Сегежа

Сегежа – Совет директоров обсудит дивиденды за 2022 год 

Капитализация: RUB 86 609 млн

Объём торгов: RUB 276 млн

В свободном обращении: 26,53%

В пятницу (12 мая) компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов по итогам 2022 года будет вынесена 19 мая на заседании совета директоров. Дивидендная политика Сегежи предусматривает ежегодные фиксированные выплаты дивидендов в объеме 3,0–5,5 млрд руб. в 2021–2023 гг., и в объеме 75%–100% от свободного денежного потока начиная с 2024 года.

Мы ожидаем, что совет директоров рекомендует не выплачивать дивиденды, поскольку компания в 2022 году уже выплатила 16,4 млрд руб., что соответствует максимальному заявленному объему за три года. Выплаты сверх указанного объема, на наш взгляд, не будет на фоне высокой долговой нагрузки в 2022 году – 4.7x ND/EBITDA.

Синицын Борис
Ренессанс Капитал

Не так давно мы собрали три компании с худшими оценками в мобильном приложении Ranks 

В этот раз мы прошлись по популярным акциям! И ВТБ (#VTBR) с Аэрофлотом (#AFLT) в этом списке не будет! Даже у них дела обстоят лучше!

 Сегежа (#SGZH)
Оценка Ranks: 29%

С момента нашего обзора по Сегеже позитивных новостей практически не было. Последний отчет по РСБУ продемонстрировал те проблемы, о которых мы упоминали ранее.

Обеспокоенность вызывают следующие факты:

• Как компания будет выплачивать долг в 68 млрд в 2023/24гг, если в последние два квартала получала убыток, а денежных средств не шибко много? Снова будут выпускать облигации?

• Как компания будет компенсировать снижение выручки? Продажи в Китай идут не слишком удачно, а объемы похоже падают: по данным РЖД, лесные погрузки в марте 2023г упали на 21,6% г/г.



( Читать дальше )

Деревянное смузи от Сегежи. Разбор интервью с IR Сегежи

Недавно вышло интересное интервью с IR Сегежи Еленой Романовой у Вредного Инвестора. Сделал большой разбор этого интервью + дополнил данными из их годового отчета за 2022 г.

Кратко

Позиция Сегежы — осторожный оптимизм. Текущий приоритет — поддержание активов и погашение долга, далее — инвестиции, направленные на снижение себестоимости (модернизация мощностей), затем — развитие бизнеса (постройка новых заводов). Все проекты развития остаются в планах на будущее, но в 2023 стоп на все. Дивиденды не видят смысла сейчас платить.

Длинно

Общая ситуация и показатели

(Отчет компании за 2022 г.)

• За 12М’22 выручка выросла на 15% г/г, до 107 млрд руб.
• Доходы в значительной степени зависят от экспорта (72%), в 2022 шла адаптация к новым рынкам — перенаправили объемы в Китай, Турцию, Египет, Сербию, СА и тд. Причина: санкции ЕС, которые блокируют импорт всей продукции из РФ в ЕС
• В 21 году было 2 больших М&А. Плюсы — рост лесосеки и рост производства пиломатериалов, рост EBITDA планировался до р40 млрд в 2022. Минусы — сильно вырос долг, т.к. на покупку этих двух активов потратили примерно р40 млрд.

( Читать дальше )

Выручка АФК «Системы» в 4 кв 2022 г. составила 254,5 млрд рублей, что на 18,3% превышает показатель аналогичного периода 2021 года. Скорректированная OIBDA в 4 кв. достигла 79,96 млрд рублей — показатель вырос на 16,5% год к году. Чистая прибыль в доле АФК «Система» сократилась до 15 млрд рублей — с 22,2 млрд рублей в 4 кв. 2021 года. По итогам 2022 года АФК нарастила выручку до 912,7 млрд рублей — показатель оказался на 18% выше, чем в 2021 году. Скорр. OIBDA достигла 310,4 млрд рублей, увеличившись на 17,3%. CAPEX «Системы» по итогам года составил 158,6 млрд рублей. Соотношение чистый долг/OIBDA составил 0,8х. Остаток денежных средств корпцентра — 9,8 млрд рублей.

Оцениваем результаты, как неоднозначные. С одной стороны, выручка корпорации оказалась в пределах ожиданий рынка, а скорр. OIBDA оказалась даже лучше ожиданий. Ключевой вклад в рост показателей был внесен группой компаний Эталон (прирост выручки составил 60,5 млрд руб, а OIBDA 38,8 млрд руб.)

Снижение чистой прибыли в 4кв 2022г обусловлен разовым фактором на фоне пожара на складе OZON. При этом компания планирует вернуться к дивидендным выплатам в размере 0,52 руб. на акцию + 10% от абсолютного прироста показателя OIBDA. АФК Система продолжает развивать свои активы, рассматривая новые возможности приобретения ушедших компаний.

( Читать дальше )

АФК Система – Результаты за 4кв22

Капитализация: RUB 145 937 млн

Объём торгов: RUB 361 млн

В свободном обращении: 32,40%

АФК Система отчиталась о результатах за 4 квартал: выручка выросла на 18,3% г/г до 255 млрд руб., а cкорректированная OIBDA выросла на 16,5% до 80 млрд руб. (рентабельность 31,4%). На рост выручки повлияла консолидация Эталона, а также сильные результаты основных активов, включая Степи (+63% г/г в 4кв22), Медси (+18% г/г) и Биннофарм (+5% г/г). Маржа группы незначительно снизилась в годовом исчислении в 4кв22. Основные активы группы показали ухудшение рентабельности, в частности в Сегеже маржа по OIBDA упала на 8,4 п.п., в Медси на 11,0 п.п., в Степи на 15,5 п.п. и Биннофарме на 2,7 п.п.

