нефтегазовые доходы

Нефтегазовые доходы российского бюджета в мае 2025 года составили 512,7 млрд рублей — это самый низкий показатель с января 2023 года. По сравнению с апрелем доходы упали почти вдвое (с 1,086 трлн руб.), а по сравнению с маем 2024-го — на 35,4%. Основной вклад в снижение внесла цена на нефть и укрепление рубля.

Налог на добычу полезных ископаемых принес бюджету 647,2 млрд руб. — на 16% меньше, чем в апреле. Экспортная пошлина составила 14 млрд руб., акциз на нефть — 96,8 млрд. На компенсации по топливному демпферу ушло 42,5 млрд. Несмотря на общее снижение, доходы от налога на дополнительный доход (НДД) оказались выше ожиданий и увеличили общую сумму поступлений на 68,6 млрд руб.

Минфин снизил прогноз нефтегазовых доходов на 2025 год с 10,9 до 8,3 трлн руб. (-23,8%). В то же время прогноз по ненефтегазовым доходам повышен на 2,7%. Общий дефицит бюджета теперь ожидается в размере 3,79 трлн руб., втрое выше начального плана.

Средняя цена нефти Urals с января по май упала с $67,6 до $52,08 за баррель. По оценкам экспертов, до конца года Urals останется в диапазоне $58–63. Укрепление рубля до 78,8 руб./$ также снижает рублевую выручку бюджета.

💰 Нефтяные доходы России бьют рекорды падения — Bloomberg фиксирует минимум за два года, и если тенденция продолжится, экономику ждёт серьёзная проверка на прочность. Сейчас нефтегазовые доходы составляют около 30% федерального бюджета (в 2023 это было порядка 8 трлн рублей), и если цены застрянут в коридоре $60-70 при текущих объёмах экспорта, бюджет недополучит 1-3 трлн рублей уже в этом году. Перед правительством встанет жёсткий выбор — резать соцпрограммы и инфраструктурные проекты, наращивать госдолг или добирать недостающее из ФНБ, который не резиновый.

Бизнесу стоит готовиться к налоговому прессингу — высока вероятность повышения НДПИ, акцизов и введения новых сборов под соусом «оптимизации бюджетной политики». Курс рубля в такой ситуации неизбежно поползёт к отметкам 100-120 за доллар, что автоматически разгонит инфляцию до 7-10% за счёт подорожания импорта. Центробанку придётся держать высокие ставки, ударяя по кредитованию и ипотеке, а население почувствует ухудшение уровня жизни через заморозку соцвыплат, рост безработицы и снижение реальных доходов.

«Я вернусь к нефтегазовым доходам. У нас раньше, если помните, нефтегазовые доходы в структуре федерального бюджета занимали 40%, а где-то даже в отдельные годы и больше. Сейчас доля нефтегазовых доходов — четверть, но все равно это много. Нам нужно как можно больше заниматься ненефтегазовой экономикой и, соответственно, больше получать от этих секторов, формировать доходную базу», — сказал Силуанов.

🛢️ По данным Минфина, НГД в апреле 2025 г. составили 1,085₽ трлн (-17,7% г/г), месяцем ранее — 1,081₽ трлн (-17,3% г/г). Нефтегазовые доходы продолжают своё падение относительно прошлого года, всё из-за укрепления ₽, январских санкций и снижения цены на сырьё (средний курс $ в апреле 2024 г. — 92,9₽, цена Urals — 74,98$). Средний курс $ в апреле 2025 г. составил 83,4₽ (в марте — 86₽), средняя же цена Urals рухнула до 54,76$ за баррель по данным МИНЭК (в марте — 58,99$), как итог цена за бочку в апреле была равна ~4566₽ (в марте — 5073₽). С новыми правками по бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. снизился с 96,5 до 94,3₽, цена Urals сократилась с 69,7 до 56$, апрельские поступления для бюджета всё равно катастрофически малы. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (769,1₽ млрд vs. 776,5₽ млрд месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв.

