Облигации Синара Транспортные Машины СТМ 1Р4

АО «Синара — транспортные машины» (СТМ) выходит на рынок с предложением очередного, 4-го по счету, выпуска биржевых бондов. Купон будет определяться через спред к ОФЗ на размещении. Ну а Сид выходит в эфир с очередным качественным разбором новых облигаций😎

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски Газпрома, Окей, Сэтл Групп, Новых Технологий, Глоракса, Брусники, Славянск ЭКО.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚝А теперь — поехали смотреть на новый выпуск от Синары!

🚊Эмитент: АО «Синара — транспортные машины»

🚝АО «Синара — транспортные машины» (СТМ) — крупный машиностроительный холдинг. Синара объединяет предприятия по производству и сервисному обслуживанию локомотивов, электропоездов, путевой техники и городского общественного транспорта.

Одно из дочерних предприятий группы, ООО «Уральские локомотивы», производит отечественный скоростной поезд нового поколения «Финист». Стратегический партнер холдинга — ОАО «РЖД».

🚊В консолидированной отчетности Синары присутствует 16 дочерних компаний. Более 80% выручки обеспечивают продажа локомотивов, ж/д техники и техническое обслуживание.

⭐Кредитный рейтинг: А(RU) от АКРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на 30 млрд руб. В мае 2024 пройдет погашение самого первого выпуска СТМ 1P1 на 10 млрд руб. Я тоже непонаслышке знаком с облигациями Синары: на ИИС уже почти год держу 20 штучек СТМ 1Р2. Упоминал их и в видеообзоре своего ИИС.


Скрин из приложения ВТБ Инвестиции

📊Финансовые результаты

Консолидированного отчета Синары за полный 2023 год ещё не было, так что будем оперировать результатами за 1П2023.

Из-за эффекта высокой базы 2022 года финансовые показатели АО «СТМ» за 6 мес. 2023 года показали снижение в сравнении год к году.

🔻Выручка снизилась на 5,17% — с 43 млрд руб. в 1П2022 до 40,8 млрд руб. в 1П2023 года. Прибыль до вычета расходов сократилась на 14,2% — с 2,15 до 1,85 млрд руб.

🔻Чистый убыток холдинга вырос более чем в 4 раза и составил 2,15 млрд рублей.

🔻Общий долг компании увеличился на 10%, до 53 млрд руб. по сравнению с 48,1 млрд рублей за 1П2022.

👉Вместе с тем, активы АО «СТМ» увеличились на 14,5%, достигнув 147 млрд руб.

✅Согласно премаркетингу нового выпуска, во 2П2023 СТМ реализовала накопленные запасы, что позволило нарастить годовую выручку на 12% г/г, EBITDA – почти на 50% г/г, снизить чистый долг на 23% п/п, а также вернуть долговую нагрузку к более комфортным 2,4х (против рекордно высоких 6,3х на конец 1П2023).


Источник: Отчет АО «СТМ» по МСФО за 6 мес. 2023 г.

⚙️Параметры выпуска СТМ 001Р-04

● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 5 млрд руб.
● Погашение: через 5 лет
● Купон: G-curve за 2 года +350 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут-опцион через 2 года)
● Рейтинг: A(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Купон будет определён через спред к кривой 2-хлетних ОФЗ. На текущий момент это примерно соответствует YTP в районе 17,1% и купону 15,9%.

👉Пут-оферта через 2 года после размещения.

👉Организатор выпуска: инвестбанк «Синара» (логично 🙄).

👉Сбор книги заявок — 2 апреля, размещение на бирже — 5 апреля 2024 года.

👉Выпуск пойдет на частичное погашение долга по облигациям СТМ 1Р1, хотя объем 1-го выпуска в 2 раза больше — 10 млрд.

🎥Кстати, Cbonds (сделаю им бесплатный пиар) вообще замутили целый часовой вебинар по этому выпуску, куда пригласили представителей Синары:

 🤔Резюме: а почему бы и да

🚝Итак, Синара размещает выпуск классических бондов с привязкой купона к G-curve объемом от 5 млрд руб. на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов и офертой через 2 года.

✅Надёжный эмитент с рейтингом А. Синара — ключевая площадка для производства ж/д техники в рамках проекта высокоскоростных поездов.

✅Ориентировочный размер купона со спредом 350 б.п. к кривой ОФЗ выглядит довольно интересно. Хотя на размещении его могут продавить вниз.

⛔Оферта через 2 года не даст долгосрочным инвесторам полностью «расслабить булки».

💼Вывод: выпуск Синара 1Р4 неплохо смотрится в линейке последних размещений. Я присмотрюсь к этим облигациям, если купон действительно останется выше 15.5% после размещения.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Полезные подборки облигаций:
📍ТОП-7 корп. облигаций с высоким купоном для покупки в феврале-марте 2024
📍5 самых ПРИБЫЛЬНЫХ облигаций БЕЗ амортизации и оферты [весна 2024]
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth