Фундаментальный Анализ

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.1% против индекса Мосбиржи +2.1% (с начала года +64.6% и +24.5% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.7%
• Золото снизилось на 1.7%
• Закрыли спекулятивную сделку в МТС после неплохого отчета и анонса дивидендов
• На неделе нарастили шорт в новой идее:
  — Компания убыточна
  — Конъюнктура рынка ухудшается
  — Переоценена по мультипликаторам: EV/EBITDA: >20х
  — Зашкаливающая долговая нагрузка, вероятно, потребуется доп. эмиссия для финансирования долга
• СД Фосагро рекомендовал дивиденды за 2023 q1 в размере 264 руб на акцию или 3.5% див. доходности к текущей цене
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +8.4%, Фосагро +4.3%, Белуга +2.3%, ГлобалТранс -1.8%
• Акции Сбербанка на неделе перекрыли дивидендный гэп (РБК)
• Акции Магнита были переведены из первого в третий уровень котировального списка Мосбиржи (Интерфакс) – позитивно, что вышли из позиции две недели назад

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

( Читать дальше )

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР НА 26.05.2023

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 4.3%, против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +64.5% и +21.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.9%.
• Золото прибавило 0.5% в цене
• Своевременно вошли вМТС перед рекомендацией СД дивидендов за 2022 год в размере 34.29 руб на акцию или 11.1% див. доходности к текущей цене

К тому же на неделе МТС нормально отчитался по МСФО за 2023 q1:
— Выручка +5.8% г/г (против и исторического темпа +2.9%)
— EBITDA +2.4% г/г (против исторического темпа +2.1%)
— Чистый долг сократился на 4.6 млрд рублей за отчетный период (0.8% от капитализации)
— FCF годовой +93.0 млрд руб (положительный), 15.2% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 4.4x при историческом 50м перцентиле 4.5x

• Белуга выросла на 1.8%.
• Фосагро выросла в цене на 3.7% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат и карбамид, а также снижение ставки морского фрахта и цены на калийную соль. Негативно снижение цен на аммиачную селитру и удобрения в США, а также повышение цен на серу в Китае и аммиак. Пересчитали потенциал по компании, проводим соответствующие сделки

( Читать дальше )

Beyond Meat (BYND) опубликовала отчёт за 4 квартал 2022 г. (4Q22) после закрытия рынков 23 февраля. Чистая выручка упала на 20,6% до $79,9 млн. Чистый убыток составил $67 млн или $1,05 в расчёте на акцию против убытка $80 млн или $1,27 на акцию в 4Q21.

Согласно FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $75,69 млн и убыток на акцию $1,18.

Чистая выручка в расчете на 1 фунт продукции снизилась на 4,4% до $4,96. В натуральном выражении продажи упали на 17% до 7,3 тыс. тонн. Количество точек продаж продукции выросло на 46% г/г и на 1% по сравнению с 3Q22 до 190 тыс. В том числе количество ритейл магазинов осталось на уровне 113 тыс., как и кварталом ранее.

На конец квартала денежные средства и эквиваленты $310 млн. Чистый долг вырос c $742 млн до $824 млн. Напомним, долг представлен конвертируемыми нотами на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г.

Итоги 2022 г. Чистая выручка снизилась на 9,8% до $419 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA отрицательная -$278 млн по сравнению с -$113 млн в 2021. Валовый убыток (gross loss) -$24 млн против прибыли $117 млн годом ранее. Продано 38,5 тыс. тонн продукции, что на 0,4% выше, чем в 2021 г. Цена в расчёте на фунт проданной продукции упала на 10% до $4,93.

( Читать дальше )

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР НА 19.05.2023

( Читать дальше )

SolarEdge Technologies (SEDG) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22) 13 февраля после закрытия рынков. Выручка взлетела на 61,4% до $891 млн. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (adjusted EPS) $2,86 против $1,1 в 4Q21. 

Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $879 млн и EPS $1,55.

Скорректированная валовая маржинальность (non-GAAP gross margin) 30,2% на уровне прошлогоднего показателя. Кварталом ранее было 27,3%. Чистый денежный поток от операционной деятельности $111 млн против $90 млн годом ранее. Деньги и денежные эквиваленты плюс к/с финансовые вложения составили $1 млрд, чистый долг отрицательный.

