отчеты МСФО

Разбор главных событий дня на фондовом рынке России.

🏦 БСП объявил дивиденды 16,61 руб. на 1 АО (доходность 4,5%). Уровень выплат около 30% от прибыли за 1 полугодие. Заплатить больше, конечно, могли, но не стали.

Ключевая причина — рост резервирования, который мы наблюдаем в отчетности. Стоимость риска во 2 кв. = 3,4% (!), в 1 кв. COR = 0%. По году помним, что обещают 2%, а это значит, что резервы во 2 пол. 2025 года будут выше, чем в 1 полугодии.

Прибыль 1 кв. 2025 = 15,53 млрд руб., прибыль 2 кв. 2025 = 9,13 млрд руб.

Достаточность капитала Н1.0 = 19,8% (+ прибыль 1 полугодия даст после аудита еще 2,7%). Тут все неплохо.

Я буду пристально следить за следующими отчетами по РСБУ, потенциально текущая цена = 0,75 капитала на конец года, что не дорого.

При этом, банк не бенефициар снижения ставки. И если резервирование во 2-м полугодии будет на уровне 2-го квартала — идея сомнительна.

🖥 Аренадата отчиталась за 1 полугодие — выручка упала на 42%.

( Читать дальше )

Росгосстрах первым из страховых компаний подготовил и опубликовал консолидированную финансовую отчетность по новому стандарту МСФО (IFRS) 17. Переход на этот стандарт потребовал от участников рынка серьезной подготовки и большой работы по ретроспективному перерасчету показателей за предыдущие годы, поскольку МСФО (IFRS) 17 предполагает кардинальное изменение представления компаниями информации о финансовых показателях в отчетности. Росгосстрах сделал это раньше других — уже при подготовке промежуточной консолидированной отчетности за первое полугодие 2025 года, что подтверждено и заключением аудитора по результатам обзорной проверки.

Прибыль РГС за первое полугодие 2025 года составила 5,4 млрд рублей. Выручка по договорам страхования выросла на 6,8% по сравнению с первым полугодием прошлого года — до 48,9 млрд рублей. РГС увеличил свою долю в моторных видах, традиционно подтвердил лидерство в страховании жилья, нарастил продажи в сегменте личного страхования (включая страхование от онкологических и других критических заболеваний), укрепил портфель договоров страхования рисков юридических лиц.

( Читать дальше )

💭 Анализируем ключевые проблемы и оцениваем шансы на восстановление...


💰 Финансовая часть (1 и 2 кв 2025)

📊 В первом квартале выручка снизилась на 14,6%, однако чистая прибыль немного выросла благодаря разовым факторам — положительным курсовым разницам и налоговым корректировкам прошлого периода. Без учета данных факторов рентабельность составила всего 10%, что является крайне низким показателем исторически, причем значительную роль сыграло положительное влияние курсов валюты в размере 27,6 млрд рублей.

↘️ Показатель EBITDA также демонстрирует умеренное снижение на 21,5% относительно предыдущего квартала, хотя ситуация менее критична, чем с чистой прибылью.

↘️ Во втором квартале ситуация ухудшилась. Компания зафиксировала снижение выручки на 22,1% и прибыли до налогообложения (EBITDA) — на 33,6%, год к году. За отчетный период чистый долг организации вырос на 112,5 миллиарда рублей относительно начального показателя текущего года.

💳 Общий долг увеличился ввиду низкого свободного денежного потока (FCF). Основная причина — значительное сокращение поступлений от основной деятельности.

( Читать дальше )

🏦Банк Санкт-Петербург – итоги 1П25 по МСФО

🔴Выручка – 50,8 млрд руб. (+13.9% г/г)
❗️Чистая прибыль – 24,7 млрд руб. (+1,4% г/г)
❗️2К25 подвёл: (-41% кв/кв) и (-19% г/г)

🔴NIM — 7,4% за 1П25 и 7,2% во 2К25 — хорошая маржа
🔴ROE — 24%, ❗️2К25 — 17%
🔴CIR — 24,3% за 1П25 и 26% во 2К25 — хороший уровень расходов к доходам

🔴Операционные расходы: 12,3 млрд (+7,6% г/г)
❗️2К25: 6,6 млрд (+20,6%)
❗️Расходы на резервы: 6,8 млрд за 1П против 3,1 млрд годом ранее → рост более чем в 2 раза.
🔴CoR 1П25 — 1,7%, ❗️но 2К25 — 3,41%

🔴Достаточность капитала:
H1.0 = 19,8%, H1.2 = 16,7% — запас прочности всё еще отличный, но за квартал упали с 22,2% и 19,5%.

