ЭНЕЛ РОССИЯ

В четверг, 1 ноября, «Энел Россия» представит неаудированную отчетность по МСФО за 9М18г. В 16:00 мск будет представлена отчетность, пресс-релиз и презентация. В 17:00 мск будет проведен конференц-звонок.

Мы ожидаем достаточно слабых результатов по итогам 9 месяцев 2018 по причине как умеренного снижения доходов ДПМ блоков, так и роста топливных затрат.

Продажа Рефтинской ГРЭС – главный фактор, который отражается на котировках компании. Компания ведет переговоры касательно продажи этого актива уже на протяжении нескольких лет, но сделку закрыть не может. Последние новости в СМИ говорили о том, что решение может быть принято в декабре текущего года.

Каких-либо позитивных новостей мы не предвидим: в настоящий момент компания занимается строительством двух ветряных парков, которое увеличивает CAPEX в моменте, а платежи начнутся лишь в 2021г.

Мы считаем, что если результаты за 3К18 окажутся на уровне наших прогнозов или будут слабее них, то это может негативно сказаться на динамике котировок ENRU.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

"Энел Россия" сократила отпуск электроэнергии за январь-сентябрь 2018 года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 2%, до 28,504 тысячи ГВт.ч

Выработка электроэнергии снизилась на 2,1% и составила 30,058 тысячи ГВт.ч, продажи тепловой энергии — на 7%, до 3,276 миллиона Гкал.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={BD7B26D7-62CC-4A50-9AB9-B1CE6BF73ACC}

Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашими взглядами на российский рынок акций. Мы также воспользовались случаем, чтобы услышать мнения управляющих российских фондов о текущей ситуации на рынке и их мысли по конкретным секторам и отдельным компаниям. В данном отчете мы представляем наши основные выводы.

АТОН

Экспортеры в приоритете, опасения санкций сохраняются, рубль под давлением
Российские институциональные инвесторы по-прежнему обеспокоены новыми антироссийскими санкциями со стороны США, которые все еще могут быть введены до конца года. Опасения несколько ослабли после того, как официальные представители правительства США заявили, что Сенат вряд ли сможет перейти к следующему раунду санкций до ноябрьских выборов. Это ставит рубль под серьезную угрозу дальнейшего ослабления к концу года, что будет усугубляться вероятными санкциями в отношении российского суверенного долга. В этой неустойчивой среде все фонды, кроме одного, предпочитают делать упор на экспортно-ориентированные секторы (нефть и газ, металлы и добыча) и снижать вложения в секторы, направленные на внутренний рынок (финансы, электроэнергетика, розничная торговля и телекоммуникации).

Нефть и газ: выше индекса, ROSN, LKOD и OGZD в числе фаворитов

( Читать дальше )

"Новатэк" и "Энел Россия" пролонгировали договор о поставке газа энергокомпании на период с 2019 по 2021 годы.

Размер сделки в денежном выражении: составляет не более 33 миллиардов рублей без учета НДС.
Договор был заключен 23 октября.

Совет директоров «Энел Россия» одобрил соответствующую сделку 31 мая 2018 года.

https://1prime.ru/energy/20181023/829359212.html

Генеральный директор «Россетей» Павел Ливинский и генеральный директор итальянской Enel Франческо Стараче на полях Российской энергетической недели обсудили сотрудничество в области цифровизации электросетевого комплекса в России.

«Главы крупнейших в мире энергокомпаний объявили, что приступают к активной стадии реализации проекта по созданию интеллектуального кластера цифровых технологий в Псковской области. Проект подразумевает установку програмно-аппаратного комплекса, включающего в себя управляемые элементы сети, интеллектуальные системы учета электроэнергии с удаленным сбором данных и современную комплексную систему управления всеми элементами сети»

Создание данной системы направлено на повышение эффективности деятельности по передаче электроэнергии, организацию эффективного контроля потребления электроэнергии и снижение операционных и инвестиционный расходов компании.

( Читать дальше )

СГК может до конца года принять решение о покупке Рефтинской ГРЭС у Энел Россия — гендиректор СГК

Сибирская генерирующая компания (СГК) может до конца года принять решение покупать или нет Рефтинскую ГРЭС у Энел Россия, сообщил журналистам гендиректор СГК Михаил Кузнецов. «Думаю, будем ускоряться в ноябре. И до конца года будет понятно — покупаем или нет. Мы совместно (с Энел Россия) должны снять все вопросы — будет ли сделка», — сказал топ-менеджер. «Есть разногласия», — ответил он на вопрос о том, что именно сейчас обсуждают стороны, не уточнив детали.

