дивидендная политика

Аэрофлот представил нам фин. результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Во II кв. прибыли помогло страховое урегулирование по ВС, но мы знаем, что эмитент платит дивиденды от скорректированной, а она ничтожно мала. Помимо этого, выплаты по демпферу почти на 0, а помощь государства очень важна (основная статья расходов компании, это авиационное топливо — 46%):

✈️ Выручка: I п. 414,8₽ млрд (+10% г/г), II кв. 224,5₽ млрд (+10,3% г/г)
✈️ EBITDA: I п. 141,5₽ млрд (+12,3% г/г), II кв. 92,4₽ млрд (+38,8% г/г)
✈️ Чистая прибыль: I п. 74,3₽ млрд (+75,7% г/г), II кв. 47,4₽ млрд (+15,2% г/г)

💬 Аэрофлот во II кв. перевёз 14,3 млн пассажиров (+3% г/г). На внутренних линиях пассажиропоток увеличился до 11 млн пассажиров (+2,3% г/г), на международных линиях до 3,3 млн пассажиров (+5,2% г/г). Процент занятости пассажирских кресел увеличился до 90%, (+1,8 п.п. г/г).

💬 Выручке ещё помог рост пассажирооборота (+4,9% г/г), увеличение тарифов на внутренние (+7,7% г/г) и международные линии (+0,5% г/г).

( Читать дальше )

Сильные отчёты, громкие планы и одно из крупнейших месторождений в мире. Но хватит ли этого, чтобы переломить растущую долговую яму и сохранить доверие инвесторов?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать во втором полугодии на снижении ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершаются при покупке облигаций. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#78. Под ребрами...

Возвращаемся к разбору отчётов за первое полугодие 2025 года. После анализа Полюса — переходим к более проблемному игроку сектора

🌕 Как и конкурент, Селигдар демонстрирует сильные результаты на фоне рекордного роста цены золота. Однако в отличие от Полюса, у компании все ещё остались большие проблемы, с которыми многие инвесторы не согласны мириться — убытки и долги.

Может ли компания составить хоть какую-то конкуренцию Полюсу и что она сможет предложить в перспективе на 2025-2026 год? Давай разбираться…

( Читать дальше )

🚢 Группа НМТП опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Во II кв. компания продолжила сохранять свою эффективность, несмотря на снижение в перевалке грузов. Рекордный FCF за квартал покрывает вдвое предполагаемые дивиденды, и это при увеличении CAPEXa (прибыльный проект):

⛴ Выручка: I п. 38,7₽ млрд (+0,2% г/г), II кв. 18,9₽ млрд (-1,3% г/г)
⛴ Операционная прибыль: I п. 26,7₽ млрд (+7,6% г/г), II кв. 12,3₽ млрд (-3,6% г/г)
⛴ Чистая прибыль: I п. 21,2₽ млрд (-2,3% г/г), II кв. 10,9₽ млрд (+0,1% г/г)

🛳 Операционные данные компания не предоставляет, но есть некоторые факты. Тарифы на перевалку нефти компания повысила на 5,7% в 2025 г., сухих грузов на 23,5% (это повышение касается угля, цена в ~4 раза выше, чем у перевалки нефти). Также есть данные за I п. 2025 г. по грузообороту портов России: Приморск — 31,2 млн т. (-4,6% г/г) и Новороссийск — 80,3 млн т. (-6,7% г/г), перевалка нефти увеличилась во II кв., т.к. РФ во II кв. перешла к наращиванию добычи сырья (нефтепродукты просели из-за атак на НПЗ), перевалка сухих грузов пошла на снижение.

( Читать дальше )

Роснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Отчёт в сокращённой форме, но видно как санкции, укрепление ₽, падение цены на нефть, тарифы естественных монополий и долговая нагрузка влияют на финансовое положение компании. Дивидендный потенциал явно сократился:

🛢 Выручка: I п. 4,3₽ трлн (-17,6% г/г), II кв. 2₽ трлн (-26,1% г/г)
🛢 EBITDA: I п. 1,1₽ трлн (-36,1% г/г), II кв. 456₽ млрд (-51,6% г/г)
🛢 Чистая прибыль: I п. 245₽ млрд (-68,3% г/г), II кв. 75₽ млрд (-87,8% г/г)

🟡 Операционные результаты за II квартал. Добыча нефти: 44,7 млн тонн (-2,2% г/г, по ощущениям компания прошла дно цикла по добыче), РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, поэтому в 2025 г., начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу. Добыча газа: 19,1 млрд куб.м. (-17,3% г/г, санкции). Переработка нефти: 19,2 млн тонн (-8,6% г/г, снижение связано с ремонтными работами на НПЗ, сами понимаете из-за каких последствий).

( Читать дальше )

Золото бьет рекорды, а крупнейший добытчик в России… снижает производство. Но у компании есть козырь, который способен развернуть рынок и заставить аналитиков пересмотреть прогнозы. Все ещё возможно?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать во втором полугодии на снижении ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершаются при покупке облигаций. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#77. Под ребрами...

Пока рынок пытается прийти в себя после заседания ЦБ и эффекта "завышенных ожиданий", мы продолжаем разбирать свежие отчёты компаний. На этот раз — сектор золотодобычи, который в неспокойные времена остается одной из важнейших альтернатив для инвесторов.

⚡ Полюс, в отличие от рынка, полностью оправдывает ожидания. Почти год назад я уже делал хороший разбор, где указал, за счёт чего компания сможет выглядеть лучше рынка — и в итоге акции выросли на 85% только с того времени.

