дисконт

Мы полагаем, что новость позитивна для настроений в отношении акций нефтяников. $25/барр. — это максимальный дисконт, который в целях налогообложения будет применяться с июля 2023 г. Мы считаем, что дисконт продолжит снижаться, а значит, нефтяные компании не столкнутся с ростом налоговых платежей в связи с введением механизма максимального дисконта Urals к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть (рейтинг «Покупать»).

Прогноз. Мы ждем объявление дивидендов и рост акций «ЛУКОЙЛа» к дате выплаты с потенциалом роста 15%. Риском является отсутствие или затягивание выхода новостей о дивидендах, а также снижение цен на нефть.

Рынок ожидал более жесткий вариант повышения налоговой нагрузки, однако правительство выбрало вариант ограничить дисконт для нефтяников относительно цены сорта Brent суммой в $34 за баррель в апреле, $31 — в мае, $28 — в июне и $25 — в июле. Затем нефтяные компании будут платить налоги исходя из того, какое значение окажется более высоким: фактическая экспортная цена или Brent минус $25.

Так ли все плохо

Поскольку фактический дисконт на российскую нефть сегодня меньше за счет логистики и страхования, которые теперь не учитываются компанией Argus при расчете котировок Urals, утверждение среднего дисконта в $29,5 за баррель на период до июля включительно — хорошая новость для российского рынка черного золота. Мера снизит выпадающие доходы из-за сокращения нефтепереработки, а также сократит расходы нефтяных компаний на установление новых логистических цепочек.

Кому это выгодно

Заработать больше других игроков на новом регламенте может Роснефть. Компания поставляет сырье в Азию по нитке «Восточная Сибирь — Тихий океан» мощностью 80 млн т/год, или 1,6 мб/с, и имеет максимальную долю в системе. К тому же она торгует сортом ESPO, который сегодня реализуется с минимальной скидкой относительно Brent. Для сравнения: в январе ESPO продавалась в среднем по $74 за баррель при $85 за баррель сорта Brent (разница — всего $11). А налог на продажу этой нефти будет рассчитываться исходя из согласованного правительством средневзвешенного дисконта в $29,5 за баррель как минимум до июля.

Регулятор пообещал противостоять таким практикам

Центробанк будет противостоять практикам выкупа замороженных у нерезидентов активов по арбитражным ценам, заявил зампред ЦБ Филипп Габуния на уральской конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок».

«Не могут решаться проблемы одних участников рынка за счет других участников, даже если у участника были заморожены активы и их забрали в виде акций и облигаций у иностранных нерезидентов. — сказал он. — Если будет попытка перекупить активы по арбитражным ценам, мы будем этому всячески противостоять».

Габуния предупредил профучастников, что «те, кто в эту историю захочет зайти или уже зашел, станет долгосрочным инвестором». И, как следует из его слов, ЦБ будет продлевать ограничения на выход нерезидентов из активов — «те, кто в эту категорию попадет, останется здесь».

Потенциально эти активы могут быть задействованы в будущем, если начнутся возможные разговоры, для обмена заблокированными активами, считает он. «Пока мы таких движений не видим, ситуация останется в том формате, в котором есть», — резюмировал он.

Frank Media — не забудь добавить в закладки