Северсталь: металл остывает, а печи всё горячее

Братва, заметили, как быстро остывает сталь, если отвлечься на секунду? С отчётами такая же тема: моргнул — и цифры уже другие. Хомяк залез в свежие итоги Северстали первого полугодия-2025, и вот что вынес. 

👀 Сколько заработали и куда всё утекло

Выручка просела до 364 млрд ₽ — минус 11 % к прошлому году. Цены на прокат сдали позиции, поэтому поток денег явно стал тоньше. На уровне EBITDA осталось 78,7 млрд ₽, что означает падение на 38 % и маржу около 22 %. Чуть ниже спускаемся — и видим чистую прибыль 36,7 млрд ₽, то есть минус 55 %.

Главный удар пришёлся не по объёмам: компания отгрузила даже на 6 % больше стали, но продавала больше полуфабрикатов и дешевле готовой продукции. Итог — средняя цена вниз, прибыль тает.

Добавляем сюда удвоенные инвестиции — 87 млрд ₽ уже ушли в новые печи, фабрику окомкования и прочие стройки будущего. Денег на руках стало меньше, свободный поток ушёл в отрицательную зону -29 млрд ₽. Это не кризис, но «подушка» тоньше.

❓Почему так случилось

• Рынок. Горячекатаный прокат дешевле на 8 % год к году, и это сразу бьёт по выручке.

• Структура продаж. Больше полуфабрикатов — ниже средний чек.

• Ставка ЦБ. Капитальные затраты дорожают, доля процента в костах растёт быстрее, чем металл плавится.

✔️Что держит «Севку» на плаву

* Долгов почти нет. Net Debt/EBITDA около 0,01х — редкость для металлургов; значит, есть резервы пережить цикл.

* Рудный бизнес. EBITDA ресурсного сегмента держится на марже около 40 %, пока стальная часть худеет.

* Инвестиции в рост. Да, они тянут кэш вниз сейчас, но именно они могут вернуть маржу, когда рынок развернётся.

💸Дивиденды? 

Пока мимо. Совет директоров предложил поставить жирный ноль за второй квартал: сначала нужно накормить фабрику окомкования, а уже потом акционеров. Больно, но логично.

🐹 Хомяк смотрит вперёд

Цикличка остаётся цикличкой: цены отскочат — и Северсталь снова покажет мышцы быстрее соседей, потому что долга нет, а мощности обновляются. Но пока рынок железеет на низких котировках, акция больше напоминает тяжёлую штангу: поднимешь — заработаешь, уронишь — ножкам больно.

Вопрос от Хомяка прямой: верите ли вы, что сталь начнёт дорожать до того, как инвестиции высушат весь свободный поток? Если да — держать руку на пульсе и ждать разворота. Если нет — возможно, лучше поискать металл полегче.

Что думаете, братва? Пишите в комментах, ставьте реакцию, чтобы Хомяк знал, что копать для вас дальше ✌🧡

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6