дефолты 2025

В том, что контора пришла к дефолту, нет ничего удивительного. Отвратительное финансовое состояние и закредитованность сделали своё дело. Надо было только подождать. Вот, дождались. Теперь пришло время проанализировать, что именно привело контору к дефолту, чтобы не допускать подобных ошибок в будущем.

Анализируя эмитентов, я сохраняю все сделанные выводы, чтобы потом можно провести дополнительную работу и выяснить, где я был абсолютно прав, а где ошибался. Такая работа проводилась и в отношении РКК, и я предлагаю инвесторам отследить хронологию событий, приведших компанию к дефолту.

Ода РКК

АО «Русская контейнерная компания» является ведущим игроком на рынке мультимодальных контейнерных перевозок с приоритетом на железнодорожную логистику. Компания внедряет современные технологии и растет благодаря общему российскому объему контейнерных перевозок.

Это описание себя любимых, я привёл не случайно. Так повелось, что все новые эмитенты на бирже №1 и это главный показатель того, что конторе нужны деньги, очень. Поэтому, верить тому, что контора поёт о себе, нельзя ни в коем случае.

Поизучал отчетность ФПК Гарант-Инвест. В целом ситуация была примерно понятна, но в процессе анализа возникло несколько вопросов к отчетности и аудиторам, которые ее подтверждали. Ну и сделал для себя выводы, что же это за дефолт нам показали.

Для начала посмотрим основные показатели:

1. Выручка — 3 063 млн. р. (+3,5% к 2023г.);

2. Себестоимость — 567 млн. р. (-11,6% к 2023г.);

3. Процентные доходы — 1 686 млн. р. (+48,4% к 2023г.);

4. Процентные расходы — 4 819 млн. р. (+58,6% к 2023г.);

5. Административные расходы — 715 млн. р. (+2,7% к 2023г.);

6. Чистая прибыль — убыток 250 млн. р. (в 2023г. была прибыль 81 млн. р.);

7. Краткосрочные финансовые активы — 6 422 млн. р. (+34,1% к 2023г.);

8. Инвестиционная недвижимость — 36 380 млн. р. (+10,8% к 2023г.);

9. Долгосрочные обязательства по кредитам — 19 927 млн. р. (-3,6% к 2023г.);

10. Долгосрочные обязательства по облигациям — 8 762 млн. р. (+35% к 2023г.);

11. Краткосрочные обязательства по КиЗ — 3 121 млн. р. (рост в 2,6 раза к 2023г.);

Печально известная контора «Росгео» опубликовала отчётность за 2024 год. Я в шоке. На середину 2024 года, это была достаточно устойчивая, в финансовом плане, контора. ЛИСП рейтинг был достаточно высоким -  rlA, денег на счетах — 6.67 млрд рублей. Как контора в сентябре прошлого года умудрилась допустить дефолт, мне было непонятно. В одной из осенних статей, я так и писал, что попахивает мошенничеством. И?

Результаты показывают, что на 30.09.2024 года убытки в рамках статистической погрешности на фоне прошлых лет.

А вот финансовые результаты за 2024 год:

Держателям бумаг ООО «ССМ» посвящается.

Компания основана в 2011 году под брэндом «Строй Система Групп». В 2012 году создана производственная площадка ООО «Строй Система Механизация» в Санкт-Петербурге. Производство начиналось с блок-боксов для оборудования с системами жизнеобеспечения. Что касается самого ООО «СММ», то компания не имеет своего сайта, как и группа, и упоминается только на сайте ООО НПО «ССТ». Чем занимается ООО «СММ изачем она брала облигационный заём не очень понятно и можно только догадываться. 
ИНН - 7802776136

У ССМ был уже технический дефолт, который она закрыла 27.03.2025. Объём долга составил 6 млн 233 тыс рублей. Будет ли у конторы фактический дефолт? Разбираемся в финансовом состоянии компании.

