Утконос

Пандемия сильно повлияла на рынок розничной торговли продуктами питания в этом году. Небольшие игроки столкнулись со значительными трудностями, а процесс консолидации рынка в пользу федеральных сетей ускорился.

Операторы магазинов формата «у дома» продемонстрировали заметное улучшение плотности продаж и увеличение рентабельности, наращивая отрыв от других форматов. Одновременно с этим базовые метрики потребительского спроса ухудшились с продолжающимся падением доходов населения, ростом безработицы, а также уменьшением числа спонтанных и крупных покупок.

В ответ на макроэкономические тенденции запускается все больше сетей дискаунтеров. Мощный импульс получило развитие электронной коммерции, и в частности e-grocery. На наш взгляд, многие из этих тенденций имеют долгосрочный характер и в значительной мере определят будущее продуктового ритейла России.

Рынок розничной торговли продуктами питания. Согласно расчетам Infoline, в 2020 г. размер отечественного рынка должен составить 16,7 трлн руб. и вырасти до 19,6 трлн руб. к концу 2023 г. Среди форматов основным двигателем ожидаемо останутся магазины «у дома», оборот которых должен увеличиться на 1,5 трлн руб. а доля — с 29% до 32%.

( Читать дальше )

По словам начальника управления по связям с инвесторами компании Андрея Васина, компания рассматривает возможность вывода на фондовый рынок своего бизнеса по доставке товаров на горизонте 2-3 лет. Речь идет о «Перекрестке впрок», агрегаторе экспресс-доставки «Около», логистическом сервисе для электронной коммерции 5Post.

Эффект на компанию. В 4К20 онлайн-продажи X5 Retail достигли 4 млрд руб. что составляет 0,8% от консолидированной выручки и 1,9% от выручки московского региона. На данный момент рынок никак не оценивает этот бизнес, поскольку он только выходит на безубыточность. По итогам 9М20 Х5 обогнала давнего лидера этого сегмента рынка торговую сеть «Утконос». На сегодняшний день доставка продуктов – это самый быстрорастущий сегмент российского онлайн-рынка. Согласно прогнозам INFOline, к 2023 г. он может вырасти до 605 млрд руб. против 145 млрд руб. в 2020 г., или в 4 раза.

Эффект на акцию. По оценкам самой компании, в следующем году на долю онлайн будет приходиться порядка 2% от консолидированной выручки компании, что означает, что совокупная выручка сервисов по доставке товаров должна достичь порядка 50 млрд руб. в 2021 г. Применяя текущие мультипликаторы Ozon, можно оценить текущую справедливую стоимость онлайн-бизнеса X5 Retail в сумму ~112 млрд руб., или около 414 руб./ГДР, т.е. ~15% от текущей стоимости бумаги.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           

Котировки российского ритейлера «Лента» активно снижались с начала июня, потеряв более 6% за последние дни, вопреки тенденции широкого российского рынка. Сегодняшняя информация о том, что менеджмент группы вновь рассматривает возможность объединения «Ленты» и онлайн-гипермаркета «Утконос» могла способствовать продажам.

Рентабельность ритейлера в последние годы довольно существенно снизилась, с 4,68% в 2014 г. до 2,85% в 2018 г., финансовые показатели онлайн-гипермаркета крайне нестабильны. Онлайн-гипермаркет был убыточен в 2016 и 2017 годах. Информационный фон вокруг компании выглядит негативным, однако, надо принимать во внимание, что по показателю капитализации к чистой прибыли «Лента» оценена на уровнях менее 2, что в десять раз ниже, чем у конкурентов, «Магнита» и X5. При этом, владелец группы компаний Алексей Мордашов только что завершил скупку акций у миноритариев, увеличив свою долю в ритейлере до 78,73%, а крупные игроки покупают не для того, чтобы их активы падали в цене.