Итоги 2022 г. Выручка взлетела на 58,4% до $3,1 млрд. Выручка основного сегмента “solar products” взлетела на 63% до $2,9 млрд. Gross margin 28,2% в сравнении с 33,5% годом ранее. Adjusted EPS $5,95 против $4,81 в 2021.

Выручка от продаж инверторов выросла на 37,3% до $1,14 млрд. Выручка от продаж оптимизаторов подскочила на 37% и также достигла $1,14 млрд. Выручка от батарей составила $429 млн в сравнении с $19,5 млн в 2021. Доля инверторов в общей выручке — 36,6%, оптимизаторов 36,5% и батарей 13,8%.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 2.0% (с учетом дивидендной отсечки по Сбербанку) против индекса Мосбиржи +1.1% (с начала года +57.7% и +19.1% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.2%
• Золото flat к концу прошлой недели
• Новый виток геополитической эскалации, скорее, подтверждает наш тезис по продолжению девальвации рубля в среднесрочной перспективе – увеличили валютную позицию за счет сокращения экспозиции на акции
• Дополнительный фактор продолжения девальвации: дефицит бюджета РФ за апрель вырос на 1 трлн руб с -2.4 трлн руб в 2023 q1 до -3.4 трлн руб, несмотря на более слабый рубль и дорогую нефть (Интерфакс)
• Сбербанк хорошо отчитался по РПБУ за апрель 2023г.:
  — Чистый процентный доход +70.5% г/г
  — Чистый комиссионный доход +13.0% г/г
  — Операционные расходы +23.1% г/г
  — Чистая прибыль составила 120.7 млрд руб (-3.7% м/м)
  — P/E Annualized: 3.7х
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +6.0% (с учетом дивидендной отсечки), Белуга +2.7%, ГлобалТранс +4.2%

( Читать дальше )

9 февраля после закрытия рынков PayPal Holdings (PYPL) опубликовала отчёт за 4 квартал 2022 г. (4Q22). Выручка выросла на 6,7% до $7,38 млрд. Без учёта валютных курсов (FX-neutral) рост 9%. Результаты совпали с собственным прогнозом PayPal. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,24 в сравнении с $1,11 в 4Q21.

Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали выручку $7,39 млрд и EPS $1,2.

Общий объём платежей через платформу PayPal (Total payment volume, TPV) вырос на 5,3% до $357,4 млрд. Без учёта валютных курсов TPV вырос на 9%. TPV Venmo прибавил 3% и составил $62,5 млрд. PayPal добавила чистыми 2,9 млн новых активных аккаунтов (NNA). Число активных аккаунтов 435 млн, что на 3% выше, чем годом ранее. Среднее число транзакций (за последние 12 мес.) в расчете на 1 активный аккаунт 51,4 по сравнению с 45,4 по итогам 4Q21.

Свободный денежный поток (FCF) $1,43 млрд, без изменений. Компания завершила квартал с $11 млрд в денежных средствах и эквивалентах и к/с финансовых вложениях. Чистый долг отрицательный.

( Читать дальше )

Palo Alto Networks (PANW) опубликовала отчёт за 2 квартал финансового 2023 г. (2Q FY23), закончившийся 31 января, после закрытия торгов 21 февраля. Выручка выросла на 25,7% до $1,66 млрд. У верхней границы собственного прогноза компании. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $1,05 против $0,58 за 2Q FY22.

Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали, что выручка составит $1,65 млрд и EPS $0,78.

Свободный денежный поток (FCF) составил $656 млн против $441 млн во 2Q FY22. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $3,35 млрд на конец квартала. Чистый долг отрицательный.

Показатель "billings", включающие выручку и предоплаты за услуги (deffered revenue), выросли на 26,2% до $2 млрд. Выручка от подписок и поддержки (Subscription and support) подскочила на 29% и составила $1,3 млрд. Выручка от продажи продуктов (Product) выросла на 14,6% до $353 млн.

За 1 полугодие FY 2023 (1H FY23) выручка выросла на 25,5% до $3,2 млрд. Subscription and support достигла 2,5 млрд, что на 29% выше, чем в 1H FY22. Продуктовая выручка прибавила 13% и составила $683 млн. Non-GAAP EPS $1,88 против $1,13 годом ранее.

( Читать дальше )