потенциал

💭 Разбираем финансовые показатели компании и оцениваем перспективы восстановления...

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 За отчетный период выручка снизилась на 2,2%, составив 155,1 млрд рублей, чистая прибыль достигла лишь 2,4 млрд рублей. Операционная маржа остается низкой. Показатель EBITDA незначительно увеличился, однако продолжает оставаться на критически низком уровне.

🧐 Отсутствие дивидендных выплат способствует сохранению резервного фонда.

💱 Во втором квартале зафиксирован отрицательный свободный денежный поток (FCF) объемом 4,3 млрд рублей, что закономерно объясняет отсутствие выплаты дивидендов. При текущих рыночных условиях предприятие неспособно обеспечить положительный FCF даже при отсутствии инвестиций в основной капитал. Таким образом, наличие резерва является оправданным решением.

✔️ Операционная часть (2 кв 2025)

🔲 Выпуск чугуна увеличился на 8,8% по сравнению с первым кварталом 2025 года и достиг объема 2 375 тысяч тонн благодаря завершению ремонтных работ на домне №6. Объем производства стали сократился на 18,2% (за полгода), составив 5 193 тысячи тонн, главным образом вследствие замедления экономической активности в России ввиду высокой кредитной ставки.

( Читать дальше )

💭Разбираем, почему инвестиционный взгляд остаётся позитивным, несмотря на многочисленные риски...


💰 Финансовая часть (1 п 2025)

🤔 Оборот составил 46,1 млрд рублей, продемонстрировав увеличение на 8%. Из общей суммы выручки треть — 15,9 млрд рублей, были получены от реализации собственных решений компании. Показатель валовой прибыли также вырос на 10%, достигнув отметки в 17,4 млрд рублей. Большая часть этой прибыли, а именно 68%, была обеспечена продажей высокоэффективных продуктов собственной разработки.

👨‍💼 Финансовый директор Софтлайна Артем Тараканов подчеркнул успешность первого полугодия 2025 года, отметив позитивную динамику всех ключевых финансовых показателей, включая обороты, валовую прибыль и скорректированную EBITDA. Особое внимание было уделено росту продаж собственных решений, характеризующемуся двузначными темпами прироста.

🗞️ Инвесткомпания Sk Capital, контролируемая ВЭБ.РФ и фондом Сколково, инвестировала 5 млрд рублей в группу компаний Softline, став крупным миноритарием с долей более 10%. Сделка может снизить размер чистого долга. Влияние можно будет увидеть по итогам 3 квартала.

( Читать дальше )

Первый публичный отчет $ELMT после громкого IPO (100 млрд оценки, 15 млрд привлечения) раскрыл любопытный парадокс: пока акции топчутся на месте, фундаментальные показатели рвут вверх. Компания, которую многие записали в «экспериментальные», демонстрирует рост, достойный промышленного чемпиона.

Цифры, которые заставляют присмотреться:
• Выручка 44 млрд (+23%) — солидно даже на фоне прошлогоднего удвоения прибыли
• Чистая прибыль 8.3 млрд (+56%) — растёт вдвое быстрее выручки, что говорит о растущей эффективности
• Долговая нагрузка рухнула с 1.3х до 0.2х EBITDA — финансовый рычаг теперь не угроза, а инструмент

( Читать дальше )

Акции «Роснефти» в последние месяцы показали заметное снижение из-за падения рублевых цен на нефть и отсутствия прогресса в урегулировании конфликта на Украине. В то же время мы полагаем, что негативные факторы уже во многом учтены в оценке «Роснефти». При этом настолько низкие рублевые цены на нефть, на наш взгляд, являются неустойчивыми, а дополнительной поддержкой для «Роснефти» станет обратный выкуп акций, развитие проекта «Восток Ойл» и неплохие дивиденды.

Мы понижаем целевую цену по акциям «Роснефти» с 669,7 руб. до 576,3 руб., но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд на горизонте 12 месяцев составляет 27,8%. Снижение целевой цены в первую очередь объясняется ухудшением рыночной конъюнктуры.