❗️Наблюдательный совет Банка «Санкт-Петербург» рекомендовал направить на дивиденды 30% чистой прибыли (вместо желаемых 50%) за 1 полугодие 2025 года по МСФО

🏦BSPB -6% 🔽за день

🗣Считаю, что падение связано не столько с самим отчётом, сколько с разочарованием инвесторов по дивидендам. По РСБУ уже было видно, что портфель ухудшается, расходы растут, темпы выручки замедляются. Если бы направили 50% прибыли на дивиденды, реакция рынка была бы мягче. Долю чуть увеличу — позиция у меня небольшая.

( Читать дальше )

МКПАО “Яндекс” и дочерние компании представили промежуточную сокращенную консолидированную финансовую отчетность за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2025 года, демонстрируя значительный рост ключевых финансовых показателей. Выручка компании за этот период составила 639,026 млрд руб., что на 33,8% выше аналогичного показателя 2024 года. Операционная прибыль выросла на 514,09%, до 60,654 млрд руб., что отражает улучшение операционной эффективности. Чистая прибыль достигла 5,419 млрд руб., по сравнению с убытком в 11,679 млрд руб. за первые шесть месяцев 2024 года. Активы компании увеличились до 1,145 673 трлн руб., а собственный капитал составил 291,637 млрд руб., что указывает на укрепление финансовой базы, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Основные причины такого роста связаны с расширением сегментов бизнеса, включая финтех и e-commerce, а также с оптимизацией операционных расходов, несмотря на значительные инвестиции в инфраструктуру и контентные активы.

( Читать дальше )

Сегодня компания Европлан опубликовала финансовый отчет по МСФО за 6 месяцев 2025 года. На первый взгляд отчет выглядит очень слабым: процентные доходы выросли на 25,5%, достигнув 30,2 млрд рублей, непроцентные доходы – на 18,3%, до 9,3 млрд рублей, однако чистая прибыль обвалилась на 78,5%, до 1,9 млрд рублей, из-за рекордных резервов (12,7 млрд руб.) на фоне роста просрочек у клиентов МСБ. Новый лизинговый бизнес сократился на 65%.

Однако базовая операционная деятельность устойчива: процентные и непроцентные доходы растут, а издержки компания сокращает. Рост совокупного дохода был обеспечен значительным увеличением поступлений от операций с денежными средствами и депозитами (в 3,1 раза), а также от финансовых активов по амортизированной стоимости (в 11,2 раза). Этот рост компенсировал снижение доходности от чистых инвестиций в лизинг. Позитивная динамика также наблюдается в комиссионном доходе на фоне увеличения дополнительных доходов по лизинговым договорам и вознаграждений за организацию услуг. Достаточность капитала у Европлана на хорошем уровне, 22%. Рентабельность капитала 16,5% — терпимая для низкой стадии цикла. То есть компания сильная, но вынуждена «растрясать жирок» в условиях высоких ставок.

( Читать дальше )

Финансовый отчет «Т-Технологий» за 1П и 2К 2025 года на бумаге выглядит впечатляюще – однако реакция рынка оказалась сдержанной: за день Т-бумага прибавила меньше, чем полпроцента. Разберемся подробнее – что удержало рынок от бурной реакции на “красивые цифры”.

На уровне основных метрик компания показала блестящий результат. Выручка выросла на 83% г/г и достигла 354 млрд ₽. Чистая прибыль составила 46,7 млрд ₽ (+99%), а операционная – 41,6 млрд ₽ (+77%). Прибыльность капитала тоже осталась высокой – ROE (операционный) на уровне 28,4%. Менеджмент подтвердил амбициозный прогноз на 2025 год: операционная прибыль должна прибавить не менее 40%, а ROE остаться выше 30%.

