Северсталь отчет за 2 квартал 2025 года по МСФО. Худшее уже позади?⁠⁠

Недавно вышел отчет за 2 квартал 2025 года по МСФО у Северстали, мне эта компания нравится, я считаю ее одной из лучших по корпоративной этике в России ( ежеквартальные отчеты, ежеквартальные выплаты, менеджмент всегда общается с инвесторами), зачем делать обзор на квартальный отчет? У меня есть небольшая доля в портфеле, но я хочу ее нарастить на развороте, так как компания действительно качественная. Выясним, какая ситуация на рынке, какие финансовые показатели у Северстали, какие дивиденды прогнозируются и не пора ли подбирать компанию?

Прежде чем инвестировать свои деньги в какой-либо актив, вы должны понимать, что происходит с компанией подписывайтесь на телеграм канал, там много интересного и актуального!

«Северсталь» — вертикально-интегрированная горно-металлургическая компания, создающая новые продукты и комплексные решения из стали вместе с клиентами и партнерами. Компания контролирует все этапы создания стоимости – от добычи железной руды и выплавки стали до производства готовой продукции, дистрибуции, создания готовых комплексных решений для потребителей, а также сервисного обслуживания. Все активы «Северстали» расположены в России

Прежде чем перейти к показателям компании посмотрим на каком уровне сейчас цены на сталь. В целом можно сказать, что «дно нащупано». Но всё равно цены в среднем ниже на 10% год к году. Сейчас уровни 2023 года(51800 руб за тонну горячекатаного листа), при этом накопленная инфляция за 2 года составила около 20%. Северсталь может работать с такими ценами, за счет маленькой себестоимостью, что сложно сказать о ее коллег по цеху.

Выручка снизилась на -16% год к году и составила 185 477 млн.руб в первую очередь за счет более низких цен и изменения сортамента (меньше продукции с высокой добавленной стоимостью)
EBITDA снизилась на -36% год к году и составила 39 291 млн.руб. Сейчас EBITDA на уровне 2019 года.
Рентабельность по EBITDA также снизилась на 7 п.п. год к году и составила 21%, это уровни 2014 года!
Свободный денежный поток снизился на 85% год к году и составил 3 614 млн.руб из-за реализации амбициозной инвест. программы не смотря на снижение прибыли, стратегия реализации крупных стратегических проектов продолжится.
Чистая прибыль снизилась на 55% год к году и составила 15 674 млн.руб. Прибыль также упала, в том числе из-за проедания кубышки.

Что действительно радует, так это то, что после проедания своей «кубышки» Северсталь не берет долги, ее уровень долга лучший в секторе NET DEBT/EBITDA — 0.01х!

✅Производство чугуна выросло на 35% год к году до 2,7 млн.тонн
✅Производство стали выросло на 8% год к году до 2,5 млн.тонн
✅Продажи металлопродукции выросло до 4% год к году до 2,79 млн.тонн
Показатели действительно выросли, но это на фоне низкой базы прошлого года, когда были плановые ремонты. В целом динамика пока нисходящая. Что касается продаж, то здесь помогает в том числе свой металлотрейдер.

P/E=8,5
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2023г=7,1; 2022г= нет данных; 2021г=3,6; 2020г=14,6; 2019г=6,6
EV/EBITDA 4,7
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2023г=4,4; 2022г=нет данных; 2021г=2,7; 2020г=7,0; 2019г=4,7
Несмотря на кризис в секторе, дисконта в Северстали я не вижу, компания оценена справедливо.
Дивиденды.
Дивиденды менеджмент пока платить не собирается. Так как необходим спрос со стороны покупателей и рост цен, сейчас этого увы нет. Во многом из-за текущей ключевой ставке. Ориентир от менеджмента – ставка 12%. Там спрос должен ожить. Сейчас ставка 18%.

Отчет слабый, но это было ожидаемо. Цены на сталь находятся на годовых минимумах. Для восстановления сектора необходима более низкая ключевая ставка. ЦБ пока только в начале пути. Что радует, так это продолжающая инвест.программа, за счет нее Северсталь станет компанией с еще более низкой себестоимостью, цены на сталь перестали снижаться, как и на сами акции. Компанию я пока не покупаю, так как дисконта тут к сожалению нет, но буду держать в вочь листе.
А у вас есть Северсталь в портфеле?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!