СЕВЕРСТАЛЬ

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:28 | В июне 2024 г. в потреб. кредитовании и автокредитовании продолжается безумство, ускорилась даже рыночная ипотека, и это при ставке в 16

05:32 | Инфляция к середине июля замедлилась, но на топливном рынке намечается кризис и потребительская активность бьёт рекорды в 2024 г

08:35 | Чистая прибыль банковского сектора в июне 2024 г. продолжает снижаться из-за курсовых разниц и падение рынка ОФЗ

13:25 | Минфин использует флоатер из безысходности, с ним аукцион состоялся, но выручка смешная, министерство отказывается давать премию к выпускам

18:28 | Северсталь отчиталась за I п. 2024 г. — снижение фин. показателей обусловлено инвестициями, укреплением рубля и ремонтом. Дивиденды?!

25:32 | Мировые цены на Aframaх к середине июля опустились ниже 40$ тыс. за сутки и это ниже, чем в аналогичный период в 2022-2023 гг

30:39 | Россия добыла значительно больше газа в I полугодии 2024 г., чем годом ранее. Помог внутренний спрос, увеличение экспорта в Китай и Европу

( Читать дальше )

 

 

 

 

 

 

Сегодня рассмотрим операционный отчет Северстали за 2-й квартал ( компания как и раньше стала ежеквартально раскрывать информацию и выплачивать дивиденды), чтобы понять на что рассчитывать акционерам компании, начнем с основных показателей:

Выручкадостигла 220,4 млрд.р (+17% кв/кв) почти добралась до максимумах 2021 г. (236 млрд.р)

Чистая прибыль: 35,9 млрд.р (-27 кв/кв)
EBITDA: 61.2 млрд.р (-6% кв/кв)
Свободный денежный поток: 24.3 млрд.р (-27% кв/кв)
Производство чугуна: 2 млн.т. (снизилось на 28% кв/кв)
Выплавка стали: 2,32 млн.т. (снизилось на 20% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,68 млн.т. (выросли на 8%)
Стоит отметить два важных момента, во-первых, выплавка стали и производство находится на минимальных значениях за последние 10 лет из-за планового ремонта доменной печи на Череповецком металлургическом комбинате. Это позволит повысить надежность и производительность объекта, а также снизить себестоимость продукции и выбросы CO2. Во-вторых, маржинальность упала из-за приобретения крупнейшего металлотрейдера в РФ – А Групп ( металлотрейдерский бизнес сам по себе низкомаржинальный).

( Читать дальше )

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 22.07.24 вышел отчёт за второй квартал 2024 г. компании Северсталь (CHMF). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия на Youtube.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

«Северсталь» — одна из самых эффективных горно-металлургических компаний в мире. На долю группы приходится около 15% объема выпуска стали в стране.

Северсталь — вертикально интегрированная компания, что способствует высокой самообеспеченности в ресурсах: 97% в железорудном сырье, 79% в электроэнергии, 75% в ломе. Это позволяет иметь самую низкую себестоимость производства в России и одну из самых низких в мире. Правда, в 2022 году компания продала крупнейшее угольное предприятие «Воркутауголь», благодаря которому была высокая самообеспеченность углём. Но Северсталь остаётся его ключевым потребителем, заключив долгосрочный контракт.

( Читать дальше )

Эти компании меньше всего пострадают от повышения ключевой ставки, т.к. у них меньше всего долгов относительно прибылей и денежных средств. В случае чего они смогут загасить долги или же будут успешно гасить их по прежним ставкам без необходимости перекредитовываться. Именно поэтому у таких компаний наибольший потенциал роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Примечание: здесь нет финансовых и застройщиков, т.к. у них особый учёт чистого долга, и ставить их в один ряд с прочими компаниями не совсем корректно.

1. Сургутнефтегаз

Эта компания — лидер по отрицательному чистому долгу, который в текущем году достиг -5,9 млрд рублей. Причина — в гигантской валютной кубышке, находящейся на счету компании, и в низком размере долга самого по себе (в основном это кредиторская задолженность с контрагентами, аренда и взаимозачёты внутри холдинга).

За счёт этого EV/EBITDA равен -7,1, а долг / EBITDA -9,4.

В связи с тем, что доход от кубышки нередко больше дохода от основной деятельности (так-то Сургут — нефтедобывающая компания), то и котировки компании больше зависят от стоимости доллара к рублю и ожиданий дивидендов.

( Читать дальше )

🔩 Северсталь представила нам операционные и финансовые результаты за II кв. и I п. 2024 г. Проблемы компании были на поверхности (про инвестиции в 119₽ млрд в 2024 г. можно было узнать из стратегии компании, про ремонт доменной печи известно стало в I кв.), но инвесторы с радостью набирали акции по +1800₽ (доходило до пиковых 2000₽) смакуя дивидендный поток за 2023 г. и I кв. 2024 г., но сегодняшний отчёт должен отрезвить многих. Давайте для начала рассмотрим основные данные:

▪️ Выручка: I п. 409,1₽ млрд (+20,5% г/г), II кв. I п. 220,4₽ млрд (+21% г/г)

▪️ EBITDA: I п. 126,5₽ млрд (+6,1% г/г), II кв. I п. 61,2₽ млрд (-8,8% г/г)

▪️ Чистая прибыль: I п. 83,3₽ млрд (-20,7% г/г), II кв. I п. 35,9₽ млрд (-43% г/г)

💬 Производство чугуна во II кв. снизилось до 2 млн тонн (-31% г/г), а производство стали до 2,32 млн тонн (-20,7% г/г, минимальный уровень за всё время) на фоне проведения ремонтов. Продажи металлопродукции незначительно снизились до 2,68 млн тонн (год назад 2,7 млн тонн), но почему продажи остались на уровне прошлого года, если производство так сильно просело?

