СЕВЕРСТАЛЬ

( Читать дальше )

Ключевые финансовые результаты:

• Выручка: 179,1 млрд руб. (-3,4% кв/кв, -18,3% г/г);
• EBITDA: 35,5 млрд руб. (-9,6% кв/кв, -45,3% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 19,6% (-1,4 п.п. за кв., -9,8 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 13 млрд руб., (-17,1% кв/кв, -62,1% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 7,3% (-1,2 п.п. за кв, -8,4 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: 7,3 млрд руб. (3,6 млрд руб. за II кв.; 41,6 млрд руб. – в III кв 2024 г.);
• Чистый долг/EBITDA: -0,01х (0,01х кварталом ранее; -0,25х годом ранее)

Производственные показатели:
• Производство стали: 2,72 млн т (+8,4% кв/кв; +10% г/г);
• Производство чугуна: 2,69 млн т (-0,2% кв/кв; +12% г/г);
• Реализация металлопродукции: 2,86 млн т, (+2,6% кв/кв; +3,2% г/г);
• Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС): 50,2% (-0,4 п.п. за квартал; -3,2 п.п. за год).

✏️ В своей презентации компания отметила, что «спрос остается под давлением сохранения высокой ставки и снижения конечного потребления, а также смещения на более поздние периоды проектов по транспортировке нефти и газа и сокращения инвестиционных программ ряда компаний. Ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ окажет положительное влияние на спрос на сталь».

( Читать дальше )

Аналитики Альфа-Банка обновили прогнозы по крупнейшим российским металлургическим компаниям, понизив целевые цены на акции Северстали, ММК и НЛМК. Согласно новой оценке, акции Северстали теперь имеют целевую цену 1015 руб. против прежних 1258 руб., ММК — 35 руб. вместо 41 руб., НЛМК — 131 вместо 157 руб.

Главное:

✅Ситуация на рынке стали и плоского проката остаётся неблагоприятной: внутренние цены на плоский прокат упали на 8% по кварталу, до 53,8 тыс. руб. за тонну.

✅По итогам 2025 года прогнозируется общее снижение EBITDA ключевых игроков (Северсталь, ММК, НЛМК) на 41%.

✅Основным драйвером для роста сектора может стать снижение ключевой ставки до комфортных 12–14%, что улучшит инвестиционный климат и поддержит внутренний спрос.

🔍 Мнение аналитиков Альфа-Банка:

Основной причиной пересмотра стали неблагоприятные рыночные условия на внутреннем рынке стали. Цены на плоский прокат за квартал упали на 8%, достигнув в среднем 53,8 тыс. руб. за тонну по итогам октября, а дальнейшее падение цен ожидается вплоть до начала 2026 года. Это оказывает существенное давление на финансовые показатели металлургических компаний.

( Читать дальше )

Сегодня отчиталась Северсталь, вот тут разобрал отчет для вас: t.me/Vlad_pro_dengi/1979

Причина слабого отчета — снизившиеся цены на сталь. 

Я полагал, что со снижением ставки мы увидим хотя бы небольшой разворот в ценах на сталь (или хотя бы их стабилизацию), но 17-й ставки для этого явно недостаточно.

Цены на сталь в России в сентябре-октябре снизились еще на 10% в сравнении с уровнем квартальной давности.

Год назад, обозревая для вас отчет компании за 3 кв. 2024 года, написал, что высокие дивиденды Северстали – последние в ближайшие 2 года, так пока и выходит: t.me/Vlad_pro_dengi/1264 



❌Выручка 3 кв. 2025 = 179,1 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 219,1 млрд руб.)

1 кв. 2025 = 178,7 

2 кв. 2025 = 185,5 

Отмечаю, что объемы продаж г/г даже выросли! (с 2,77 до 2,86 млн тонн), но выручка упала из-за снижения цен. 

❌ Скор. чистая прибыль 3 кв. 2025 = 17,5 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 43,2 млрд руб.) 

1 кв. 2025 = 21,2

2 кв. 2025 = 20,4 

Прибыль год к году снизилась больше, чем в 2 раза. Цены на сталь упали, издержки выросли. 

❓ FCF 3 кв. 2025 = +7,3 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = +41,5 млрд руб.)

1 кв. 2025 = -32,7

2 кв. 2025 = +3,6 

💸 Дивиденды

Напомню, что FCF для металлургов является базой для дивидендов.  При этом, при положительном FCF в 3 квартале, Северсталь отказалась от дивидендов. 

Дело в том, что, если скорректировать FCF на изменения в оборотном капитале, то он будет отрицательным как в 3 кв. = -10 млрд руб., так и за 9М 2025 года = -33,5 млрд руб. 

( Читать дальше )

“Северсталь” не будет платить дивиденды за третий квартал. В основе решение совета ссылается на падение внутреннего спроса на сталь и отрицательный свободный денежный поток за девять месяцев. Компании важно сохранить ресурсы для инвестпрограммы и устойчивости.

За первый и второй кварталы дивидендов не было, как и за четвертый квартал прошлого года. Дивидендная политика компании привязана к свободному денежному потоку. При чистом долге к EBITDA ниже 0,5x компания может направлять до 100% FCF на квартальные выплаты. В третьем квартале поток был положительным на 7,3 млрд рублей, но за девять месяцев суммарно минус 21,8 млрд. Это и закрыло вопрос по распределению прибыли.

Внутренний спрос на сталь снижается. Строительство и машиностроение покупают меньше, цены и объемы загрузки под давлением. Экспортные премии стали ниже, а логистика дороже. Сырье стабилизировалось, но скидки и колебания курса съедают эффект, поэтому маржа сужается.