На этом фоне и учитывая недавний рост бумаг розничного сектора и смежных с ним секторов в РФ на Западе, акции «Ленты» выглядят интересным активом для вложений, по крайней мере с точки зрения краткосрочного периода.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Алексей Мордашов заявил в интервью телеканалу Блумберг на полях Петербургского международного экономического форума (на вопрос объединить активы ретейлеров «Ленты» и «Утконоса»):

«Когда-нибудь, возможно, мы придем к такому решению»

«Стратегически когда-нибудь, когда созреют обстоятельства, вероятно, будет иметь смысл объединить два актива, чтобы избежать конфликта интересов»

источник

Лента объявила о завершении сделки и прекращении полномочий совета директоров 

Получив одобрение от ФАС, Севергрупп завершила покупку 41.9% акций Ленты у TPG и ЕБРР. В связи со сделкой представители бывших акционеров покинули совет директоров компании. Новым председателем совета директоров был избран г-н Стивен Джонсон — старший независимый директор совета директоров Ленты. Севергрупп объявила обязательную оферту миноритариям и будет принимать предложения до 21 мая.

Новость не стала неожиданностью для рынка после того как о сделке в первые было объявлено в начале апреля. В то время как существует потенциальный синергетический эффект между Лентой и другими активами Севергрупп, в т.ч. c Утконосом, (более подробно в отчете «Лента: новый инвестор у руля») компании только предстоит его выявить.

АТОН

«Севергрупп» выглядит наиболее вероятным и перспективным покупателем «Ленты». Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конфереции Finam.ru «Российский ритейл – борьба за выживание».

Интрига с покупкой «Ленты», на которую претендуют «Севергрупп» и «Магнит», пока не разрешилась. Известно, что «Магнит» предлагал купить пакет акций ритейлера по цене чуть выше предложенной «Севергрупп». Названа цена $3,65 за ГДР против $3,60 за ГДР (предложение «Севергрупп»). Между тем, акции «Ленты» в последние дни неплохо подросли.

«Сейчас сектор FMCG ритейла РФ находится в начальной стадии консолидации, что является закономерным процессом на фоне сложной рыночной конъюнктуры и по мировым меркам высокого уровня фрагментации, — рассуждает Тимур Нигматуллин, аналитик АО „Открытие Брокер“. — После завершения процесса на рынке останется меньше игроков, которые смогут работать с более высокой маржой благодаря снижению конкуренции. Думаю, хорошим примером того, как будут происходить сделки является прошедшее слияние „ДИКСИ“ и „Красное и белое“. Перед этим „ДИКСИ“, напомню, провел делистинг. По всей видимости, следующий на очереди к делистингу „Окей“, который может быть объединен с „Лентой“ или Х5.

( Читать дальше )

Севергрупп приобретет 41.9% акций Ленты у TPG Group и ЕБРР, которые впервые инвестировали в ритейлера более десяти лет назад. В 2018 на результаты Ленты оказала давление усиливающаяся конкуренция, слабые показатели оптового бизнеса и смещение предпочтений клиентов в сторону небольших форматов. Севергрупп сможет привнести в компанию свой значительный опыт в разработке ИТ-решений, а потенциальное сотрудничество с Утконосом в будущем может усилить омниканальную бизнес-модель Ленты.

Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по акциям, но подчеркиваем, что динамика акций будет сильно зависеть от того, как будет развиваться сделка, и от условий обязательной оферты.

АТОН

Новый крупный акционер и обязательная оферта. Севергрупп Алексея Мордашова (инвестиционная компания с долями в Северстали, Nordgold, Tele2 Russia, СТС Медиа, Утконос и др.) договорилась о приобретении 41.9% акций Ленты у TPG Group и ЕБРР на общую сумму $729 млн. Для целей сделки Лента оценивается в $1.75 млрд. Сделка подлежит одобрению ФАС (ожидается к концу мая) и будет автоматически отменена, если материнская компания или контролирующий акционер попадут под санкции. После одобрения сделки будет объявлена обязательная оферта по цене $3.6 за GDR, которая предполагает премию 6.5% к закрытию в понедельник и 8.5% к среднему значению за 6 месяцев. Заявки на выкуп будут приниматься в течение 21 дня после объявления оферты. После этого, если Севергрупп в совокупности аккумулирует в Ленте более 50%, оферта будет продлена еще на 14 дней.