«Роснефть» — крупнейшая в России и вторая в мире нефтегазовая компания по объемам добычи. Деятельность «Роснефти» охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС и нефтехимию.

( Читать дальше )

Инвесторы и спекулянты ищут на рынке прорывные идеи. Кто-то ищет компании, которые значительно выиграют от снижения ставки ЦБ (например, Совкомбанк или Ренессанс). Кто-то делает ставку на снятие санкций (например, Юнипро или Новатэк). Немногие обращают в этом плане внимание на Сбербанк. Его расценивают зачастую лишь как надежного поставщика прогнозируемых дивидендов. Возможно, он может предложить немного больше

Очень простой расчет «на коленке» до 2030 г. (на 5+ лет). Начальные условия для расчета

      1. ROE в среднем 22% (может быть больше, может быть меньше, но в среднем так)
      2. Ежегодно Сбербанк выплачивает дивиденды в размере 50% от чистой прибыли прошлого года
      3. На конец прогнозного периода (2030 г.) он оценивается по P / Bv = 1,0х (капитализация Сбербанка в целом тяготеет к одному капиталу)
      4. Дивиденды приходят чистыми после налога в размере 13%

В результате к концу 2030 г. цена вырастает в 2 с небольшим раза (до 630 руб.) + за эти годы получаем 220 руб. дивидендов

( Читать дальше )

МКПАО «Яндекс» — крупнейшая компания TMT-сектора России, выручка которой по итогам 2024 года превысила 1 трлн руб., а к 2028 году превзойдет 2 трлн руб.

Компания безусловно лидирует на рынках контекстной рекламы и райдтеха, занимает прочное положение на рынке электронной коммерции и является самым опытном игроком российской индустрии искусственного интеллекта.

Мы ожидаем, что менеджмент сфокусирует стратегию на росте стоимости компании и увеличении дивидендных выплат.

YDEX.MM		Покупать
12М целевая цена, руб.		5884,7
Текущая цена, руб.		4289,5
Потенциал роста		37%
ISIN		RU000A107T19
Капитализация, млрд руб.		1614,4
EV, млрд руб.		1662,0
Free float		29,0%
Финансовые показатели, млрд. руб.
Показатель	2024	2025E		2026E
Выручка	1094,6	1385,0		1682,0
EBITDA	188,6	288,7		370,6
Чистая прибыль	11,5	46,8		80,6
EPSЮ руб.	30,5	124,4		214,0
Дивиденд, руб.	160	168		176
Показатели рентабельности
Показатель	2024	2025E		2026E
Маржа EBITDA	17%	21%		22%
Чистая маржа	1,0%	3,4%		4,8%
Мультипликаторы
Показатель	LTM		2025E
EV/EBITDA	8,8		7,8
P/E	140,7		47,3
DY, ао	4,0%		3,3%

( Читать дальше )

1. Группа VK [VKCO]: Альтернатива заблокированному YouTube, выручка 9 мес 2024 +21%, онлайн-реклама МСП +27%, аудитория 92+ млн, агрессивная экспансия рынка РФ через Газпром-Медиа, монетизация экосистемы, соцсети, VK Видео, VK Музыка, доставка, рост доли VK в онлайн-рекламе, партнёрство с Яндекс.Дзен, интеграция с госпроектами цифровизация госуслуг, образование. 

Потенциал/Риск = +75%/-5% = x15. Цена входа 355+.

2. Ozon [OZON]: герой российских мемов, лидер e-commerce в РФ после ухода иностранных конкурентов вместе Wildberries, Yandex Market). Рост доли рынка до 40%+ в 2024. Диверсификация услуг: Ozon Fintech — кредиты, страхование, Ozon Travel, Ozon Express — доставка за 15 минут. Экспансия в регионы и СНГ — Казахстан, Беларусь, увеличение аудитории до 50 млн+ активных покупателей. Монетизация подписок (Ozon Premium) и рекламы на платформе = рост юзеров. Партнерство с Сбером для развития логистики и экосистемы.