( Читать дальше )

Для миноритария,
голубая мечта — это компания, прибыль и эффективность которой растут и
100% свободного денежного потока — на дивиденды.

( Читать дальше )

Еще недавно акции Северстали торговались по 2000 рублей за акцию, а из всех углов твердили про огромную див. доходность. В то же время наш анализ уже с февраля 2024 года говорил о падении FCF и дивидендов по итогам 2024 года👉
smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/984254.php

Сегодня к участникам рынка начинает приходить понимание того, что высокие результаты 2023 года не повторятся в 2024 году, от максимумов акции Северстали потеряли более 31%👉


Компания раскрыла стратегию до 2028 года, опубликовала операционные и финансовые результаты за 1 п 2024 года, а также дала рекомендацию по дивидендам за второй квартал (31,06 руб./акция). 

Давайте внимательнее посмотрим на текущую информацию и попробуем оценить влияние на потенциал компании. 

Начнем с динамики продаж стальной продукции и цен на сталь 👉



( Читать дальше )

Капитальные затраты растут, а дивиденды падают. Что происходит с «Северсталью» и чего ждать инвесторам?


Новый выпуск подкаста от инвест-команды «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также разобрал "Компанию «Тинькофф». Все идеи на канале, заходи у нас уютно❤ Если интересно заходи!

🎲#7. Под ребрами..

На фоне недавнего отчёта хотелось разобрать 'Северсталь'. Немного в сектор мы разбирали — тут. 

Совет директоров «Северстали» объявил о дивидендах за второй квартал 2024 года. Они составят 31₽ за акцию. Это 107% от свободного денежного потока(FCF), что дает нам скромную дивидендную доходность в 2,1%. 

👀 Но для начала взглянем на результаты первого полугодия 2024 года: 

• ▪️ Чистая прибыль: -21% (83,3 млрд руб.)
• ▫️ Выручка: +21% (409,1 млрд руб.) 
• ▪️ FCF(свободный денежный поток): -4% (57,5 млрд руб.) 
• ▫️ Capex(инвестиции): +60% (39,8 млрд руб.)

 

🤔 Повышаем выручку, но в тоже время уменьшаем прибыль? Также $CHMF по плану запускает инвестиционную программу на 2024-2028 годы. План простой, но очень амбициозный — они собираются увеличить EBITDA до 400 млрд рублей.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 1217 млрд ₽ / 1452₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ:798 млрд ₽
▫️Операционная прибыль ТТМ: 230 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ:187 млрд ₽
▫️скор. P/E TTM: 6,5
▫️fwd P/E 2024:9,4
▫️fwd дивиденд 2024:10,7%
▫️ND / EBITDA:-0,19

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 409 млрд (+20,5% г/г)
▫️Операционная прибыль: 107 млрд (+6,5% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль:92,4 млрд (+22,7% г/г)
▫️FCF: 57,5 млрд (-4% г/г)

Производство чугуна и стали сократилось на15% и 8% г/г соответственно, что найдет отражение в финансовых результатах текущего квартала.

✅ Доля продукции ВДС в общем объеме продаж за 1П2024г выросла до53%, что позитивно влияет на среднюю цену реализации и выручку. Именно поэтому на уровне скорр. чистой прибыли пока виден рост г/г.

✅ После выплаты дивидендов за 2023г и 1кв 2024г, на балансе Северстали осталась чистая денежная позиция в51,3 млрд рублей при ND / EBITDA = — 0,19.

❌ Северсталь входит в цикл повышенных капитальных затрат. За 1П2024г инвестиции выросли сразуна 60% г/г до 39,8 млрд рублей. При этом, по итогам года компания планирует потратитьдо 120 млрд, что на 63,9% выше чем в 2023г. Пик нового инвестиционного цикла придётся на 2025г за который компания планирует направить на Capex около 170 млрд (то есть ещё на 42% больше чем в 2023г). До 2028 года CAPEX будет оставаться повышенным.

( Читать дальше )

Если хотите научиться через боль и страдание исчерпывающим образом понимать, почему дивидендная доходность очень часто обманчива — то лучше сектора чем металлурги не найти.

Металлургия — цикличная отрасль, в которой хорошие дивы обычно начинаются как раз тогда, когда в отрасли заканчивается позитив. В итоге народ набивается в акции сектора а потом пытается искать причины, почему в будущем дивиденды будут как минимум не хуже текущих (= самообман).

Недавно вышел отчет Северстали за первое полугодие, и он очень показателен. И дивиденды вроде бы неплохие вырисовываются за 2024-й год, и долговая нагрузка отрицательная, и выручка растет — а че б не брать то?!

Только вот есть загвоздка, даже несколько:

1. Со второго полугодия начнется РЕЗКИЙ рост капитальных затрат, который лишит компанию свободного под выплату дивов денежного потока.

2. Через выплату дивов компания по факту сжигает свои резервы кэша — и достаточно стремительно. Уже к 2025 году кэш может быть исчерпан полностью, и компании придется занимать долг под конский процент если в этом возникнет необходимость.

( Читать дальше )