В результате в 2022 году консолидированная выручка АФК Система выросла на 18% г/г до 913 млрд руб., а скорректированная OIBDA группы выросла на 17% г/г до 310 млрд руб., что соответствует марже в 34%. Остаток денежных средств корпоративного центра составил 9,8 млрд руб., в то время как 22,9 млрд руб. были инвестированы в высоколиквидные ценные бумаги. Чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли на 16,2% г/г и на 6,5% кв/кв до 245,2 млрд руб. в 4кв22.

( Читать дальше )

Общие результаты:

На прошлой неделе Группа Илим представила финансовые результаты за 2022 год. Итоги года получились многообещающими и существенно превзошли наши ожидания. Выручка Группы Илим увеличилась на 2% до 183 млрд. руб… Чистая прибыль деревообрабатывающей компании сократилась в 2 раза до 21,8 млрд. руб.

Почему упала чистая прибыль?

Несмотря на падение чистой прибыли в 2 раза, мы считаем текущие результаты позитивными для компании. 2022 год был тяжелым для экспортеров, в первую очередь из-за смены рынка сбыта и низкого валютного курса. Тем не менее, обращаем внимание, что компания при таких вводных нарастила выручку на 2% без M&A (Основной аналог Группы Илим — Сегежа получил рост по выручке за счет присоединения Интер Форест Рус). Также отметим, что падение чистой прибыли обусловлено, в том числе, разовыми факторами. Проценты к уплате увеличились в 2 раза, это объясняется тем, что кредитные линии компании взяты под плавающую процентную ставку и резкий скачок ключевой ставки в первом квартале 2022 года оказал на эту статью существенное влияние, а это половина снижения чистой прибыли. Сокращение чистой прибыли также обеспечили: увеличение себестоимости на 10% (эффект 9 млрд. руб.), увеличение коммерческих расходов на 30% (эффект 3 млрд. руб.).

( Читать дальше )

Добрый день, друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. 31.03.23 вышел отчёт по итогам 2022 г. компании Сегежа (SGZH). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия на Youtube 
Еще больше разборов в телеграм: https://t.me/Investovization_official

О компании.

Сегежа — один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции.

Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет почти 16 млн гектар, а объем расчетной лесосеки – 23,3 млн куб. м. 93% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов.

( Читать дальше )

Сегежа (SGZH) – итоги 2022 года. Ужасный отчет, хорошо, что мы к этому готовы еще с осени, иначе был бы шок 😎 Годовые цифры в млрд. руб:

▫️Выручка: 106 766 (+15%)
▫️Себестоимость: 74 062 (+40%)
▫️OIBDA: 24 662 (-16%)
▫️Прибыль: 6 052 (-60%)

🔹Цены на всю продукцию Сегежи к концу года сильно упали, в т.ч. и цены на бумагу, которые до этого держали компанию на плаву. Бумажный сегмент, тем не менее, остался прибыльным, но остальные – около нуля или в минусе


( Читать дальше )

Нужно искать маржу
Прочитав отчёт Сегежа Групп, и видя как многие настроены по нему положительно(хотя 4кв был очень плохим), хотелось вставить свои 5 копеек. Для меня самое интересное в этом отчёт, это рост в выручке самого немаржинального сегмента ЛР и ДО. Это не очень хороший знак по многим причинам. Продукцию данного сегмента дорого перевозить для маржи, так как она занимает самый большой объем, а сама по себе стоит недорого. Упрощая, лучше перевезти вагон мешков или фанеры нежели кругляка. Нет оснований полагать что, высокомаржинальные сегменты, в ближайший год будут восстанавливаться. Продажа Европейских заводов — тоже является негативным фактором.Есть проблемы с реализацией капекса. По итогу в горизонте 1-2 лет, история довольно слабая, без поддержки правительства и структурных сдвигов мало что может измениться касаемо финансовых показателей. Историю про дивы в долг повторять не буду). Есть светлые пятна: хорошая ресурсная база, качественный топ-менеджмент (хотя Р. Алиев ушёл в АФК), благоприятный курс рубля. Таргет цена для меня <4 руб.

( Читать дальше )

🇷🇺Рынок РФ: что нас ждёт 31 Марта 2023 г.IMOEX: +0,21%  $=77,08

Рынок акций РФ в четверг превысил 2465п по индексу МосБиржи. Нефть продолжает расти, подошли к сопротивлению 79$. 31 марта последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов ФосАгро за 2022 г. Сегежа опубликует финансовые результаты по МСФО за 2022 г. Рынок ждет комментариев о возможных дивидендах Segezha. В пятницу Qiwi опубликует финансовые результаты за 2022, а Русагро проведет ГОСА. Пришла пора фиксировать прибыль коллеги.

🇧🇾 Белоруссия: Лукашенко обратится с ежегодным посланием к народу и Парламенту🇨🇳 Китай: индекс деловой активности в производственном секторе в марте (04:30 мск)🇬🇧 Великобритания: ВВП в 4кв2022 (09:00 мск)🇩🇪 Германия: уровень безработицы в марте (10:55 мск)🇪🇺 ЕС: потребительская инфляция в марте (12:00 мск)🇪🇺 ЕС: председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью (18:00 мск)

✔️ Россия с партнерами вырабатывает подходы к созданию независимых от Запада логистических цепочек — Лавров

( Читать дальше )