( Читать дальше )

ООО «Севергрупп» А.Мордашова подписало обязывающие соглашения со структурой TPG Group — Luna Inc. и Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) о покупке их долей в ритейлере «Лента». Всего «Севергрупп» покупает около 41,9% капитала «Ленты» (без учета казначейских акций) по $3,6 за GDR, или $18 за акцию. Общая сумма сделки составляет приблизительно $729 млн. Цена предложения соответствует оценке 100% акций «Ленты» около $1,75 млрд. Премия составляет 9,76% к средневзвешенной цене ГДР Ленты на LSE за последние 6 месяцев.

Завершение сделки зависит от выполнения ряда условий, включая получение одобрения Федеральной антимонопольной службы, ожидается, что оно произойдет до конца мая, сказано в сообщении. После закрытия сделки «Севергрупп» выставит оферту миноритариям «Ленты» по той же цене — $3,6 за GDR, или $18 за акцию.

На этих новостях расписки «Ленты» растут на торгах сегодня на 3,3%.

Напомним, в августе 2011 года фонд TPG, ЕБРР и «ВТБ Капитал» выкупили 44% «Ленты» у А.Мейера за $1,14 млрд., таким образом, вся «Лента» была оценена в $2,6 млрд., соответственно $6 за ГДР.

( Читать дальше )

Сеть гипермаркетов «Лента» сообщила, что «Севергрупп» Алексея Мордашова подписала соглашение о покупке 41,9% доли в компании «Лента», из которых 34,4% у Luna (связанной с TPG) и 7,4% у ЕБРР. Цена составляет $3,60 за ГДР Ленты в обоих случаях (т. е. стоимость всей компании оценивается на уровне $1,8 млрд), что на 8% выше вчерашней цены закрытия.

Сделка должна быть одобрена ФАС, предположительно это произойдет до 31 мая. После этого и после выполнения условий сделки, «Севергрупп» планирует выставить миноритариям оферту по цене сделки, предложение будет действительно в течение 21 дня (возможно, этот срок будет продлен на 14 дней).

Эта информация, бесспорно, должна позитивно повлиять на оценку компании, поскольку структура сделки достаточно прозрачна, а цена оферты — выше рыночных котировок. Ответ на вопрос, сохранит ли «Лента» статус публичной компании с биржевым листингом, будет зависеть от того, сколько акций будет предъявлено к выкупу, однако мы не исключаем, что у нее останутся ценные бумаги в свободном обращении. Такое развитие событий, вероятнее всего, станет дополнительным импульсом к развитию бизнеса, однако многое будет также зависеть от возможной консолидации торговой сети с другими активами «Севергрупп».

Sberbank CIB

( Читать дальше )

Лента подтверждает факт переговоров между TPG Group и Севергрупп. Лента вчера подтвердила факт переговоров своего крупнейшего акционера TPG Group (владеет 34% акций) о возможной продаже всего принадлежащего ему пакета акций Ленты подконтрольной Алексею Мордашову компании «Севергрупп». Лента заявила, о том, что на данный момент нет никакой определенности насчет того, состоится ли сделка. Тем не менее в случае ее осуществления Севергупп должна будет выставить оферту всем остальным акционерам Ленты.

Теоретически существуют варианты синергии между бизнесом Ленты и принадлежащей Севергрупп компанией «Утконос». Во втором полугодии прошлого года Лента продемонстрировала замедление роста выручки и снижение рентабельности по EBITDA, что отражает общую слабую конъюнктуру на рынке продовольственной розницы и снижение доли сегмента гипермаркетов. Ключевым активом Севергрупп в розничном секторе в настоящее время является Утконос – крупнейший продовольственный онлайн-ритейлер на российском рынке. Теоретически кооперация между двумя компаниями может быть оправдана благодаря сочетанию закупочной силы Ленты и лидирующих позиций Утконоса в онлайн-сегменте, обладающем существенно более высоким потенциалом роста, чем рынок в целом, хотя пока объем этого сегмента относительно мал.

( Читать дальше )