Финансовое состояние

На конец 2024 года, ООО «ССМ» — рискованное, значительно закредитованное, неликвидное, неэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде составила 660.5 млн, чистая прибыль 0.6 млн рублей.

Владельцам бумаг Феррони посвящается.

ООО «Феррони» — лидер по производству и продажам металлических дверей в России и №1 по объему производства входных дверей в Европе. Компания является крупнейшим экспортером металлических дверей с объемом экспорта 55,5 тыс. шт. в 2019 году. Позиционирует себя, как группа компаний. Компания имеет подтвержденный кредитный рейтинг BB-(RU) со стабильным прогнозом (РА АКРА).
ИНН - 2312128345

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле....

Финансовое состояние

На конец 2024 года, ООО «Феррони» — рискованное, незначительно закредитованное, частично ликвидное, неэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде составила 73.5 млн, чистая прибыль 20 тыс рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 1.51 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 66%. Общая задолженность компании 727.4 млн текущих обязательств. Текущие обязательства включают в себя 195.8 млн срочных и 531.6 млн краткосрочных рублей.

По словам члена совета Ассоциации владельцев облигаций
(АВО) Алеĸсандра Рыбина, ситуация с дефолтами не представляет серьезную опасность для российсĸой эĸономиĸи, но опасна тем, что «дефолтов постепенно будет все больше и
больше».

В случае если регулятор решит повысить ĸлючевую ставĸу или опять оставить ее на уровне 21% либо ужесточит сигнал на следующем заседании, это однозначно повысит рисĸи роста дефолтов в России, сходятся во мнении аналитиĸи.

Чем дольше действует высоĸая ставĸа, тем, с одной стороны, больше замедляется эĸономиĸа, что является целью ЦБ, и, с другой стороны, тем сильнее это бьет по наиболее заĸредитованным предприятиям, посĸольĸу для них процентные издержĸи очень важны, объясняет Алеĸсандр Рыбин.

Существенное повышение ставоĸ в России произошло еще в деĸабре 2023 года, ĸогда регулятор поднял ставĸу до 16%. «Это уже не слабая ставĸа, с ней мы прожили год с лишним, и поĸа еще дефолтов не очень много. Потому что повышение ставĸи ĸупируется значительным притоĸом средств из бюджета. Поэтому не фаĸт, что с апреля мы увидим волну дефолтов, и не фаĸт, что мы ее увидим с июня, предположим. Фаĸт в том, что ĸоличество дефолтов будет постепенно расти. Когда оно перейдет ĸ чему-то ĸритичесĸому — ĸ тому, что будет важно для ЦБ и заставит его остановиться, — сĸазать сложно».

🌓 ООО «Феррони» вышло из технического дефолта по погашению части номинала облигаций серии БО-02 в дату окончания 28-го купонного периода, полностью погасив задолженность. Информация в НРД о поступлении денежных средств появилась сегодня.

Полноценный дефолт не допущен.

➖➖➖

Анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

На текущий момент, 75% эмитентов опубликовало финансовые итоги 2024 года. Предварительный анализ показал, что для 36% контор из списка, отчётный период стал убыточным, а если учесть, что в 2025 году ещё и погашать выпуск надо, то становится понятным, что 2025 год будет интересным по количеству дефолтов и размещений.

В списке представлены конторы, которые с большей вероятностью будут занимать или дефолтнут, если осознанно, или по стечению обстоятельств, занимать не будут. Кто дефолтнёт, или будет занимать, я не знаю. Я только предполагаю, по результатам предварительного анализа финансового состояния контор.

🔴 ООО «Феррони» допустило технический дефолт по погашению части номинала облигаций серии БО-02 в дату окончания 28-го купонного периода.

Общая сумма к выплате: 20 000 000 ₽

Официальная причина неисполнения обязательств: «Обязательство перед владельцами ценных бумаг не исполнено по причине отсутствия денежных средств для оплаты амортизации»

💬
прим: купонная выплата была произведена.

Эмитент планирует исполнить обязательства в срок до 28.04.
➖➖➖

Анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.