Рынок будет закладывать приоритет капвложений над дивидендами, а 2025 и 2026 годы будут самыми насыщенными по инвестициям.

( Читать дальше )

Северсталь – рсбу/ мсфо
837 718 660 обыкновенных акций
www.severstal.com/rus/ir/shareholder_information/share_capital/
Капитализация на 20.10.2025г: 780,586 млрд руб = Forward 1Yr. P/E 12,9

Общий долг на 31.12.2022г: 309,173 млрд руб/ мсфо 301,558 млрд руб
Общий долг на 31.12.2023г: 379,786 млрд руб/ мсфо 378,904 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 355,343 млрд руб/ мсфо 365,256 млрд руб
Общий долг на 30.06.2025г: 381,010 млрд руб/ мсфо 350,870 млрд руб
Общий долг на 30.09.2025г: _______ млрд руб/ мсфо 335,534 млрд руб

Выручка 2023г: 687,239 млрд руб/ мсфо 728,314 млрд руб
Выручка 1 кв 2024г: 181,889 млрд руб/ мсфо 188,706 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 367,116 млрд руб/ мсфо 409,138 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 547,060 млрд руб/ мсфо 607,467 млрд руб
Выручка 2024г: 723,963 млрд руб/ мсфо 829,779 млрд руб
Выручка 1 кв 2025г: 159,688 млрд руб/ мсфо 178,733 млрд руб
Выручка 6 мес 2025г: 367,120 млрд руб/ мсфо 364,210 млрд руб
Выручка 9 мес 2025г: _______ млрд руб/ мсфо 522,421 млрд руб

Убыток по курсовым разницам – мсфо 6 мес 2024г: 13,437 млрд руб

( Читать дальше )

🔹 3 кв 2025г:

• Производство чугуна выросло на 12% г/г до 2,69 млн т,

• Производство стали увеличилось на 10% г/г до 2,72 млн тонн

• Выручка снизилась на 18% г/г до ₽179,1 млрд

• EBITDA снизилась на 45% г/г до ₽35,5 млрд

• FCF снизился до ₽7,27 млрд (-82% г/г) 

• CAPEX вырос на 26% г/г до ₽40,2 млрд

🔹 9 мес 2025г:

• Производство чугуна выросло на 16% г/г до 8,29 млн т

• Производство стали увеличилось на 5% г/г до 8,06 млн т

• Выручка снизилась на 14% г/г до ₽543,32 млрд

• EBITDA снизилась на 40% г/г до ₽114,15 млрд

• FCF составил -₽21,84 млрд

• CAPEX вырос на 77% г/г до ₽127,32 млрд

❕ Как итог, СД Северстали принял решение не выплачивать дивиденды за 3 квартал 2025 года. 

Главный анти-драйвер — дорогостоящая инвестиционная программа (CAPEX будет оставаться высоким долгое время). Рынок ждет, что восстановление в отрасли начнется не раньше 2 полугодия 2026 года.

Чтобы «звезды сошлись», нужно выйти на более низкие темпы роста CAPEX, более высокие цены на сталь и чугун как в валюте (на мировом рынке), так и в рублях (за счет девальвации рубля). Тогда и двиы увидим.

( Читать дальше )

Северсталь отчитался за третий квартал и в очередной раз отложил дивиденды до лучших времен

Результаты за третий квартал
— выручка: ₽179,1 млрд (-18% год к году);
— EBITDA: ₽35,5 млрд (-45%). Рентабельность 20%;
— FCF: ₽7,3 млрд (-82%);
— Чистая прибыль ₽13 млрд (-62%).

Результаты за девять месяцев
— выручка: ₽543,3 млрд (-14%);
— EBITDA: ₽114,2 млрд (-40%). Рентабельность 21%;
— FCF: ₽-21,8 млрд (-122%);
— Чистая прибыль ₽49,7 млрд (-57%).

Компания объясняет снижение выручки (и, как следствие, прочих финпоказателей) падением средних цен реализации и увеличением доли полуфабрикатов в продажах. При этом в третьем квартале упала как продажа коммерческой стали, так и продукции с высокой добавленной стоимостью – из-за снижения спроса. Это закономерно, поскольку готовая продукция — более узкоспециализированный сегмент, который при нынешней стагнации строительного сектора еще поди-продай.

Ситуация в экономике и впрямь тяжелая, и признаков улучшения пока не наблюдается. Однако про металлургический сектор нужно понимать две вещи:

( Читать дальше )

Пока металлурги Европы борются с дешёвой азиатской сталью, в России проблема иная — спрос просто сдувается. «Северсталь» $CHMF опубликовала результаты за третий квартал, и они честно показывают: даже при низкой себестоимости, рынок тянет вниз.

📉 EBITDA упала на 45% г/г — до 35,5 млрд руб. Маржа просела до 20% (-10 п.п.). Выручка — 179 млрд руб. (-18% г/г). Снижение цен и рост доли полуфабрикатов в продажах съели прибыль.
Для сравнения: год назад EBITDA была почти 65 млрд, а выручка превышала 219 млрд.

Производство чугуна выросло на 12%, стали — на 10%, но спрос не поддержал. Российский рынок металлопродукции схлопнулся примерно на -15% за 9 месяцев, и даже гибкий сбыт не спас от ценового обвала — горячекатаный прокат подешевел на 14%.

Свободный денежный поток за квартал хоть и положительный (+7,3 млрд руб.), но по итогам 9 месяцев остаётся в минусе (-21,8 млрд руб.).
Причина — инвестиционная программа, которая выросла на 77% г/г: за 9 месяцев в развитие вложено 127 млрд руб. Доменная печь № 4 вернулась после капремонта, фабрика окомкования строится, амбиции живут.

( Читать дальше )