Enel впервые начала процесс продажи станции в 2016 году, но пока сделку осуществить не удалось. Цена продажи неизвестна, но она может варьироваться от 20 до 35 млрд руб. Мы не думаем, что продажа ГРЭС станет причиной выплаты спецдивидендов. Полученные средства компания, скорее всего, направит на развитие.

Промсвязьбанк

Сообщество наполнилось «новомодной» идеей брать акции Энел под выкуп, например:

19 сентября 2018 года 15:10 
«Мы открываем торговую идею «Покупка Энел Россия» — ИК «Велес Капитал» 
«Мы открываем торговую идею „Покупка Энел Россия“. По нашему мнению, благодаря возможной оферте миноритарии Энел Россия смогут получить доходность на уровне 11,4% за 4-5 месяцев, — отмечает аналитик ИК „Велес Капитал“ Алексей Адонин. — Причина — продажа крупнейшей станции компании — Рефтинской ГРЭС и последующий выкуп долей несогласных с крупной сделкой»

Классно себя прикрыли словом «возможно». Ну а че …если не сработает, мы ж не написали 100%.

Давайте же разберем, когда происходит это пресловутый выкуп у не согласных. На самом деле было бы круто, если кто-то платил гражданам за каждое «несогласие» . 

Не согласен с повышением тарифов? Вот те 1000 рублей на телефон. 

Не согласен с повышением пенсии? Вот те еще 1000р на телефон. Отличная могла бы быть практика. Так ну вернемся…

( Читать дальше )

Аналитики Велес Капитал считают, что средства от продажи станции будут направлены на строительство ветропарков:

Мы открываем торговую идею «Покупка Энел Россия». По нашему мнению, благодаря возможной оферте миноритарии «Энел Россия» смогут получить доходность на уровне 11,4% за 4-5 месяцев.

Причина – продажа крупнейшей станции компании – Рефтинской ГРЭС и последующий выкуп долей несогласных с крупной сделкой.

Продажа Рефтинской ГРЭС

Продажа Рефтинской ГРЭС – не новая история, менеджмент компании обсуждал продажу крупнейшей станции с начала 2016 г. В 2015 г. отчасти из-за скачка закупочных цен на уголь компания получила рекордные убытки по МСФО, и уже в начале 2016 г. стали ходить слухи о продаже станции.

Таким образом, продажа станции растянулась уже на 3 года, но похоже, что на этот раз сделка близка к завершению. Рефтинская ГРЭС – единственная в портфеле активов Энел, работающая на угле, все остальные станции компании работают на природном газе. Ее установленная мощность, 3 800 МВт, составляет 40,3% всех станций под контролем компании в России. Уголь компания вынуждена импортировать из Казахстана (Экибастузский угольный бассейн).

Причина продажи актива никогда публично не называлась, но мы считаем, что основной мотив -слишком большие будущие расходы на модернизацию станции, которые менеджмент не готов нести. Сроки финализации сделки неоднократно переносились, представители компании ожидают продать станцию до конца 2018 г.

Ранее мы ожидали, что цена продажи составит 35 млрд руб., но такие долгие переговоры, по нашему мнению, предвещают снижение цены сделки до 20-21 млрд руб. Продажа ключевого актива может ознаменовать смену приоритетов: Энел Россия станет более «зеленой», но ощутимо меньшей как по выработке, так и по капитализации.

Мы видим логичным направление средств от продажи станции на строительство ветропарков (на их строительство нужна сумма, сопоставимая с ценой продажи станции) и не ждем специальных дивидендов, но продажа станции может вылиться в спекулятивный рост котировок в моменте.

Покупатели

Еще в начале 2018 г. среди покупателей Рефтинской ГРЭС называли группу ЕСН, СГК, «Интер РАО», китайскую Huadian, но уже в середине года СМИ стали сообщать о единственном оставшемся потенциальном покупателе – Сибирской генерирующей компании.

Помимо покупки Рефтинской ГРЭС, есть информация о том, что СГК может также купить 50% угледобывающей компании «Богатырь- Комир» в Казахстане, а впоследствии объединить бизнес с СУЭК, что в первом приближении выглядит логично с точки зрения синергетического эффекта для покупателя. По непроверенной информации СМИ, обсуждается сумма в районе 21 млрд руб.