Отдельно стоит отметить дивиденды: 35 ₽ на акцию, немного выше рыночных ожиданий (около 34 ₽). Консенсус по чистой прибыли компания тоже превзошла: часть аналитиков ждали около 38,7 млрд ₽, а вышло заметно больше. Казалось бы, что еще нужно для роста бумаги?

Рынок остыл?

Однако котировки не пошли вверх: в чем причины? 

( Читать дальше )

Эн+ — уникальный актив на Московской бирже хотя бы потому, что это одна из немногих возможностей купить долю в компании частных ГЭС (обычно ГЭС контролирует государство).

Все посты Мозговика про Эн+ тут:

smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=ENPG

ДИСКЛЕЙМЕР: я считаю акции ЭН+ имеет большой фундаментальный потенциал, но существенное ограничение в виде отсутствия дивидендов (нарушение дивидендной политики) пока не предполагает в акциях интересную инвест идею. Поэтому пока просто наблюдаем за активом

Компания владеет 56,88% долей в РУСАЛе — отчет РУСАЛа за 1-е полугодие описывал тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1193051.php

Основная недооценка здесь в энергоактивах Эн+, доля в РУСАЛе (стоимостью в 287 млрд рублей) идет бонусом


Компания снизила выработку ГЭС на Ангарском каскаде (большая часть бизнеса) на 28,4%



Наверно все сразу подумали, что компания сократит прибыль из-за этого? Наоборот! Все скомпенсировал рост цен

Цены на э/э выросли в полтора раза за год в зоне присутствия ЭН+

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург – рсбу/мсфо
445 828 521 обыкновенных акций = 162,643 млрд руб
20 100 000 привилегированных акций = 1,334 млрд руб
www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=3935&type=1
Капитализация на 22.08.2025г: 163,977 млрд руб = P/BV 0,97 (мсфо 6м 2025)

Капитал 1 уровня – мсфо на 31.12.2024г: 184,948 млрд руб (20,47%)
Капитал 1 уровня – мсфо на 31.03.2025г: 184,956 млрд руб (19,54%)
Капитал 1 уровня – мсфо на 30.06.2025г: 169,608 млрд руб (16,66%)
www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1896121 стр.52, 6м 2025
www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1880510 стр.49, 1кв 2025

Общий долг на 31.12.2023г: 884,355 млрд руб/ мсфо 883,410 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 939,991 млрд руб/ мсфо 935,987 млрд руб
Общий долг на 31.03.2025г: 922,612 млрд руб/ мсфо 926,344 млрд руб
Общий долг на 30.06.2025г: 1,043.72 трлн руб/ мсфо 1,039.77 трлн руб

Выручка 2023г: 102,914 млрд руб/ мсфо 111,338 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 77,403 млрд руб/ мсфо 81,470 млрд руб

( Читать дальше )

ТМК представила финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.

Ключевые финансовые результаты за полугодие:
• Выручка: 239,9 млрд руб. (-13,3% г/г);
• EBITDA: 45,1 млрд руб. (-2% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 19% (+2,2 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: -15,2 млрд руб. (+13,6 млрд руб. годом ранее);
• Чистый убыток: -3,2 млрд руб. (+78,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3,2х (3,1х годом ранее);

Ключевые операционные результаты за полугодие:
• Объём реализации продукции: 1,786 млн т (-19,4% г/г);
В т.ч.
– Бесшовных труб: 1,341 млн т (-18,5% г/г);
– Сварных труб: 0,446 млн т (-21,7% г/г);

Выручка компании ожидаемо снизилась. Хотя ТМК и смогла сохранить EBITDA почти на прежних уровнях, благодаря опережающему снижению себестоимости и сокращению коммерческих расходов, чистые поступления от операционной деятельности оказались отрицательными (-5,9 млрд руб. против +26.2 млрд руб. годом ранее).

Чистый убыток, также ожидаемо, увеличился из-за резкого роста финансовых расходов, что лишь частично компенсировалось положительными курсовыми разницами.

( Читать дальше )