартал 2021 г. На фоне высоких цен на продукцию компании мы ожидаем существенного роста основных показателей как в годовом, так и в квартальном сопоставлении. Прогноз по квартальной выручке составляет порядка 2400 млн, показатель EBITDA в районе 1000 млн.

Прибыль ожидается на уровне около 700 млн, что позволит компании объявить неплохие квартальные дивиденды. Как правило, совет директоров озвучивает рекомендацию по дивидендам одновременно с выходом отчетности.

Еще в начале апреля на ожиданиях высоких результатов стоимость акций «Северстали» достигла и превысила наши целевые значения. Мы сохраняем позитивное отношение к бумагам компании. С выходом отчетности мы планируем пересмотреть целевую цену в сторону повышения.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Цены на алюминий продолжают ралли. Ключевым среднесрочным фактором роста, как и по остальным основным базовым материалам, остается Китай, который продолжает наращивать потребление промышленных металлов в процессе реализации инфраструктурных проектов и на фоне борьбы с вредными выбросами. Впрочем, одновременно с остановкой устаревших производств, в 2021 году в Китае запланирован ввод в строй новых мощностей по производству первичного алюминия объемом около 3 млн т в год на базе возобновляемых источников энергии.

Опасения относительно сокращения поставок алюминия из России после введения новых санкций мы считаем безосновательными. «РУСАЛ» не попал в новый санкционный список, и шансы на то, что он попадет в следующий, минимальны. После того, как в 2018 году он побывал там, и это негативно отразилось на мировом рынке алюминия, после чего сам же Минфин США придумывал способ, чтобы исключить компанию из «черного списка», вряд ли он горит желанием снова наступить на эти грабли.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

В долгосрочном плане спрос на алюминий и другие промышленные металлы будет поддерживаться за счет реализации инфраструктурных проектов в развитых и развивающихся странах, а также в процессе энергоперехода мировой экономики. Все это рассматривается в качестве базовой стратегии для восстановления роста мировой экономики после пандемии.

«РУСАЛ» остается одним из бенефициаров этих процессов. Компания может существенно улучшить свое финансовое положение и снизить долговую нагрузку, что позволит ей вернуться к практике выплаты дивидендов по акциям. Мы позитивно относимся к акциям «РУСАЛа» и сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой в районе 61,5 руб. за штуку.

6 апреля «Северсталь» представит финансовые результаты за 1-й квартал 2021 г.

Мы ожидаем, что в 1-м квартале 2021 г. выручка компании увеличится на 21% г/г, до 2 150 млн долл., в результате роста цен реализации вслед за мировыми бенчмарками. EBITDA вырастет на 89% г/г, до 1 049 млн долл., рентабельность превысит 40%. Опережающий рост EBITDA обусловлен уменьшением себестоимости тонны сляба под влиянием слабого рубля. В 1-м квартале 2021 г. свободный денежный поток достигнет 468 млн долл. вследствие увеличения операционного потока.

Мировые цены на сталь закрепились на многолетних максимумах, что обеспечит ударные финансовые результаты в 2021 г. и форвардную дивидендную доходность «Северстали» выше 10%. Также высокая степень вертикальной интеграции делает компанию бенефициаром выросших цен на железную руду и низких цен на коксующийся уголь.

Мы сохраняем целевую цену для акций «Северстали» на уровне 1 854 руб. с рекомендацией «Покупать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»