отчеты МСФО

Селигдар МСФО 9 мес 2025г:

📈выручка ₽61,82 млрд (+43,8% г/г)
📉убыток ₽7,67 млрд против убытка ₽10,1 млрд годом ранее

www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=12557&type=4
seligdar.ru/media/news/seligdar-obyavlyaet-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-9-mesyatsev-2025-goda/

ПАО «Селигдар» (MOEX: SELG) (далее «Холдинг», «Селигдар»), российский производитель золота и олова, опубликовало промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев, закончившийся 30 сентября 2025 года.

• Консолидированная выручка ПАО «Селигдар» за 9 месяцев 2025 года составила 61,8 млрд рублей, увеличившись относительно показателя прошлого года на 44%.

• Выручка от реализации произведенного золота увеличилась на 17,4 млрд рублей и составила по итогам 9 месяцев 2025 года 54,5 млрд рублей.

• Показатель EBITDA банковская по итогам девяти месяцев 2025 года составил 29,6 млрд рублей, рост к прошлому году 53%. Рентабельность по EBITDA банковская составила 48%.

• Чистый убыток снизился на 24% до 7,7 млрд руб.

• Соотношение чистый долг/EBITDA банковская по состоянию на 30 сентября 2025 года составило 3,35х.

Выручка и цены

Консолидированная выручка ПАО «Селигдар» за девять месяцев 2025 составила 61 822 млн рублей по сравнению с 42 971 млн рублей, полученных за аналогичный период 2024 года, рост в абсолютном выражении равен 18 851 млн рублей или 44%.

Ключевые показатели группы демонстрируют улучшение: расширение чистой процентной маржи, рост комиссионных доходов и доходов от небанковского бизнеса, стабилизацию рисков в рознице, рост операционной эффективности.

Ключевые финансовые показатели за 9 месяцев 2025 г. / на 30 сентября 2025 г.:

• Выручка продолжила рост: 703 млрд руб. (+4% 3кв./2кв. и +38% г/г)
• Чистая прибыль: 35 млрд руб. (рост в 3,6 раза 3кв./2кв. и -38% г/г)
• Чистые процентные доходы: 121 млрд руб. (+24% 3кв./2кв. и +2% г/г)
• Чистые комиссионные доходы: 34 млрд руб. (+15% 3кв./2кв. и +34% г/г)
• Доходы от небанковской деятельности: 41 млрд руб. (+17% 3кв./2кв. и рост в 1,5 раза г/г)
• Чистая процентная маржа (ЧПМ): 4,9% (+1 п.п. 3кв./2кв. и -0,7 п.п. г/г)
• Стоимость фондирования (COF): 16,8% (-1,4 п.п. 3кв./2 кв. и +3,7 п.п. г/г)
• Стоимость риска (COR): 3,1% (-0,3 п.п. 3кв./2 кв. и +0,5 п.п. г/г)
• Кредитный портфель: 2,8 трлн руб. (+6% 3кв./2кв. и +16% г/г)
• Акционерный капитал: 368 млрд руб. (+4% 3кв./2кв. и +17% г/г)

Капитал банка за вычетом субординированных облигаций на 30.09.2025 составил 102,8 млрд рублей. При этом капитализация банка ≈ 48,5 млрд рублей. Показатель P/B (капитализация/капитал) ≈ 0,47. Это значит, что рынок оценивает банк почти в два раза дешевле его балансовой стоимости.

☝️Чем это можно объяснить? Высокой стоимостью риска кредитного портфеля (основной бизнес – розничное кредитование), крупными резервами под кредитные убытки, низкой достаточностью капитала и регулярными допэмиссиями.

Но не слишком ли пессимистична такая оценка? Давайте разбираться!

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Чистый процентный доход с учетом резервов под кредитные убытки вырос на 46% до 6,1 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 25% до 4 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 47% до 6 млрд руб.

💡Рост прибыли обеспечен тремя ключевыми факторами:

1) Сокращение отчислений в резервы на фоне снижения ключевой ставки (6 млрд руб. в 3кв 2025г против 7,1 млрд руб. в 3кв 2024г).

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

💻 Позитив — «три с минусом». Продолжает расхлебывать то, что натворил раньше. Выручка за 3 квартал упала на 6%, а убыток снизился до 744 миллионов (-11%). Для этого пришлось порезать все виды расходов, а так же сократить персонал с 3160 до 2597 человек.

У компании сезонный бизнес, поэтому основную часть денег она получает в 1 квартале. Сейчас же она наращивает долги — с начала года они выросли с 19,2 до 20,9 млрд. рублей (долг/EBITDA = 2,6х), а на процентные расходы ушло 1,4 млрд. рублей.

📱 Ростелеком — «слабая троечка». Выручка отстает от инфляции (+8%), ведь отдельные сектора продолжают стагнировать. При этом операционная прибыль выросла на 19%, а чистая прибыль составила 5,6 млрд. рублей (против убытка в 6,7 млрд).

Тикер: #YDEX
Текущая цена: 3974
Капитализация: 1.6 трлн.
Сектор: IT
Сайт: ir.yandex.ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 13
P\BV — 5.07
P\S — 1.15
ROE — 39%
ND\EBITDA — 0.83
EV\EBITDA — 7.24
Активы\Обязательства — 1.33

Что нравится:

✔️выручка выросла на 10.1% к/к (332.5 -> 366.1 млрд) и за 9 мес на 33.2% г/г (754.4 -> 1005.1 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась в 2.1 раза к/к (16.2 -> 34.6 млрд) и за 9 мес прибыль +40.1 млрд против убытка -4.1 млрд за 9 мес 2024 года;

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 46% к/к (27.6 -> 14.9 млрд) и за 9 мес на 14.5% г/г (57.8 -> 49.4 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 32.9% к/к (150.3 -> 199.7 млрд). ND\EBITDA вырос с 0.69 до 0.83;
✔️нетто финансовый расход незначительно уменьшился на 0.9% к/к (12.5 -> 12.4 млрд);
✔️дебиторская задолженность выросла на 9.4% к/к (84.5 -> 92.4 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств, которое уменьшилось с 1.34 до 1.33.

Дивиденды:

Дивидендная политика не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Компания планирует осуществлять дивидендные выплаты два раза в год.

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q3 2025г. от компании МТС:

👉Выручка — 213,8 млрд руб. (+18,5% г/г)
👉Себестоимость (услуг, товаров и амортизация) — 129,0 млрд руб. (+29,0% г/г)
👉Коммерческие и административные расходы — 37,2 млрд руб. (-5,8% г/г)
👉Операционная прибыль — 38,3 млрд руб. (+14,5% г/г)
👉Скорректированная OIBDA — 71,8 млрд руб. (+16,7% г/г)
👉Финансовые расходы — 37,9 млрд руб. (+30,1% г/г)
👉Чистая прибыль акционерам  — 6,0 млрд руб. (+492,7% г/г)

Отчет вышел средний, в рамках ожиданий и не только моих, но и рынка, и котировки особо никак не отреагировали (+0,7%, а индекс МБ +0,2%), правда с момента последнего отчета МТС упал меньше, чем индекс.

Операционная прибыль выросла на +14,5% до 38,3 млрд руб., финансовые расходы, выросшие на +30,1% до 38,3 млрд руб., съели всю операционную прибыль и чистая прибыль составила всего 6,0 млрд руб., но справедливости ради это лучше, чем в Q3 24г., где ЧП была всего 1,0 млрд.