( Читать дальше )

В общем, друзья, у меня случилось горе.

У меня украли карточку, и весь день пытались сделать покупки через какую-то систему. Покупка на 15 тысяч — не удалась, на 10 тысяч — не удалась, на 3 тысячи — не удалась и на 90 рублей — не удалась. Видимо, они не ожидали, что я дивидендный инвестор

Ну а так, кроме шуток: кто-нибудь расскажет мне, как дивиденды могут компенсировать огромные убытки по акциям? Терпеть, терпеть и ещё раз терпеть? Просто как-то печально

⛽️ Газпром представил нам финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Компания нейтрально отработала II кв., скорректированная прибыль подросла по сравнению с прошлым годом (от неё платят дивиденды, спасибо отмене нашлёпки в 600₽ млрд в год и консолидации СЭ), но FCF отрицательный (давят % по долгам, да и на инвестиции уходит много):

▪️ Выручка: I п. 5₽ трлн (-1,9% г/г), II кв. 2,2₽ трлн (-5,6% г/г)
▪️ EBITDA: I п. 1,5₽ трлн (+6% г/г), II кв. 703₽ млрд (+27,8% г/г)
▪️ Чистая прибыль: I п. 983,1₽ млрд (-5,7% г/г), II кв. 322,8₽ млрд (-17,2% г/г)

💬 Компания не предоставляет операционные данные, но мы знаем, что РФ за I полугодие 2025 г. снизила добычу природного газа до 284 млрд куб. м. (-2,7% г/г), нефтяного попутного до 50,8 млрд куб. м. (-5,7% г/г), а СПГ до 16,5 млн тонн (-5,1% г/г), причём II кв. по показателям хуже, чем I кв. Цена на газ на европейских рынках снизилась во II кв., также не забываем о потере Украинского транзита (убираем ~15 млрд м3 в год для продажи). Если взглянуть на НГД, то НДПИ на газ и экспортная пошлина значительно снизились во II кв. по сравнению с I кв. Средний курс $ во II кв. 2025 г. — 80,8₽, в 2024 г. — 90,4₽, средняя цена Urals во II кв. 2025 г. — 55,5$, в 2024 г. — 70,6$.

( Читать дальше )

Транснефть представила финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Компания хорошо отработала II кв. (учитывая, что налог на прибыль взлетел более, чем в 2 раза, а добыча нефти РФ была на низком уровне), выручка и опер. прибыль вышли в плюс по году (в I кв. такого не было). Скоррект. чистая прибыль снизилась, но дивидендная база за I п. всё равно увесистая:

🛢 Выручка: I п. 719,5₽ млрд (+0,3% г/г), II кв. 357,9₽ млрд (+2,8% г/г)
🛢 Операционная прибыль: I п. 188,3₽ млрд (+3,5% г/г), II кв. 89,3₽ млрд (+12,1% г/г)
🛢 Чистая прибыль акционеров: I п. 153,4₽ млрд (-9,9% г/г), II кв. 73,1₽ млрд (-3,6% г/г)

🟣Операционных результатов компания не предоставила, но мы знаем, что РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, поэтому начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, со II кв. РФ уже начала наращивать добычу (уровни добычи всё равно были ниже 9 млн б/с). ФАС в 2025 г. утвердила повышение тарифов по прокачке нефти на 9,9%, повысили выше уровня инфляции из-за увеличения налога на прибыль.

( Читать дальше )

Для того, чтобы ответить на этот вопрос, я должен задать вам встречный: а что предполагает ваша стратегия? Ведь она у вас должна быть сформирована, чтобы этих вопросов не возникало. Вы должны для себя четко понимать с каким горизонтом инвестирования вы заходили в эти акции, почему вы в них заходили, в чем для вас их инвестиционная привлекательность — в генерации денежного потока, или вам важнее, чтобы не было просадок больше определенного размера. Почему у вас в портфеле именно эти акции, а не другие. Какую динамику вы от них ждете в следующие несколько лет и почему. Да и в принципе предполагает ли ваш портфель какую-то ротацию активов, и в каких случаях.

Ведь один и тот же условный Сбербанк мог у вас в портфеле оказаться и потому что вы технически видели растущий тренд и хотели среднесрочно поспекулировать, и потому что вы в принципе в него годами хотите инвестировать и получать дивидендный денежный поток. Или, например, у вас в портфеле могли быть какие-нибудь ФСК Россети, которые вы брали под дивиденды, но потом у них пошла инвест-программа и стало ясно, что дивидендов долго не будет, а вы решили их подержать, и теперь не знаете, что с этим делать. Во всех этих случаях ответ на вопрос «что делать с акциями?» будет разный.

( Читать дальше )

Миллионы рублей, отрицательная доходность и статистика, которая не имеет ничего общего с реальной зарплатой в регионах. Стоит ли верить статьям от государственных СМИ?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать на рынке перед следующими переговорами", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

☕#164. За чашкой чая...

Заметил, что за последние несколько дней СМИ (РБК, БанкиРу и прочие) дружно начали постить идеи «пенсии» из дивидендов российских компаний. Все как и всегда очень красиво показано. Без динамики инфляции, объективного уровня доходов россиян и честной статистики тех, кто вообще может себе такое позволить.

💨 Вообще, звучит все очень красиво: "Хочешь 100 000₽ — отложи или инвестируй нужную сумму — и будет тебе счастье". На практике же речь идёт о десятках миллионов рублей, налогообложении, рисках сокращения дивидендов и постоянной эрозии покупательной способности из-за инфляции.

( Читать дальше )