Потенциал/Риск = +40%/-5% = x8. Цена входа: 3300-3500+.

( Читать дальше )

1. Криптодоллары — при USD 98+. Потенциал +20%.

«Криптодепозиты» стейблкоинов: 

+ USDT и USDC под 4%-5% на Aave.
+ USDT под 6% на Venus.
+ sUSDe под 7% на Ethena.
+ USDT и USDC под 8%-10% на Fluid.
+ DAI под 10.6% на Spark.
+ DAI под 11.25% на MakerDAO,
+ sFRAX под 11% на Frax.
+ USD0++ — обёртка USDC под 14.23% на Usual.
+ USDD — криптодоллар с избыточным обеспечением — под 15% на JustLend DAO.
+ sUSDe под 15% на Pendle.
+ USDC+ от Usual под 18.5% на Morpho.
+ USD0++ — под 30%+ на euler finance.

2. ETH/USDT — 2800+. Потенциал +20%+30%.
Ликв.стейкинг ETH Lido под +3%. После чего использовать как залог для заимствования стейблкоинов на Aave, Compound или внести на стейкинг/пулы под +5%+15%.

3. SOL/USDT — 210+. Потенциал +28%.
Ликв.стейкинг SOL Jito под +9%. В пуле ликвидности ещё +10%.

4. TON/USDT — 4.1+. Потенциал +20%+30%.
Не покупать выше 5 снова было лучшей идеей. 
Ликв.стейкинг TON bemo под +5%. Ещё под +8% в сумме от стейкинга и фарминга.

( Читать дальше )

Аналитики «Финама» подтверждают рейтинг «Покупать» для акций ГК «Астра» и целевую цену 612 руб. Потенциал роста равен 19% без учета дивидендов.

Сегодня компания отчиталась о росте отгрузок в 2024 г. до 20 млрд руб. (+78% г/г). Данный параметр оказался выше наших ожиданий в 19,1 млрд руб., и это подтверждает, что компания может расти высокими темпами даже с учетом высокой базы прошлого года. Однако стоит дождаться отчетности, чтобы понять, какой процент этих отгрузок признан в качестве выручки за отчетный период. Главным моментом в отчете будет и рентабельность компании, что даст понять, сможет ли она выполнить свою цель по прибыли, которая должна «вырасти в три раза за два года». Мы сохраняем свою рекомендацию и позитивный взгляд на акции компании.

При расчете справедливой стоимости мы использовали оценку по мультипликатору PEG относительно российских IT-компаний — производителей ПО, а также прогнозные мультипликаторы P/NIC, P/S, EV/EBITDA, EV/S и P/FCF на 2025 г. и метод дисконтированных денежных потоков.

( Читать дальше )

Тренд на золото постепенно уходит на второй план после выборов президента США. И хоть основной хайп уже отыгран, золото вряд ли сильно подешевеет в цене.

Текущий восходящий тренд никуда не исчез. Котировки до сих пор используют ЕМА 10/20 в качестве поддержки, там покупали и мы.

Однако, подобный тренд роста даже близко не отыграли компании золотодобытчики. По понятным причинам: общее давление на рынок акций.

Возьмем тот же Полюс. Компания показала рост чистой прибыли более чем в два раза за первое полугодие и сгенерила хорошую подушку кэша. Но котировки все еще не отыграли основной рост.

Следующий год обещает быть интересным, в том числе и для золота. И вот почему:

🥇Снижение ставок ФРС. В следующем году мы вполне можем ожидать дальнейшее снижение ставок в Америке. А как известно, это позитивно сказывается на стоимости золота. Например, по причине снижения стоимости доллара.

🥇Напряженная геополитика. Ближний Восток, Украина, Тайвань и это далеко не весь список напряженных локальных конфликтов. Золото продолжает реагировать на различные эскалации.

( Читать дальше )