Расходы на модернизацию.

Одной из причин продажи станции может быть необходимость серьезных инвестиций в модернизацию станции. Средний срок службы турбин составляет 44 года, а к 2019 г. лишь один энергоблок будет эксплуатироваться менее 40 лет. Таким образом, все энергоблоки Рефтинской ГРЭС так или иначе нуждаются в ремонте и модернизации и уже с 2020 г. все они попадают под программу модернизации ДПМ-2.

Согласно установленным параметрам, цена модернизации угольных станций составляет 54 тыс. руб./кВт. При условии участия всех блоков, совокупные расходы достигнут впечатляющих 200 млрд руб. Для компании, которая строит ветряные парки на заемные средства, привлекать такой объем средств сейчас – непосильная задача, в этом случае, показатель Чистый долг/EBITDA вырастет до 13,2х.

Бизнес компании в случае продажи Рефтинской ГРЭС

В случае продажи Рефтинской ГРЭС бизнес компании изменится, но не кардинально: мы ждем уход FCF компаний в негативную зону из-за роста капзатрат на строительство ветропарков, но в то же время, «Энел Россия» должна остаться привлекательной дивидендной бумагой – по итогам 2018 г. дивидендная доходность упадет до 7,5%, но потом она может восстановиться до 10%-11% (в случае, если продажа затянется и будет отражена в отчетности за 2019 г., снижение дивидендной доходности будет по итогам 2019 г.)

Дальнейший сценарий развития и перспективы

Мы исходим из следующих предпосылок: продажа Рефтинской ГРЭС финализируется до конца 2018 г., денежные средства «Энел Россия» получает в 2019 г. И направит на строительство ветропарков. Материнская Enel, имея контрольный пакет акций, не нуждается в одобрении сделки миноритариями. Те же, включая фонды, владеющие каждый более 8% УК компании, могут не согласиться со сделкой и предъявить акции к выкупу. Исходя из средней за полгода цены акции в 1,34 руб. в зависимости от количества несогласных/воздержавшихся, по нашим оценкам, цена бумаг на новости об оферте может вырасти до 1,15 руб. при несогласии всех миноритариев, до 1,34 руб. при предъявлении к выкупу акций владельцев пакетов менее 6% УК. Мы считаем, что наиболее вероятен вариант предъявления к выкупу 25% free-float, при котором цена может составить 1,21 руб., что означает премию к текущим котировкам на уровне 11,4% на горизонте 4-5 месяцев. Кроме того, после окончания действия оферты, мы ожидаем падения котировок ниже текущих значений (в первую очередь из-за того, что, по нашим оценкам, компания будет вынуждена показать убыток от продажи актива, который негативно отразится на показателе чистой прибыли и объеме дивидендов).

"Энел Россия"  до 2020 года вложит в строительство ветропарка под Ростовом-на-Дону €132 млн.

Пресс-служба Агентства инвестиционного развития региона:

«В Ростовской области, действуя через свою дочернюю компанию „Энел Рус Винд Азов“, ПАО „Энел Россия“ будет строить Азовскую ветроэлектростанцию, ввод в эксплуатацию которой запланирован в 2020 году. Заявленный объем инвестиций в проект „Энел Россия“ по строительству ветропарка в Азовском районе (Азовская ВЭС) — €132 млн»

Ветропарк установленной мощностью 90,09 МВт сможет вырабатывать порядка 300 ГВтч в год. В настоящее время проектно-изыскательские работы находятся в завершающей стадии, и уже в этом году планируется начать первые подготовительные работы на площадке.

Проект включен в перечень приоритетных инвестиционных проектов Ростовской области.

ТАСС

Группа ЕСН Григория Березкина продолжает переговоры о приобретении Рефтинской ГРЭС у компании «Энел Россия».

«Энел Россия» также ведёт переговоры и с другими потенциальными покупателями.

«Переговоры идут. Они ведут переговоры с несколькими участниками. У нас есть предложения, которые мы сформировали и обсуждали с ними, но решение пока не принято», — отметил Березкин.

В феврале текущего года Березкин сообщил, что группа ЕСН подала заявку на приобретение Рефтинской ГРЭС. Он пояснял, что речь идёт о конкурсной процедуре.

РНС