комментарий

Минфин РФ 10.07.2024 провел аукционы по размещению новых ОФЗ-ПД серии 26247 с погашением 11.05.2039 и ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12.08.2037.

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (750,0 млрд руб.)
• Спрос: 23,2 млрд руб.
• Размещено: 14,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 83,31% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,65%
• Премия к открытию дня: — б. п.

ОФЗ-29025

• Предложение: доступный остаток (545,7 млрд руб.)
• Спрос: 216,7 млрд руб.
• Размещено: 12,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 96,77% от номинала

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

«Совокупная выручка за шесть месяцев 2024 года выросла более чем на 31% к аналогичному периоду 2023 года и достигла 9,2 млрд рублей», — сообщает ретейлер.

Выручка Henderson в июне 2024 года выросла более чем на 40% в годовом выражении и составила 1,7 млрд рублей. Ретейлер отмечает, что динамика роста онлайн-каналов значительно опережает показатели офлайна. Рост доли онлайн-продаж в выручке продолжается.

ir.henderson.ru/tpost/7yr0lamy61-henderson-v-iyune-2024-demonstriruet-pla

Активность на прошлой неделе на первичном рынке рублевого долга была невысокой на фоне умеренного роста доходностей на вторичных торгах из-за усиливающихся опасений по повышению ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ 26.07.2024.

Наиболее интересным стал букбилдинг по 3-летнему флоатеру с амортизацией ЛК Европлан, по которому итоговая ставка месячного купона составила КС +190 б. п., при ориентире не выше +210 б. п. Объем был увеличен с предложенных от 5 млрд руб. до 12 млрд руб.

Остальные выпуски были с фиксированными ставками купонов, эмитентов сегмента ВДО (Ред Софт, ГлобалФакторингНетворкРус, Бизнес-Лэнд и МФК Фордевинд), по некоторым из которых в первый день размещения не удалось реализовать весь предложенный объем.

На текущей неделе следует обратить внимание на предложение, прежде всего, флоатеров сравнительно качественный эмитентов.

Славнефть (АА) предложит флоатер с 3-летней офертой на 10 млрд руб. с ориентиром по ставке ежемесячного купона – КС не выше +160 б. п. Учитывая, что недавно минимальная премия к бенчмарку для эмитента с рейтингом AAA была установлена на уровне +105 б. п. (Металлоинвест), а по ЛК Европлан (AA) спред был установлен − +190 б. п., бонд Славнефти может быть привлекателен с премией не ниже +150 б. п., на наш взгляд.

ДВМП — одна из интереснейших историй в транспорте в истории Российского рынка — совсем далеко заглядывать не будем, но акция проделала очень интересный логистический маршрут с 2 рублей в 2016 году (компания не платила по облигациям и была в дефолте) до 70-120 рублей в 2023-2024 году

Так же компания пережила нескольких собственников (Генералов-Магомедов-Росатом), но мой рассказ больше о бизнесе FESCO (ДВМП по-русски) и его перспективах в части финансовых и операционных результатов

Для начала -в чем состоит бизнес FESCO: это вертикальная интеграция доставки контейнеров на импорт/экспорт, которая включает в себя полную цепочку поставок (экспедитор-морской фрахт-порт/терминал-ж/д (контейнер+фитинг) и доставка до клиента)

С начала мая возобновился рост доходностей рублевых облигаций, обусловленный возросшими ожиданиями дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ. Текущие уровни доходностей приблизились к предыдущим максимумам, наблюдавшимся весной 2022 г.

С третьей декады мая сохраняется тенденция по расширению спредов по рублевым корпоративным облигациям. Особенно этот тренд был выраженным по бумагам 2-го эшелона и ВДО, у которых более высокий риск ухудшения кредитного качества на фоне текущей жесткой ДКП ЦБ РФ.

Спреды корпоративных облигаций к ОФЗ:

• 1 эшелон (рейтинги: AAA/AA-): 159 б. п. (120 б. п. – среднегодовое значение),
• 2 эшелон: 515 б. п. (рейтинги: A+/BBB-): (355 – среднегодовое значение),
• ВДО (рейтинги: BBB/B-): 741 б. п. (540 б. п. – среднегодовое значение).

Участники рынка прогнозируют повышение бенчмарка на заседании регулятора 26.07.2024 с 16% до 17−18% годовых. Это уже во многом заложено в котировки облигаций. До появления четких признаков снижения инфляционного давления и смягчения ДКП, спреды будут оставаться выше среднегодовых значений, на наш взгляд.

📉ЦИАН обновив лой с марта, -3%
📉Сегежа -3,3% по закрытию рекордный лой
📉Ренессанс Страхование -2,6% новый лой с января
📉SFIN -2,7% таблетка от фомо из-за непокупки по 1200, боль плавно у всех проходит😁
📉НКХП -3,3% лой с декабря
📉ОАК -2,7% годовой лой
📉ВК -3% новый лой 14 мес
📉ФСК ЕЭС -2,2% новый лой за год по цене закрытия
📉ELMT -2,2% новый рекорд лой

📉SVAV/MSRS дивгепнулись на 9-10%
📉МРСК Урала лой с апреля, -4%, говорили ж дивы разовые)
📉IVAT -3% 275 руб новый рекорд лой
📉TUZA -2,5% дамп продолжается, новый лой с февраля
📉МРКЦ -2,7% новый лой 11 мес

📈голда снова в рост пошла, 2366 — месячный хай по закрытию, +0,4%