Минфин РФ пересмотрел ожидания по объему средств в Фонде национального благосостояния (ФНБ) на конец 2025 года. Согласно внесённым в Госдуму поправкам к бюджету, фонд составит 12,76 трлн руб. (5,8% ВВП) — почти на 2 трлн меньше прежнего прогноза в 14,7 трлн руб. При этом по сравнению с 2024 годом объем ФНБ снизится на 126,4 млрд руб.

Основные причины:

• использование средств на покрытие бюджетного дефицита;

• отрицательная курсовая разница;

• отсутствие дополнительных нефтегазовых доходов (НГД) в 2025 году.

Ликвидная часть ФНБ на исторических минимумах

Сильнее всего сокращается ликвидная часть фонда, доступная для оперативного использования. На 1 мая 2025 года она составляет 3,3 трлн руб. (1,5% ВВП), против 3,81 трлн в начале года. Эксперты считают, что по итогам года она немного превысит 4 трлн руб. за счёт зачисления 1,3 трлн руб. НГД за 2024 год.

Однако в 2025 году дополнительных НГД не ожидается, и если ситуация не изменится, ликвидная часть фонда может упасть до 1,5–2 трлн руб. к 2027 году.

Доходы России от нефтяного экспорта в апреле сократились на фоне низких цен на $1,13 млрд, до $13,2 млрд, это самый низкий уровень с июня 2023 года.

🗣Объем экспорта вырос, но нивелировать такое снижение цен на «черное золото» он, конечно же, не сможет, такая тенденция будет продолжаться до стабилизации стоимости «барреля».

Корреляция рынка с нефтью, есть ли?

Конечно, на фоне других факторов корреляция расплывается, как было в конце 2024- начале 2025 года, но не забывайте, что в индексе множество нефтяных компаний (тяжеловесов). 

Индекс до пика с 6 мая прибавлял более 6% при росте нефти на 10,5%, стоит внимания, верно?

Использовать более широкий спектр для анализа = более уверенные решения.

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

Минфин опубликовал данные о нефтегазовых доходах за апрель 2025 года. Короткая запись по результатам апреля.

Нефтегазовые доходы в апреле 2025 года составили 1,09 трлн руб. (снижение на 12% г/г). Основные факторы — падение цен на нефть и укрепление рубля. Рост поступлений на 0.4% м/м при снижении цены на нефть и курса доллара выглядит странно.

Цены на нефть, маржа экспортера и маржа переработки продолжают снижаться:

◾Поправки к федеральному бюджету на 2025 г. предусматривают снижение нефтегазовых доходов в этом году по сравнению с ранее утвержденным бюджетом на 2,6 трлн руб., среди факторов — снижение прогноза экспортной цены на российскую нефть с $69,7 за баррель до $56 за баррель, пересмотр прогноза курса доллара.

◾Дополнительное влияние оказали изменения законодательства, принятые в 2024 г. уже после формирования исходного бюджета.

◾Поправки в бюджет (№914318-8) опубликованы в электронной базе данных парламента.

◾Нефтегазовые доходы федерального бюджета в 2025 г. ожидаются в сумме 8 трлн 317 млрд 421 млн руб. (3,7% ВВП), или на 2 трлн 619 млрд 24 млн руб. меньше ранее прогнозировавшегося значения.

◾"Сложившаяся в январе-апреле 2025 г. конъюнктура на мировых сырьевых рынках оказалась менее благоприятной, чем ожидалось ранее — объявление о протекционистских мерах США в начале апреля вызвало резкое снижение цен на нефть. Учитывая уже реализованные и еще сохраняющиеся риски последствий нарастания геополитической нестабильности, траектория цены на российскую нефть была скорректирована в сторону более сдержанных значений — с $69,7 за баррель, учтенных при формировании закона 419-ФЗ (закон о бюджете РФ — ИФ), до $56 за баррель по итогам 2025 г. На этом фоне прогноз по курсу рубля пересмотрен", — говорится в пояснительной записке.